Финрынок потеряет 5 трлн от моратория на пенсионные накопления
Потери финансового рынка от предполагаемого трехлетнего моратория с 2017 по 2019 год на перечисление пенсионных накоплений в ОПС (обязательное пенсионное страхование) составят более 3,3 трлн рублей. С учетом предыдущих мораториев начиная с 2014 года, когда финансовый рынок лишился 1,5 трлн рублей, общая сумма неполученных средств составит более 4,8 трлн рублей. Такие расчеты специально для «Известий» сделало Национальное рейтинговое агентство (НРА). Причем пострадают от этого не только компании и банки, в чьи ценные бумаги вкладываются пенсионные накопления, но и федеральный и региональные бюджеты, поскольку значительная часть средств инвестируется в госбумаги РФ и субъектов.
Пока официально правительство не приняло решение о продлении моратория на пенсионные накопления на ближайшую трехлетку. Однако, по информации «Известий», вопрос этот практически решен. Об этом сообщили два источника, близкие к социальному блоку. По словам одного из них, это неизбежный процесс, поскольку речь идет о чистой арифметике — если в одной части (страховая пенсия) есть дефицит, то нужно компенсировать из другой части (накопительная пенсия).
В свете возможного продления моратория и теперь уже на три года НРА рассчитало приблизительный объем средств, которые недополучит в этом случае российский финансовый рынок, а в конечном счете и экономика России.
— С учетом предыдущих мораториев начиная с 2014 года финансовый рынок уже лишился более 1,5 трлн рублей средств пенсионных накоплений. А в течение следующих трех лет моратория с 2017 по 2019 год на финансовый рынок не поступит более 3,3 трлн рублей. Таким образом, общий объем замороженных и, соответственно, не инвестированных пенсионных накоплений с 2014 по 2019 год ориентировочно превысит 4,8 трлн рублей, — приводит расчеты старший аналитик НРА Егор Иванов.
Расчеты агентства показывают, что при сохранении нынешних пропорций по инструментам в портфеле инвестирования пенсионных накоплений больнее всего мораторий на перечисление средств в НПФ ударит в основном по долговому рынку, который может недополучить приблизительно 2,2 трлн рублей до 2019 года.
По данным НРА, на сегодняшний день в структуре совокупного инвестиционного портфеля НПФ (негосударственные пенсионные фонды) и УК ВЭБ (госуправляющий) преобладают долговые бумаги российских эмитентов (41,3%), облигации федерального займа и муниципальные гособлигации (26,3%) и банковские депозиты (20,4%), соответственно, именно эти сегменты финансового рынка больше всего ощутят пересыхание потока инвестиций со стороны НПФ в ближайшие три года.
Отсутствие спроса на корпоративные облигации со стороны НПФ может отрицательно сказаться как на объеме самих размещений, так и на темпах роста долгового рынка в целом, полагают в НРА. Агентство отмечает также, что пенсионные фонды традиционно выступали в числе основных покупателей федеральных и муниципальных облигаций.
По расчетам НРА, из-за предполагаемого моратория НПФ и ВЭБ в 2017–2019 годах не вложат в госбумаги РФ около 806 млрд рублей. Субъекты не получат, в свою очередь, более 73 млрд рублей. А учитывая тот факт, что основным кредитором регионов стал федеральный бюджет, то удар по нему от моратория будет еще более существенным. Напомним, что дефицит бюджета РФ уже приблизился к 1,5 трлн рублей. Кроме того, сам по себе бюджет не является, собственно, получателем средств пенсионных накоплений, которые направляются в специальный резерв.
По мнению главного аналитика Нордеа Банка Дениса Давыдова, в этом случае экономика теряет длинный инструмент, но при этом получает более оперативный ресурс, поскольку средства из президентского резерва могут быть направлены на сложный участок в любой момент и без длительных согласований.
— Для экономики, конечно, в этом нет ничего хорошего, но сейчас она находится в таком состоянии, что из-за продолжающегося давления сырьевых цен и санкций правительство лишено возможности стратегического планирования. И вынуждено ограничиваться горизонтом трех лет, — полагает Денис Давыдов.
К «пострадавшим» от моратория НРА причисляет также кредитные организации. Как отмечает агентство, «перенаправление пенсионных денег на погашение дефицита бюджета также может отрицательно сказаться на структуре пассивов отдельных крупных игроков банковского сектора в связи с тем, что средства НПФ были для них одними из немногих инструментов привлечения долгосрочного фондирования, что, во-первых, позволяло заниматься долгосрочным кредитованием в больших объемах, а, во-вторых, снизить отрицательную разницу между срочностью активов и пассивов». По расчетам НРА, после заморозки пенсионных накоплений еще на три года банковский сектор, скорее всего, недополучит около 680 млрд рублей пенсионных накоплений.
— В целом мораторий на перечисление в систему ОПС пенсионных накоплений еще на три года окажет выраженное негативное влияние на объем инвестиционного капитала в финансовой системе и темпы роста всего финансового рынка. Рынок кредитования продолжит испытывать дефицит «длинных денег», банки останутся в парадигме коротких кредитов, чего уже не приемлет экономика, — считает Егор Иванов.
Аналитик отмечает, что единственным положительным моментом в моратории является минимизация риска раздувания «пузырей» на фондовом и долговом рынках. Кроме того, он полагает, что в отсутствие средств НПФ долговому рынку, возможно, окажут поддержку нерезиденты, активность которых может вырасти в случае начала процесса снятия экономических санкций с России. Процесс этот, нужно отметить, уже начался. Так, в мае этого года Минфин РФ разместил евробонды на сумму $1,75 млрд из $3 млрд внешних заимствований, предусмотренных в бюджете. Безусловно, такие займы чреваты валютными рисками, однако, например, Денис Давыдов из Нордеа Банка не считает их на данный момент сколько-нибудь существенными.
— Конечно, валютный риск существует, но пока Россия в плюсе по торговому балансу, не стоит говорить, что давление будет сильным, — подчеркивает эксперт.
Он также отметил, что Минфин с осторожностью выбирает лимиты на внешние займы. Так, на этот года предусмотрено всего $3 млрд, которые пока не выбраны. Однако в дальнейшем, подчеркнул Денис Давыдов, валютного риска, конечно, не избежать.
