Потерянная реформа

Государственная дума не стала рассматривать в пятницу поправки к проекту федерального закона "О негосударственных пенсионных фондах" (НПФ). Депутаты просто не успели, но скорее всего поправки будут приняты, и НПФ превратятся в активных игроков финансового рынка. Со следующего года они смогут распоряжаться накопительной частью трудовой пенсии. Правительство, судя по всему, готово с этим согласиться. К концу года Пенсионный фонд России разошлет письма всем российским гражданам, в которых предложит определиться с накопительной частью пенсии. Той самой, которая согласно духу и букве пенсионной реформы должна стать основой новой системы пенсионного страхования, увязав размер пенсионных выплат с размером отчислений в пенсионные фонды. По мнению Ильи Прибылова, начальника отдела развития клиентских отношений компании "Резерв-инвест" (в прошлом "ЛУКОЙЛ-Резерв-инвест"), 90% граждан останутся "молчунами" (термин главы правительства М.М. Касьянова) и никак не отреагируют на предложение ПФР забрать у него часть денег. Остальные 10% могут доверить накопительную часть негосударственным учреждениям. Осталось выяснить кому. В соответствии с нынешней редакцией закона накопительная часть передается в распоряжение НПФ, который и будет разрабатывать стратегию ее инвестирования. Предлагаемые поправки радикально ограничивают роль негосударственных фондов. Все переведенные им средства должны будут передаваться в распоряжение управляющих компаний, которые и будут заниматься инвестированием. По разным оценкам, речь идет о судьбе более 200 млрд рублей. Нынешняя версия закона предполагает самое либеральное решение. Фонды должны определиться с тем, как поступить с полученными деньгами: либо самостоятельно инвестировать их, либо поручить этот бизнес специализированным компаниям. Главный экономист компании "Тройка-Диалог" Евгений Гавриленков считает, что все в конечном итоге пойдет по второму варианту. "Невидимая рука" рынка заставит НПФ передать полученные средства управляющим компаниям, профессиональным участникам фондового рынка. Однако есть и множество сигналов того, что фонды настроены весьма "активно" и склонны самостоятельно заниматься размещением средств. Не стоит тешить себя либеральными иллюзиями. За красивым названием "негосударственные пенсионные фонды" скрываются все те же знакомые лица - крупнейшие российские корпорации, или так называемые естественные монополии. Как и в "настоящей" экономике, в пенсионном бизнесе 85% рынка контролирует "золотая" десятка фондов (из 286 действующих в настоящее время), созданных "голубыми фишками" из числа естественных монополий или же "просто" сырьевых компаний. Их инвестиционная стратегия во многом подчиняется интересам материнских фирм. По мнению некоторых из опрошенных экспертов, сами пенсионные фонды активно инвестируют в проекты своих создателей. Впрочем, события могут разворачиваться и по совершенно иному сценарию. Фонды будут активно вкладываться в госбумаги. Этой теории придерживается председатель подкомитета Государственной думы по небанковским кредитным организациям и инвестиционным институтам твердый сторонник управляющих компаний Николай Брусникин. До недавнего времени стратегия размещения капиталов в госбумаги приносила успех. Но в нынешнем году ситуация радикально изменилась. Эффективная ставка по государственным облигациям (с учетом инфляции) приближается к нулю. В перспективе именно инфляция будет определять движение доходности государственного долга. У игроков остается возможность поиграть на разнице между разными траншами. Но, как замечает Евгений Гариленков из "Тройки-Диалога", рынок не обманешь. "Более того, в новой ситуации, - считает он, - прибыль одного участника будет неизбежно означать потери для другого". "Мы уходим с рынка государственного долга", - признается начальник отдела инвестиционных технологий управляющей компании "Резерв-инвест" Виталий Хисматулин. Он весьма пессимистично оценивает возможности НПФ самостоятельно вкладывать деньги. Нынешний - социальный - этап пенсионной реформы заканчивается. В целом понятны и ясны контуры будущей системы, способной гарантировать минимальную пенсию большинству российских граждан. Начинается фондовый этап, требующий создания архитектуры инвестирования пенсионных денег. И здесь, судя по всему, правительство оказалось не готовым к стратегическим сражениям. "Мы не видим позиции правительства, - убежденно говорит депутат Госдумы Николай Брусникин. - У нынешней реформы нет стержня". По его мнению, правительство просто "потеряло" его.