- Статьи
- Экономика
- Бочечная достаточность: нефть дороже $90 до конца 2026-го позволит закрыть разрыв бюджета
Бочечная достаточность: нефть дороже $90 до конца 2026-го позволит закрыть разрыв бюджета
При сохранении цены Urals выше $90 за баррель до конца года российский бюджет может достигнуть планового дефицита 3,8 трлн рублей, считают опрошенные «Известиями» эксперты. По итогам апреля казна оказалась в минусе на 5,9 трлн, сообщили в Минфине. Однако сверхдоходы от нефти могут принести дополнительные 2 трлн рублей в 2026 году. Это не позволит выйти в профицит, но закроет разрыв между плановой и фактической недостачей. Власти уже начали пополнять кубышку на фоне дорогого сырья. Как долго нефть сможет спасать казну — в материале «Известий».
Сколько нефть приносит бюджету при нынешних ценах
Даже на фоне трехзначной цены Urals бюджет не сможет выйти в профицит в этом году. Однако нынешние сверхдоходы могут помочь закрыть разрыв между фактическим минусом и планом Минфина, подсчитала руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая.
Прогнозируемый дефицит российского бюджета на 2026 год — 3,8 трлн рублей, напомнила профессор кафедры мировых финансовых рынков и финтеха РЭУ им. Плеханова Наталья Наточеева. Однако уже за период с января по апрель казна ушла в минус на 5,9 трлн рублей, сообщили в Минфине.
В оптимистичном сценарии среднегодовая цена Urals составит не менее $80 за баррель. В этом случае нефтегазовые доходы за год могут достичь около 11 трлн рублей, что более чем на 2 трлн выше плана, оценила Ольга Беленькая. Для этого отечественный баррель должен стоить не менее $90 весь оставшийся год, рассчитала аналитик.
В апреле 2026 года средняя цена Urals для расчета налогов достигла рекордных с 2014-го $94,87 за баррель, сообщил ведущий аналитик AMarkets Игорь Расторгуев. Цена эталонного Brent в это время превышала $120, но к началу мая опускалась ниже $100.
В начале года цена на отечественную нефть держалась на гораздо более низких значениях, отметил главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Urals в среднем стоила по $45 в январе и феврале и только потом $77 в марте и $95 в апреле, поэтому среднегодовая цена, вероятно, окажется ниже пиковых апрельских значений, считает экономист.
Тем не менее при заложенной в бюджет цене отсечения $59 превышение за последние месяцы составляет почти 1,6 раза. Каждые дополнительные $10 к этой планке при неизменном курсе добавляют около 120 млрд рублей в месяц, пояснил портфельный управляющий УК «Альфа-Капитал» Дмитрий Скрябин.
Цена отсечения — условная цена на нефть, которую правительство закладывает при расчетах доходов бюджета. Если реальная стоимость нефти ниже цены отсечения, бюджет недополучает деньги и дефицит покрывается из Фонда национального благосостояния (ФНБ). Если реальная стоимость нефти выше цены отсечения — дополнительные доходы уходят в кубышку.
При сохранении цены на уровне около $95 бюджет может дополнительно получать примерно 450 млрд рублей в месяц в зависимости от динамики курса, согласился старший управляющий директор, руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Александр Исаков.
Почему крепкий рубль стал проблемой
Однако рост доходов сдерживает сильная нацвалюта: при заложенном в бюджет курсе около 92 рублей за доллар фактический уровень держится ближе к 75. Укрепление национальной валюты снижает рублевую выручку экспортеров, частично нивелируя эффект высоких долларовых цен на нефть, отметил Игорь Расторгуев.
Крепкая валюта приводит к недобору доходов казны примерно на 110 млрд рублей ежемесячно относительно бюджетных ожиданий, оценил Дмитрий Скрябин. С учетом этого, если Urals будет стоить $95 в течение года, ежемесячный дополнительный доход может составлять примерно 300 млрд рублей, добавил эксперт.
Частично рост рубля сглаживает бюджетное правило, отметили в пресс-службе Банка России. Возврат Минфина к покупкам валюты по нему скорее ограничит дальнейшее укрепление рубля, но не приведет к его резкому ослаблению, считает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Высокая ключевая ставка и рост экспортной выручки всё еще продолжают поддерживать национальную валюту.
С 8 мая по 4 июня 2026 года Минфин начнет регулярные покупки иностранной валюты, напомнил аналитик. Объем операций составит 110,3 млрд рублей (5,8 млрд в день) — и эта сумма оказалась существенно ниже ожиданий рынка, который предполагал 300–400 млрд рублей, добавил эксперт.
