Без запаса прочности: Европа рискует вновь лишиться доступного газа
В ходе торгов на европейских площадках 23 июля был пробит важный психологический рубеж. Стоимость фьючерсов на голландском хабе TTF (согласно данным лондонской биржи ICE) впервые с 19 марта превысила отметку в $750 за 1 тыс. куб. м. Летний период исторически считался временем низких цен и планомерного накопления резервов, но сейчас динамика обратная. Между тем подземные хранилища газа (ПХГ) заполнены в пределах, близких к историческим минимумам для этого времени года. Почему возникла такая ситуация и что будет дальше с европейскими ценами на газ, разбирались «Известия».
Стакан наполовину пуст
Глубину проблем с ПХГ показало, в частности, заявление руководства норвежской компании Equinor — крупнейшего на сегодняшний день поставщика газа в Евросоюз. Генеральный директор корпорации Андерс Опедал признал, что Европа, вероятнее всего, сорвет собственный план по подготовке к отопительному сезону. Директива ЕС предписывает довести уровень заполненности ПХГ до 80% к 1 ноября. На данный момент этот показатель уже несколько недель держится на отметке 54%. Согласно данным отраслевой ассоциации Gas Infrastructure Europe, кривая заполняемости хранилищ в текущем году просела значительно ниже среднего показателя за последние пять лет и движется вплотную к историческим минимумам 2021 года.
Низкий уровень запасов чреват не только буквальным недостатком ресурса. Чем меньше топлива находится в подземном резервуаре, тем ниже внутрипластовое давление. В середине зимы, когда наступают периоды сильных заморозков, система с низким уровнем заполненности может не обеспечить высокую скорость суточной выдачи топлива для покрытия резкого скачка спроса. То есть ЕС может оказаться без главного технологического буфера, способного сглаживать температурные минимумы в январе и феврале.
Норвегия, взявшая на себя роль ключевого гаранта энергетической безопасности после ухода России с трубопроводного рынка, работает на пределе возможностей добычи и транспортировки. Система магистралей Gassled загружена полностью. Equinor не располагает резервными мощностями, чтобы оперативно нарастить прокачку и компенсировать нехватку морских поставок. Осенние плановые ремонты на норвежских шельфовых платформах, которые традиционно вызывают локальные спады отгрузок, в условиях полупустых хранилищ создадут дополнительные скачки биржевых цен.
Азиатская премия
Дело в том, что этим летом произошло очередное перераспределение глобальных потоков сжиженного природного газа (СПГ). Евросоюз выстроил свой обновленный энергобаланс с опорой на морские партии, которые закрывают около 30% импортных потребностей региона. Этот механизм функционировал до тех пор, пока эти партии поступали свободно.
Военная кампания в Иране и сохраняющаяся блокада Ормузского пролива лишили мировой рынок пятой части всех поставок СПГ. Катарский ресурс, который традиционно направлялся потребителям в АТР, либо вообще выпал из-за повреждений инфраструктуры, либо оказался заперт в Заливе. В результате Япония, Южная Корея и Китай были вынуждены экстренно замещать выпавшие объемы, перехватывая партии из США и Африки, изначально законтрактованные европейскими терминалами.
Механизм перетока СПГ зависит от разницы в цене. Азиатский индекс JKM (Japan Korea Marker) выступает главным конкурентом европейского TTF. В периоды пикового потребления спред достигает значений, при которых трейдеру выгоднее выплатить неустойку европейскому порту за срыв графика разгрузки, развернуть судно прямо в океане и направить его в Шанхай или Токийский залив.
По данным Argus Media, во Франции в июле ожидается разгрузка лишь 13 партий СПГ — это самый низкий месячный показатель за пять лет. Из запланированных на август поставок восемь крупнотоннажных танкеров уже сменили курс, уйдя в сторону Азии. Учитывая, что одна стандартная партия СПГ содержит объем, достаточный для обеспечения 40 тыс. домохозяйств в течение года, ущерб от потери каждого судна является весьма серьезным.
Погода подвела
Внешние проблемы наложились на рост внутреннего европейского спроса. Волны экстремальной жары, накрывшие континент в июле, спровоцировали пиковые нагрузки на электросети из-за массового использования систем кондиционирования в коммерческом секторе и частном жилье. Все эти призывы не пользоваться кондиционерами якобы из-за климата — на самом деле попытка хоть какой-то словесной интервенции на фоне незапланированного роста спроса.
Одновременно климатический фактор ударил по французской атомной энергетике, сильнейшей в регионе. Из-за прогрева рек, вода которых используется для охлаждения реакторов, компания EDF была вынуждена снизить выработку на ряде станций, чтобы не нарушать экологические нормативы по сбросу теплой воды в водоемы. Образовавшийся дефицит базовой генерации покрывается за счет газовых теплоэлектростанций. По сути, ресурс, который нужен зимой, сейчас тратится на обеспечение текущих нужд энергосистемы.
Сценарии волатильности
Что будет дальше? В таких событиях всегда велик фактор случайности и роли внешних факторов, но некоторые сценарии можно попробовать оценить уже сейчас.
Первый предполагает относительно мягкую зиму. Однако даже при условии температур выше климатической нормы (что спасало Европу в 2023 и 2024 годах) низкий уровень запасов лишает рынок амортизатора. Любой локальный сбой — шторм в Атлантике, задерживающий танкеры из США, техническая поломка на норвежском шельфе или забастовка рабочих в Австралии — спровоцирует сильные ценовые скачки. Диапазон $750–$900 за 1 тыс. куб. м может оказаться нормой следующей зимой.
Второй сценарий — погодный стресс-тест. В случае совпадения холодной зимы в Европе и Азии конкуренция за свободные партии СПГ приобретет совсем уж бескомпромиссный характер. Азиатские потребители продолжат поднимать ставки до уровней, при которых европейские трейдеры начнут отказываться от закупок из-за нехватки оборотного капитала и кредитных лимитов. В таком случае котировки TTF способны пробить уровни в $1,5 тыс.
При подобном развитии событий европейским регуляторам придется перейти от рыночного ценообразования к директивному нормированию потребления. Приоритет будет отдан домохозяйствам и объектам социальной инфраструктуры. Наибольшие проблемы ожидаются у энергоемкой промышленности ЕС, которая и так переживает не лучшие времена.
Усилится процесс разрушения спроса, так как химические концерны, производители азотных удобрений, сталелитейные и стекольные заводы вновь столкнутся с отрицательной рентабельностью. Производство аммиака нерентабельно при стоимости газа свыше $750, так как импортировать готовые удобрения из США или стран Северной Африки обходится значительно дешевле.
В отличие от США, где стоимость газа на хабе Генри удерживается на стабильно низких уровнях благодаря собственной добыче, европейский производитель оплачивает все издержки мирового рынка, включая страховку и логистику. Экспортно ориентированные отрасли Германии, Франции и Италии будут в числе первых пострадавших. Руководители европейских корпораций, ранее рассматривавшие остановку заводов как временную меру, будут вынуждены задуматься о более долгосрочных действиях.
Из-за мировой геополитической турбулентности цены на газ стали крайне волатильными. Зависимость от спотового СПГ из США лишила Европу возможности прогнозировать промышленные циклы на годы вперед. Учитывая обострение конкуренции с Китаем и другими странами, перспективы европейской промышленности выглядят достаточно мрачно.
