«ЮКОС» и «Сибнефть»: конец сделки века

Грандиозный проект по созданию крупнейшей в России и шестой в мире нефтяной компании "ЮКОС-Сибнефть" лопнул. И хотя сделка расторгнута с подачи главных акционеров "Сибнефти", 1 миллиард долларов компенсации за срыв соглашения акционерам "ЮКОСа" выплачен не будет. Впрочем, компании подписали договор, не спросив на то разрешения одного из главных акционеров "ЮКОСа" Леонида Невзлина. Так что подписанный протокол вряд ли можно считать последней точкой в скандальной истории "ЮКОС"-"Сибнефть". Шоу будет продолжаться. Интрига, которая держала в напряжении весь нефтяной рынок на протяжении девяти месяцев и позволяла с успехом играть на акциях и "ЮКОСа", и "Сибнефти" с момента объявления об объединении активов, сохраняется. Несмотря на подписанное мировое соглашение. Представители компании Millhouse Capital, управляющей активами "Сибнефти", утверждают, что сделка будет "зеркальной": все проведенные процедуры будут произведены в обратной последовательности. "ЮКОС" и "Сибнефть" объявили о сделке в апреле, в соответствии с достигнутыми тогда договоренностями "ЮКОС" поглощал "Сибнефть", становясь собственником 92% ее акций. Однако в ноябре после ареста экс-главы "ЮКОСа" Михаила Ходорковского и предъявления ему и практически всем основным акционерам "ЮКОСа" обвинений в экономических преступлениях и уклонении от уплаты налогов компании заблокировали все процедуры по слиянию, а затем объявили о его приостановке и о начале переговоров об обратной сделке. Для "ЮКОСа" было принципиально получить все затраченные на слияние средства: в процессе слияния совладельцы "ЮКОСа" заплатили $3 миллиарда наличными за 20% акций "Сибнефти" и обменяли 26% акций "ЮКОСа" на 72% бумаг будущей "дочки". Как утверждают в Millhouse Capital, стороны получат все обратно. Однако в "ЮКОСе", судя по всему, есть основания сомневаться в справедливости механизма обратной сделки. "Все решения по разделу компаний будет принимать совет директоров с учетом мнений международных консультантов", - заявил представитель "ЮКОСа". У главных акционеров "Сибнефти" сомнения несостоявшихся партнеров по созданию "ЮКОС-Сибнефти" вызывают некоторое раздражение. "Решение об обратной сделке принято не "ЮКОСом", а акционерами, в руках которых находится 80% акций", - говорит источник, близкий к акционерам Millhouse Capital. Как выяснилось, с мировым соглашением были ознакомлены не все крупные акционеры "ЮКОСа". Владелец второго по величине пакета "ЮКОСа" Леонид Невзлин сообщил агентству Bloomberg, что не был поставлен в известность о факте соглашения или решении "ЮКОСа" об отзыве требований о компенсации. А вот подписавший соглашение по поручению акционеров "ЮКОСа" адвокат Антон Дрель заявил, что исполнял непосредственные инструкции Михаила Ходорковского. При этом президент "ЮКОС-ЭП" Юрий Бейлин сообщил, что его компания намерена действовать в интересах всех акционеров. Как утверждают представители Millhouse Capital, подписание соглашения стало возможно только после того, как "ЮКОС" отказался от претензий на компенсационные выплаты. Аналитики теряются в догадках: либо "ЮКОС" сдался, либо "Сибнефть" пошла на компромисс ради сохранения собственного бизнеса. Подписанный документ означает, что "Сибнефть" решила не идти на масштабное обострение конфронтации со своим основным акционером - "ЮКОСом", который обещал провести "бархатную революцию" в менеджменте "Сибнефти", переизбрав совет директоров на собрании акционеров 28 марта. "ЮКОС" имел возможность отправить в отставку весь нынешний менеджмент "Сибнефти" и провести в ее совет директоров только тех людей, которые гарантировали соблюдение