Даже при высоких ценах власти продолжают придерживаться консервативного подхода. Дополнительные доходы рассматриваются прежде всего как резерв устойчивости, а не повод для масштабного расширения бюджета, подчеркнул партнер «5Д Консалтинг» Михаил Никитин. По его словам, нефтегазовые поступления сегодня формируют около 22% доходов казны против 40% десять лет назад, поэтому стратегия управления финансами строится на долгосрочных сценариях, а не на краткосрочных ценовых всплесках.
Почему дополнительные доходы могут оказаться ниже ожиданий
Минфин оценил дополнительные нефтегазовые доходы апреля примерно в 200 млрд рублей — существенно меньше теоретических 400–450 млрд, отметила экономист, эксперт по финансовым рынкам Ольга Гогаладзе. Для этого, по словам эксперта, есть две причины. Первая — как раз крепкий рубль. Вторая — топливный демпфер: чтобы нефтяники резко не подняли цены на бензин, государство выплачивает им компенсации. В апреле на это могло уйти 377 млрд рублей, что съело значительную часть сверхдоходов, уточнила она.
Топливный демпфер — это специальный государственный механизм, созданный для стабилизации цен на бензин и дизель внутри РФ. Если мировые цены на черное золото растут, государство компенсирует нефтяным компаниям часть разницы между плановой ценой на топливо и фактической, чтобы они не повышали его стоимость внутри России. Если же экспортные цены низкие, компании перечисляют часть прибыли в бюджет.
В условиях роста цен специальные демпферы вводятся не только на топливо, сообщили «Известиям» в пресс-службе Банка России. Так, например, рост стоимости газа делает дороже производство удобрений, что ведет к повышению цен на сельхозпродукцию. Чтобы смягчить такие удары, государство может ввести на нее демпфер, отметили в ЦБ.
Есть и третья причина более низких доходов от углеводородов — дисконт российской нефти к Brent, добавил Игорь Расторгуев. По данным Минэка, в апреле 2026 года скидка Urals составила $23,94 к Brent. Кроме того, рост расчетов в юанях и рупиях, курсы которых к доллару падают, сжимает рублевую выручку.
Для того чтобы полностью покрыть нынешний дефицит бюджета, цены на Urals должны держаться на экстремально высоких показателях в течение продолжительного периода. Это возможно только при затяжном конфликте на Ближнем Востоке — более 10 месяцев, солидарны аналитики.
Закрыть дефицит бюджета получится, только если Urals будет оставаться выше $100 за баррель еще на протяжении года, подсчитал Александр Исаков.
Выход из накопленного дефицита в плюс в этом году маловероятен, считает Ольга Беленькая. С ней согласился и старший научный сотрудник ИПЭИ Президентской академии Владимир Еремкин. По его словам, нынешние цены не способны покрыть дефицит — они позволяют лишь приблизиться к плановому показателю.
При цене выше $90 доходы бюджета могут превысить плановые показатели на 15–20%, что позволит сократить накопленный дефицит, но вряд ли выведет бюджет в баланс, подчеркнул аналитик «Цифра брокер» Егор Зиновьев.
Как дорогая нефть влияет на инфляцию и ключевую ставку
Дорогая нефть сама по себе не создает рисков для инфляции, однако причины, из-за которых она растет в цене, — военный конфликт на Ближнем Востоке и нарушение маршрутов поставок как энергоресурсов, так и прочих товаров мировой торговли — могут привести к росту мировых цен по широкому кругу товаров и услуг, отметили в ЦБ. Там добавили: если конфликт затянется, мировая инфляция может перекинуться и на Россию.
Рост налоговой цены нефти считается умеренно проинфляционным фактором, поскольку усиливает бюджетный импульс и потребительский спрос, подчеркнул Егор Зиновьев. Однако часть эффекта компенсируется укреплением рубля и механизмами регулирования внутренних цен на топливо. Поэтому эксперт прогнозирует плавное смягчение денежно-кредитной политики. По его мнению, ключевая ставка составит до 12% к концу года.
Тем не менее Банк России продолжит сохранять осторожность из-за рисков импортируемой инфляции и геополитической неопределенности, поэтому снижение ключевой будет идти медленнее ожиданий рынка, считает Ольга Беленькая.
Для устойчивой балансировки бюджета необходимо, чтобы цена на Urals держалась выше $100 на протяжении длительного времени, что возможно только при затяжном внешнем шоке. Конфликт на Ближнем Востоке добавляет неопределенности, поэтому бюджетная политика остается консервативной: сверхдоходы аккумулируются, а дефицит 2026 года, вероятно, сохранится.
