Спасет ли Грецию и Европу драхма?

Политический кризис в Греции усугубил и без того серьезные экономические проблемы страны. Премьер-министр Георгиус Папандреу сделал ошибочный популистский ход, предложив народу всеобщее голосование по принятию пакета срочных мер, на основании которых стране будут выделены очередные транши финансовой помощи. Беспокойство лидеров «большой Европы» стало запредельным, в результате чего грекам практически открыто намекнули, что с таким отношением к собственным долгам им больше нечего делать в еврозоне.

В выходные Папандреу под давлением со стороны Старой Европы сдал позиции и согласился на отставку, о которой будет объявлено в понедельник. Теперь проблемами долга будет заниматься коалиционное правительство, а в феврале 2012 года состоятся новые парламентские выборы.

Угроза, выходит, подействовала. Папандреу смирился с неизбежным. В коалиционное правительство войдет оппозиция, и дело должно сдвинуться с мертвой точки. Но реально ли, что Греция может действительно оказаться за бортом еврозоны? Спасет ли греческую экономику возврат к гораздо более дешевой драхме?

Для начала, механизмов «развода» на сегодняшний день не существует. Законодательство не предусматривает выход из зоны евро и возвращение к национальным валютам. Как считает ведущий аналитик «Калита-Финанс» Алексей Вязовский, сейчас по сути и происходит выработка такого механизма.

— Если бы эта процедура была бы законодательно закреплена, это само по себе успокоило бы рынки, — уверен Вязовский.

А аналитик Газпромбанка Анна Богдюкевич добавляет, что если Грецию и надумают исключать из зоны евро, это займет очень много времени, поскольку прецедентов до сих пор не было. Но риски подобного развития событий по сравнению с прошлой неделей несколько ослабли, считает она. Если еврозона лишится Греции, она рискует потерять и других участников. А это может быть чревато затратами посерьезней, чем затраты на финансовую помощь проблемной стране.

Фактически отказ греков от евро или насильственный возврат страны к драхме означал бы конец Евросоюза как такового. Не случайно эту идею моментально отвергли в Европе на всех уровнях. Глава Deutsche Bank Йозеф Аккерман, к примеру, поспешил заявить о том, что она может оказаться «заразной» и негативно воздействовать на другие слабые страны Евросоюза.

Не поможет возврат к национальной валюте и самой Греции. Теоретически переход на куда более дешевую, чем евро, драхму через ее девальвацию мог бы помочь греческим производителям, а значит, и всей национальной экономике в целом. Но только теоретически. Ведь греки практически не производят конкурентных товаров, которые могли бы поднять уровень экспорта и улучшить экономическую ситуацию. Не спасет даже знаменитый греческий туризм.

— В случае с Грецией эффект от девальвации национальной валюты будет не очевиден, — подтверждает Анна Богдюкевич.

С ней соглашается и аналитик Allianz РОСНО Управление активами Ариэл Черный. Он напоминает, что обязательства по кредитам для Греции не исчезнут, даже если страна выйдет из еврозоны.

— Они должны будут платить в евро, так как занимали в евро, — говорит Черный. — Кроме того, если страна перейдет обратно к драхме, то кредит для нее станет еще дороже. Греция и сейчас не справляется с возвратом долгов, что же будет, если размеры платежей еще возрастут?

По словам аналитика, единственный выход из сложившейся сейчас ситуации — напечатать деньги для того, чтобы осуществлять финансовую помощь Греции и дальше. Однако Европейский центральный банк (ЕЦБ) не готов к такому решению, поскольку оно спровоцирует рост инфляции в странах еврозоны.

Начальник аналитического отдела FOREX Club Андрей Диргин видит решение в том, чтобы сама Греция начала выполнять те договоренности, которые были достигнуты еще в июне.

— Да, по итогам года ВВП страны упадет на 7%. Да, бюджетный дефицит превысит 9%. Но доля Греции в общеевропейском ВВП не так уж велика, это всего 3%, — говорит Диргин. — Поэтому долговая проблема этой страны все-таки не фатальна. Греческие власти могли бы давно начать действовать — как минимум запустить обещанную кредиторам приватизацию. До сих пор большая часть проблемы заключается в нежелании руководства страны принимать сильные решения.

Тем временем может оказаться, что Греция — не самая большая европейская проблема. О том, что долговые обязательства Италии достигли опасной черты, было известно еще летом. Оптимисты говорили, что сравнивать эту страну с Грецией не стоит, что сильная экономика Италии устоит. Однако доходность по итальянским долговым бумагам достигла критического уровня в 6,58% (в развитых странах критическим, за которым стране уже трудно отвечать по своим обязательствам, считается 7%).

— Перспективы еврозоны могут быть очень печальны, — говорит Алексей Вязовский. — Если ЕЦБ, как грозится, откажется от выкупа итальянских облигаций, это взорвет рынки.

По словам аналитика, есть только два пути выхода из создавшегося положения: развал еврозоны со всеми последствиями или же, наоборот, дальнейшая консолидация — открытие общего рынка евробондов, централизация налоговой службы и так далее. Фактически согласие на такую консолидацию будет означать отказ от финансового суверенитета стран еврозоны. Но терять им, по большому счету, уже нечего. На деле этим суверенитетом обладают сейчас только самые развитые члены Евросоюза.