Мирная демонстрация

Рынок внешних долговых обязательств России отреагировал на арест Ходорковского. Падением. Но у рейтинговых агентств своя логика. Поэтому ничего чрезвычайного для них не произошло. Standard&Poor's (S&P), как и прежде, ожидает результатов думских выборов, а Moody's просто наблюдает за развитием событий. В действительности Standard&Poor's все-таки отреагировало на события субботы. Специальным заявлением о том, что оставило рейтинг самого "ЮКОСа" без изменений. Равно как и прогноз по нему - "стабильный". В пресс-релизе агентства говорится о том, что нынешнее значение рейтинга "ВВ" и без того отражают "риски ведения бизнеса в Российской Федерации". Нынешний уровень рейтинга нефтяной компании по внешним долгам находится на уровне суверенного. И находится пока в спекулятивной зоне - на две ступени ниже инвестиционного. По мнению S&P, это означает, что в долговые обязательства России могут вкладываться лишь отчаянные спекулянты, готовые воспринять дефолт по бумагам как само собой разумеющийся факт. "Мы всегда увязывали нынешний рейтинг России с общим состоянием ее политической и экономической структур", - говорит Хелена Хессель, директор отдела рейтингов стран Восточной Европы агентства. Система эта, по оценке Хессель, очень хрупкая. Законодательство - слабое, управление - непрозрачное, а отношения Кремля и правительства не всегда понятны. Ничего в оценках России агентством не изменилось. "Это было бы просто несправедливым, - замечает Хессель, - своего рода двойным счетом одних и тех же рисков". Тем не менее в агентстве не скрывают некоторого злорадства. "Это всего лишь иллюстрация нашей предусмотрительности", - с нескрываемым торжеством в голосе говорит Хелена Хессель. Торжество это объясняется очень просто: в последние недели Standard&Poor's фактически встало на тропу войны со своим основным конкурентом на рейтинговом рынке - агентством Moody's, которое подняло суверенный рейтинг сразу на две отметки вверх, одним движением пера превратив его в инвестиционный. Таким образом Россия была открыта для обычных портфельных инвестиций, которыми занимаются больше с целью сохранения, нежели с целью преумножения денег. Тогда же (и "Финансовые Известия" писали об этом) в агентстве недвусмысленно дали понять, что политические события никак не влияют на рейтинговую оценку страны. А на рынке стали говорить о том, что Moody's играет на повышение России. Самый высокий тон взял бывший министр экономики страны профессор Евгений Ясин в своем интервью радиостанции "Эхо Москвы". "Я думаю, что Moody's должно понизить рейтинг России, в противном случае оно потеряет часть доверия рыночного сообщества", - заявил он. "Вообще, - не удержалась от совета "Финансовым Известиям" Хелена Хессель, - было бы логичнее адресовать ваши вопросы другому агентству - Moody's". Мы не преминули воспользоваться советом. Но здесь также никто ничему не удивлялся. Голос вице-президента Moody's Джонатана Шиффера, автора "российской рейтинговой революции", был абсолютно спокойным. "Мы прекрасно отдавали себе отчет в том, что происходит с "ЮКОСом", когда принимали свое решение", - говорит Шиффер. Это абсолютная правда. Более того, тогдашний пресс-релиз агентства содержит "историческую" фразу о том, что политический фактор не препятствует ходу реформ. Сегодня Шиффер ни минуту не сомневается в правильности принятого пару недель назад решения. "Значение нашего рейтинга отражает способность России оплачивать свои долги в течение 3-5 лет", - говорит он. И не видит, как нынешние события повлияли на этот вывод. И он прав. Теоретически даже национализация всей нефтяной промышленности России может не повлиять на положение кредитного рейтинга страны. Гораздо большее значение для Шиффера имеют состояние мирового рынка нефти и налоговая база бюджета. С последним в период министерства Евгения Ясина было напряженно. Поэтому, когда в далеком 1996 году он высказал мнение, что кредитный рейтинг России должен находиться на уровне Испании и Португалии, оно осталось неуслышанным. Известно, что налогообложение нефтяного сектора России находится на уровне, близком к оптимальному: с одной стороны - позволяет собирать налоги, с другой - не препятствует развитию бизнеса. Вот этот фундаментальный фактор объясняет мотивы решения Moody's. "Кредитный рейтинг движется поверх конъюнктурных барьеров, - объясняет ситуацию Алексей Новиков, аналитический директор Standard&Poor's в России. - Мы исходим из худшего варианта развития событий, так как оцениваем вероятность дефолта". В агентстве приняли твердое решение дождаться результатов думских выборов, после чего будут определяться с решениями. "Пока же все ясно, что ничего не понятно", - делится своими впечатлениями от происходящего Хелена Хессель.