Запас прочности

В среду цена на нефть упала на 5%, составив $26,26 за баррель сорта Brent. Цены "опустили" американские и британские войска, вплотную подошедшие к Багдаду. Однако России пикирование цен пока не угрожает. Как следует из исследования "для служебного пользования", проведенного одним из крупнейших европейских банков, российская экономика не пострадает: она застрахована даже от падения нефтяных цен - до $17 за баррель. В начале марта цены фьючерсов на брент составляли около $35 за баррель. За месяц они упали на $8,6. Для российского бюджета снижение нефтяных цен обернется потерей более $8 млрд уже через три месяца и еще $2,5 казна потеряет к концу года. Таковы результаты расчетов, сделанных "Финансовыми Известиями" с использованием модели одного из крупнейших мировых инвестиционных банков, который для внутреннего пользования рассчитал коэффициенты влияния мировых нефтяных цен на российские макроэкономические показатели. Помимо влияния на бюджетные показатели снижение цен на нефть ведет к сокращению текущего сальдо платежного баланса - на $9,46 млрд и замедлению ВВП примерно на 0,5%. Тем не менее аналитики банка не видят серьезных проблем в снижении нефтяных цен для российской экономики и международных клиентов, которые инвестируют в российские фонды. Эксперты в своей служебной записке пишут, что серьезной угрозы для российского роста сейчас не существует. Даже при воплощении самого пессимистичного прогноза нефтяных цен рост российской экономики лишь замедлится во втором полугодии. В целом аналитики банка полагают, что экономический подъем в России составит 4,3-4,5% в 2003 году. "Макроэкономические позиции России остаются сильными", - говорится в записке. С тем, что иммунитет российской экономики к нефтяным ценам укрепился, согласны и российские экономисты. "Хотя зависимость российской экономики от нефтяных цен и остается серьезной, но она снижается", - считает главный экономист ИК "Тройка-Диалог" Евгений Гавриленков. По его мнению, в первую очередь это связано с изменением менталитета российских производителей: их мотивация усилилась и соответственно повысилась конкурентоспособность промышленности. "Механизм "дешевого" роста (основанный на простом увеличении объемов производства) исчерпал себя еще в прошлом году, поэтому компании вынуждены ориентироваться на качественный сдвиг в производственной структуре", - говорит Гавриленков. Не случайно статистика показывает резкое увеличение инвестиционной активности компаний в I квартале этого года: $4,9 млрд против $12 млрд за весь 2002 год. "Ситуация не внушает опасений, если только средние нефтяные цены не опустятся до аномально низких величин, например, до $12", - считает Евгений Гавриленков. "Темпы экономического роста снизятся на 1%, если только цена нефти упадет с $18 за баррель до $15, - говорит руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич. - По нашим прогнозам, рост экономики в 2003 году составит не менее 4,5%. Просто сейчас наша экономика из-за высоких нефтяных цен находится в чрезмерно благоприятной среде. А при $18 за баррель среда станет нормальной". По мнению Гурвича, у российской экономики сейчас другая проблема - чрезмерно высокие цены на нефть, которые могут разогнать инфляцию. Как выяснилось, от низких цен на нефть застрахован не только бюджет, но и инвестиционный имидж России. "Российский бюджет окажется в дефиците, если цена нефти на мировом рынке оказывается на уровне $19 за баррель, - говорит аналитик агентства Standard&Poors Елена Ананкина. - Но это не ведет к автоматическому пересмотру рейтинга России, поскольку нынешний рейтинг S&P базируется на цене $17 за баррель". Получается, для государства в этом случае остается шанс изменить ситуацию и сократить расходы. "Но мы опасаемся, что, столкнувшись с сокращением общего объема налоговых поступлений, государство может сделать обратный шаг и попытается увеличить ставки налогов на нефтяные компании", - говорит Елена Ананкина. В реальности это решение может запустить разрушительный механизм, который заставит компании искать возможность ответной реакции и стремительно сокращать объем перечисляемых государству средств. При падении цен на нефть главные проблемы начнутся не у государства, а у нефтяных компаний. По мнению аналитика S&P, осложнения для финансового положения компаний возникнут именно в случае резкого снижения цен из-за того, что сейчас нефтяники производят заимствования исходя из текущей цены на нефть. Причем в наиболее рискованное положение уже попали "Роснефть" и "Сибнефть", считают в Standard&Poors. В целом у агентства умеренно оптимистический прогноз по российской нефтяной отрасли. Ее главной проблемой, по мнению аналитиков агентства, является взаимоотношение с правительством. "Внешний фактор - мировые нефтяные цены и внутренний - политика государства примерно одинаково влияют на финансовое положение нефтяных компаний", - говорит Елена Ананкина. Как считают аналитики, российская нефтянка, равно как и вся экономика, сейчас в очень хорошей форме. Навредить им может только политика правительства, которое из-за снижения цен на нефть начнет делать резкие необдуманные движения. Не ради бюджета, а в преддверии избирательной кампании.