Занимательный месяц: Минфин побил рекорд по наращиванию госдолга
На аукционе последней недели октября Минфин разместил рекордный по меркам российского рынка объем ОФЗ в размере 436,5 млрд рублей. Тем самым ведомство на три четверти выполнило план по заимствованиям для четвертого квартала, хотя впереди осталось еще восемь аукционов. Подробности — в материале «Известий».
Привлекательность низких ставок
Всего за месяц Минфин разместил на рынке ОФЗ на общую сумму почти 1,5 трлн рублей, причем по плану на текущий квартал общая сумма займов должна составить 2 трлн рублей. Из уже размещенных долговых бумаг треть пришлась на последний аукцион октября: институциональные инвесторы выкупили у ведомства ОФЗ на сумму 436,5 млрд рублей.
Стоит отметить, что наращивание госдолга происходит преимущественно за счет российских банков. В беседе с «Известиями» исполнительный директор Klopenko Group Дмитрий Иванов рассказал, что 85% объема новых размещений приходится именно на отечественные финансовые структуры, а доля иностранных покупателей сократилась до 9% от общего числа.
Привлекать дополнительные средства Минфину приходится для того, чтобы покрыть дефицит бюджета, возникший из-за непредвиденных расходов на ликвидацию последствий коронакризиса. Всего в этом году Минфин должен нарастить госдолг страны примерно на 5 трлн рублей, и это примерно и есть сумма недостающих доходов бюджета. Если ситуация в корне не изменится, бюджет должен сойтись.
«Более серьезный дефицит по итогам года, чем 4–4,5 трлн, наверное, вряд ли ожидаем с учетом того, что бюджетная консолидация проходит уже в этом квартале и Минфин тратит гораздо меньше денег, чем летом», — предположили в беседе с «Известиями» авторы наиболее авторитетного Telegram-канала по макроэкономике MMI (некогда его вел нынешний директор департамента денежно-кредитной политики ЦБ Кирилл Тремасов, а сейчас это делают его коллеги. — Ред.).
При этом аналитики добавили, что в условиях очень непростой ситуации на мировых и российском финансовых рынках интерес со стороны нерезидентов и коммерческих банков — довольно умеренный, так что основную часть заявок на аукционах выставляют госбанки.
По мнению Дмитрия Иванова из Klopenko Group, уже в ходе ближайших аукционов Минфин может полностью выполнить квартальный план по заимствованиям. Эксперт считает, что такое быстрое наращивание госдолга, в том числе и по разовым объемам, связано с тем, что ведомство просто пользуется благоприятной конъюнктурой, когда деньги можно занять относительно по низким ставкам.
Правда, есть нюанс — для этого Минфин вынужден предлагать новые выпуски ОФЗ с довольно значительной премией. На последнем аукционе она составила +0,59% к ставке Ruonia (простыми словами, усредненная ставка, по которой банки кредитуют друг друга на период «овернайт»).
«В этом нет ничего удивительного ввиду того, что Минфин взял на вооружение тактику привлекать по максимуму в условиях пока еще низких ставок, и он, как мы видим, для успешных аукционов дает премии, чего ранее за ним не наблюдалось», — объясняют авторы MMI.
Сезонная щедрость
Впрочем, уже скоро ведомство планирует прекратить наращивание госдолга страны, по крайней мере если экономическая ситуация не начнет резко ухудшаться.
«Вероятно, уже в ближайшее время Минфин снизит объемы предложения бумаг, а также сократит премии, которые даются по флоатерам, облигациям федерального займа с купонной привязкой к ставке Ruonia», — объясняет начальник управления информационно-аналитического контента «БКС Мир инвестиций» Василий Карпунин.
С этим утверждением согласился и начальник управления торговых операций на российском фондовом рынке «Фридом Финанс» Георгий Ващенко. В беседе с «Известиями» эксперт напомнил, что Минфин уже объявил о скором окончании периода агрессивных заимствований, и это будет происходить по мере восстановления российской экономики.
В целом наращивание госдолга не грозит стабильности российской финансовой системы, об этом сказали все опрошенные «Известиями» аналитики. В частности, Василий Карпунин из «БКС Мир инвестиций» отметил, что до критичных значений соотношения госдолга и ВВП России еще очень далеко.
«К тому же золотовалютные резервы РФ остаются на уровне выше $580 млрд, так что за финансовую стабильность беспокоиться в текущих условиях я бы не стал. Уровень госдолга к ВВП ожидается около 20% по итогам 2020 года», — сказал эксперт. Для сравнения, госдолг Великобритании составляет 80% ВВП, в Германии — 59%, а в США — и вовсе 107%.
Тем не менее такое стремительное наращивание госдолга все же несет в себе некоторые риски. Так, по словам Георгия Ващенко из «Фридом Финанс», на фоне опережающего роста денежной массы к ВВП, что и происходит при размещении ОФЗ, давление на рубль усиливается, и это может привести к его частичной девальвации. Но все же, по мнению эксперта, этот риск не выходит на передний план и беспокоиться об этом пока рано.
С другой стороны, некоторые эксперты отмечают, что слишком высокая активность Минфина на долговом рынке приводит к тому, что компании, рассчитывающие на привлечение дешевых заемных средств через размещение своих облигаций на бирже, вступают в прямую конкуренцию с государством.
А учитывая, что в нынешней экономической ситуации многие инвесторы часто предпочитают вкладывать деньги в активы с наименьшими показателями риска, которыми, по сути, и являются ОФЗ, ведь у компаний выше шанс дефолта, чем у государства, бизнес проигрывает в этой конкуренции и вынужден обращаться за более дорогими заемными средствами к банкирам.
В свою очередь это приводит к тому, что предприятия вынуждены тратить больше денег на обслуживание долгов перед банками, из-за чего у них снижается объем свободных средств, которые бизнес мог бы потратить на собственное развитие: расширение производства, наем дополнительных сотрудников, обновление основных фондов, повышение зарплат и так далее.
