Ключ на ставку: о чем Набиуллина и Дерипаска поспорили на Финконгрессе
Центром пленарной дискуссии на Финансовом конгрессе – 2024 стал спор главы ЦБ Эльвиры Набиуллиной с бизнесменом Олегом Дерипаской о роли и необходимом уровне ключевой ставки — до этого много лет противостояние было заочным. При 16% невозможно построить успешную экономику, сохранение ставки на этом уровне приведет к сокращению частного бизнеса вдвое, уверен Дерипаска. Однако если снизить ключевую до 5%, то банки не начнут выдавать дешевые кредиты, предупредила Набиуллина. Она объяснила: это приведет к ускорению роста цен, а инфляция — это налог на бедных. Среди других ограничений для развития российской экономики участники дискуссии назвали проблемы с международными платежами и дефицит кадров. Как справиться с этими вызовами — в материале «Известий».
Как высокая ключевая ставка влияет на экономику
Олега Дерипаску участники Финконгресса-2024 в Петербурге ждали, практически как хедлайнера на шоу. Российский бизнесмен, основатель, например, «Русала», до этого много раз публично оппонировал Банку России, выступая против высоких ставок в экономике. Например, в своем Telegram-канале в июне он призывал ЦБ снизить «кабальную» ставку до 5%. В посте говорилось, что тогда «задышит страна, закипит работа на заводах, зашевелится стройка» и это позволит людям «жить нормально».
Ключевая ставка ожидаемо и стала одной из главных тем пленарной дискуссии — хотя спор не вышел ожесточенным.
Уровень годовой инфляции сейчас превышает 8%, напомнила председатель ЦБ. Смягчение денежно-кредитной политики только усугубит ситуацию. Эльвира Набиуллина добавила: если Банк России начнет сейчас снижать ключевую до 4–5%, то вряд ли финансовые организации станут активно выдавать дешевые кредиты. При этом вклады также станут менее выгодными, и люди поторопятся тратить свои средства.
Теоретически снижение ставок по займам в описанном варианте возможно, однако на практике это вряд ли произойдет, согласился глава Альфа-банка Владимир Верхошинский. По его словам, рынок должен понимать, что происходит, иначе банки «волнуются».
Глава «Сбера» Герман Греф напомнил о рисках роста цен: «Очень известный теоретик — глава Центрального банка ФРГ — сказал такую фразу: «Если вы заигрываете с инфляцией, то вы обречены на то, чтобы на ней жениться, а развод с инфляцией очень дорого стоит».
Олег Дерипаска с этим поспорил. По его мнению, невозможно построить успешную экономику при нынешней ключевой, потому что деньги слишком дорогие. Бизнесмен привел пример: предприниматели продолжают пользоваться устаревшими технологиями, потому что не могут взять средства под доступный процент для их обновления. И подчеркнул: из-за нынешних денежно-кредитных условий частного бизнеса станет в два раза меньше.
В то же время корпоративное кредитование продолжает расти, несмотря на ставку, подчеркнула Эльвира Набиуллина. Она привела в пример турецкий сценарий: два с половиной года назад в стране была двузначная инфляция, но вместо повышения ставки, там смягчили денежно-кредитную политику. Из-за этого сейчас рост цен в Турции составляет 70%.
При этом инфляция — это налог на бедных, подчеркнула Эльвира Набиуллина.
— Инфляция действительно абсолютно вредна экономически и социально, и мы будем делать всё для того, чтобы она была предсказуемо низкой и на этой базе было устойчивое экономическое развитие, — заявила председатель ЦБ.
Критики позиции регулятора по жесткой денежно-кредитной политике (ДКП) считают, что она сокращает потенциал экономики из-за удорожания заемных средств, добавил исполнительный директор Института экономики роста им. Столыпина Антон Свириденко. Бизнес опасается, что в случае роста ключевой возникнет временный недобор инвестиций, а начавшееся восстановление экономики замедлится.
Однако ЦБ хочет совсем другого — сдержать траты сбережений граждан, пояснил эксперт. Активное потребление стимулировало бы импорт, спрос на валюту и рост инфляции.
— Однако есть и сторона предложения, и решить проблемы на этой стороне при высоких ставках не получится. Очень важно строить экономику предложения, о которой всё чаще говорит президент. А бизнес готов это делать. И вот тут есть противоречие с позицией ЦБ, — рассказал экономист Сергей Заверский.
Сейчас у бизнеса есть несколько вариантов получить средства для развития: привлечь инвесторов, занять деньги, взяв кредит в банке или разместив облигации, либо продать акции на бирже, пояснила гендиректор инвестиционной платформы Nibble Invest Ольга Малюгина. Однако заемные средства дорого стоят при высокой ключевой ставке, а выход на IPO, по словам участников дискуссии, не пользуется популярностью у крупного бизнеса, который не хочет делиться высокими доходами с акционерами.
Чтобы решить проблему с финансированием экономики, важно поставить сквозные показатели эффективности работы для ЦБ, Минфина и Минэкономразвития, считает независимый эксперт Андрей Бархота. По его словам, в них важно включить рост ВВП и структурную трансформацию экономики — это замотивирует регулятор больше учитывать факторы помимо инфляции.
Что еще мешает развитию российской экономики
Участники пленарной сессии обсудили и основные ограничения для развития экономики. Российский фондовый рынок существенно пострадал из-за ухода западных денег, отметил глава ВТБ Андрей Костин. По его словам, сейчас нужно восстанавливать доверие к нему среди инвесторов. Также следует проработать стимулы к тому, чтобы люди вкладывали деньги не за рубежом, а внутри страны, подчеркнул он.
Эльвира Набиуллина среди главных сложностей назвала недостаток рабочей силы. На это жалуется 3/4 отечественных предприятий.
Исполнительный директор Института экономики роста им. П.А. Столыпина Антон Свириденко называет даже большую цифру: почти половина компаний (45%) считает дефицит кадров главной проблемой. Бизнес активно борется с ней, но уже сейчас она приводит к потерям темпов роста экономики.
В случае острой нехватки человеческих ресурсов практически каждый инвестиционный проект требует больше затрат и времени для реализации, пояснил Андрей Бархота. Уже на стадии подготовки финансовой модели требуется заложить более амбициозные финансовые результаты, чтобы окупить дополнительные издержки. В результате в ряде отраслей может расти заработная плата без увеличения производительности труда и валового выпуска — всё это системные проблемы экономики, пояснил эксперт.
— Тем не менее высокотехнологичный и финансовый сектора заметно легче решают проблему дефицита кадров, поскольку очень конкурентоспособны и привлекательны на рынке труда, — пояснил директор по коммуникациям BitRiver Андрей Лобода.
Глава ВТБ назвал и другие ограничения для развития экономики. По его мнению, это технологии, логистика и проблемы с расчетами.
Сейчас запуск международных платежей требует сложной работы с партнерами, потому что они находятся под чрезвычайным давлением, отметила и Эльвира Набиуллина. Однако, по ее мнению, глобальные платформы для расчетов, скорее всего, будут появляться. Например, Россия участвует в разработке BRICS Bridge.
Тем не менее основная проблема, которая сдерживает экспортный потенциал РФ, — это опасение зарубежных контрагентов попасть под вторичные санкции, уверен глава аналитического отдела ИК «Риком-Траст» Олег Абелев. Невозможность расплатиться — второй, но также важный вызов.