интересов "ЮКОСа". Более того, в "ЮКОСе" обещали консолидировать отчетность "Сибнефти" как своей "дочки". Это означает, что фактически "ЮКОС" с помощью доходов "Сибнефти" мог резко увеличить налоговые выплаты и тем самым снизить напряженность в отношениях с фискальными органами. "Сибнефть" такой вариант развития событий не устраивал. В случае реализации сценария "ЮКОСа" оперативный контроль над компанией полностью переходил в руки "ЮКОСа". "Сибнефть" просто перестала бы быть центром прибыли", - считает стратег компании "Совлинк" Эрик Крауз. Видимо, "Сибнефть" решила отделаться меньшей кровью. Со вчерашнего дня судьба развода компаний "ЮКОС" и "Сибнефть" - в руках международных финансовых консультантов, которых привлекли обе компании. Спекулянты подсчитывают убытки Управляющие миллиардными активами в разговоре с "Финансовыми Известиями" признали, что акции обеих компаний на протяжении всех последних девяти месяцев были хорошим инструментом игры. Но как будет развиваться ситуация дальше, пока никто из них не берется предсказать. Аналитики тем временем предсказывают рост акций обеих компаний. Новость об окончательном разводе компаний стоила акциям "ЮКОСа" около 7,5% роста за день, "Сибнефти" - всего 3%. Новость вызвала почти триумфальное возвращение акций "ЮКОСа", говорит директор аналитического отдела компании "Брокеркредитсервис" Максим Шеин. Инвесторы несколько приободрились, посчитав решенным хотя бы один вопрос из повестки дня "ЮКОСа". Но вряд ли бумаги будут столь же активно расти и в будущем. В акциях "ЮКОСа" по-прежнему содержится много риска, и "засиживаться" в них спекулянты не станут, считают аналитики. "Констатация факта обратной сделки не слишком взбудоражила рынок. Факт развода по большому счету был давно отыгран рынком, как только компании дали понять, что объединение не состоится", - говорит аналитик компании "Тройка Диалог" Валерий Нестеров. Для спекулятивных игроков раздел активов "ЮКОС-Сибнефти" означает, что у них останется больше инструментов для игры на российском фондовом рынке. А вот для стратегических инвесторов, по общему мнению аналитиков, гораздо важнее, как в дальнейшем будет развиваться конфликт вокруг "ЮКОСа" и какова будет судьба объявленных в розыск основных акционеров компании. Кроме того, под арестом до сих пор находится около 40% акций "ЮКОСа". Если арест будет снят, рынок воспрянет, считают игроки. А до этого времени владение акциями "ЮКОСа" является опасным. В Millhouse Capital признают, что владение даже небольшим пакетом акций "ЮКОСа" приносит одни проблемы. "Подписание соглашения об обратной сделке - положительная новость и большой плюс для "Сибнефти", - говорит управляющий активами в 500 млн долларов Prosperity Capital Management Иван Мазалов. - Кроме того, у "Сибнефти" появилась возможность продаться гораздо дороже. "ЮКОС-Сибнефть" была интересной компанией, пока у акционеров не возникли проблемы". А вот "ЮКОС" по большому счету ничего пока не приобрел. Кроме небольшого роста курса акций. Теперь купить "Сибнефть" будет гораздо проще для инвесторов. Заинтересованность велика: сейчас у большинства крупных мировых компаний есть проблема с запасами. "Даже BP, которая приобрела не самый лучший актив - ТНК, весьма довольна, поскольку это все равно серьезно улучшило ее фундаментальные показатели", - считает Мазалов. Фактически владельцы "Сибнефти" могут увеличить цену компании и сыграть на проблемах "ЮКОСа" в свою пользу. Рынок разогрет - он ищет новые нефтяные активы в России, которые дадут стратегическое преимущество перед партнерами. Фактически "Сибнефть" имеет шанс предложить себя западным инвесторам вместо "ЮКОСа".