Сдавайте валюту: Минфин занял рекордную сумму в евро
На днях Министерство финансов РФ разместило долговые обязательства на сумму €2 млрд, что стало крупнейшей сделкой ведомства по привлечению средств в европейской валюте. «Известия» выяснили, зачем министерству понадобилась иностранная валюта и чем обернется наращивание внешнего валютного долга для финансовой стабильности России.
Удивления достойно
На прошлой неделе Минфин дважды удивил участников долгового рынка. Сначала ведомство провело аукцион по размещению рублевых ОФЗ на сумму почти 313 млрд рублей, тем самым превысив собственный квартальный план по заимствованиям на 240 млрд рублей.
Спустя всего лишь день министерство разместило еврооблигации на €2 млрд, установив рекорд по заимствованиям в евро. Для сравнения, при аналогичных операциях в 2013 и 2019 годах суммы не превышали €1 млрд. Причем спрос на нынешний выпуск был гораздо выше предложения и составил €2,8 млрд.
В беседе с «Известиями» начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин отметил, что критической потребности в валютных заимствованиях у России сейчас нет, поэтому размещение долговых обязательств в евро для Минфина — скорее форма диверсификации привлекаемого долга. Вместе с тем больших проблем с его обслуживанием тоже не должно возникнуть.
«Размещение проводится, когда курс евро уже сильно вырос к рублю, так что валютные риски незначительны, а стоимость обслуживания долга ниже, чем в рублях», — объяснил эксперт.
Важно заметить, что валютный внешний долг России хоть и вырос с выпуском новых евробондов, но всё равно остается незначительным в сравнении с внутренним рублевым. Руководитель ИАЦ «Альпари» Александр Разуваев в разговоре с «Известиями» напомнил, что по итогам прошлого года общий уровень госдолга страны составлял 12,3%, но в ближайшее время он заметно вырастет из-за необходимости покрывать дефицит бюджета, вызванный незапланированными расходами на борьбу с пандемией коронавируса.
В результате уже в этом году госдолг, по оценкам Минфина, вырастет до 19% ВВП (порядка 20,3 трлн рублей), а к 2023 году — до 21,3% ВВП (28,3 трлн рублей). При этом внешний долг в переводе в рубли будет держаться на уровне 5,1–5,3 трлн рублей, отметил Александр Разуваев.
Схожее мнение выразил и аналитик «Фридом Финанс» Евгений Миронюк. «Государственный долг России в иностранной валюте значительно ниже рублевого, что является фактором стабильности финансовой системы», — сказал эксперт в беседе с «Известиями».
Россия интересна инвесторам
Что касается национального состава заемщиков нового выпуска российского валютного долга, подавляющее большинство пришлось на инвесторов из стран Европы, Ближнего Востока и Азии — суммарно около 120 государств.
Опрошенные «Известиями» эксперты объяснили это в первую очередь тем, что доходность по российским евробондам, номинированным в валюте ЕС, значительно превышает аналогичные инструменты на европейском рынке. Евгений Миронюк из «Фридом Финанс» отметил, что в Германии доходность по таким бумагам сроком в 6–10 лет ниже −0,5%, и даже страны, которые в недавнем прошлом испытывали большие проблемы с рефинансированием своего государственного долга, Италия и Греция, предлагают доходность десятилетних (правда, на вторичном рынке) бондов на уровне 0,65% и 0,8% соответственно. У российских бумаг с погашением в 2027 и 2032 годах составила 1,125% и 1,85% соответственно.
Есть еще один фактор, который повлиял на спрос европейских инвесторов. «Интерес к евробондам, номинированным в евро, оказался высок со стороны именно европейских инвесторов благодаря отсутствию валютной переоценки при их приобретении. Это позволяет строить более точные прогнозные модели. Также при относительно небольшой доходности гособлигаций для инвесторов из ЕС отсутствуют расходы на конвертацию», — объяснил Евгений Миронюк.
При этом Александр Разуваев из ИАЦ «Альпари» подчеркивает, что в размещении выпуска не участвовали американские инвесторы.
«Инвесторы и финансовая инфраструктура США не участвовали в сделке по размещению российских евробондов. Санкционный режим никто не отменял, в противном случае переподписка (превышение спроса над предложением) была бы больше», — сказал эксперт.
Александр Разуваев также отметил, что интерес иностранных инвесторов к российским валютным долговым бумагам наблюдается, даже несмотря на то что суверенный рейтинг России у ведущих международных рейтинговых агентств занижен «по политическим причинам». Так, в середине июля агентство S&P подтвердило суверенный рейтинг РФ по обязательствам в иностранной валюте на уровне «BBB-», то есть — на нижней ступени инвестиционного уровня. По оценкам агентства Moody’s, суверенный рейтинг РФ находится на уровне «Baa3» со стабильным прогнозом, хотя в конце октября его представители заявили, что при повышении устойчивости к внешним шокам рейтинг может также быть повышен.
«Объемы сырьевого и несырьевого экспорта примерно сравнялись. Значительно вырос экспорт сельхозпродукции и золота. Глядя на цифры, можно сказать, что Россия является надежным заемщиком. Неудивительно, что ее бонды пользуются спросом», — подытожил Александр Разуваев.
