На запасном пути: ведущие экономики Европы уходят в пике
У Германии большие проблемы: экономика страны по-прежнему находится в состоянии грогги. Статистика показала, что объемы промышленного производства в стране в августе упали сразу на 4,3%, показав худший месячный результат за последние 20 лет. По сути, промышленность вернулась к уровню 2005 года. Учитывая колоссальные затруднения с государственными финансами во Франции и сохраняющееся, несмотря на слегка позитивную динамику, долговое бремя в Италии, все три лидера ЕС и еврозоны одновременно оказались в кризисе. Подробности — в материале «Известий».
Автопром на боку
По данным федерального статистического управления ФРГ, обвал промпроизводства произошел во многом благодаря очень плохой ситуации в автопромышленности. Спад в этом секторе составил сразу 18,5%. Оба показателя оказались намного хуже любых прогнозов, сделанных аналитиками. К примеру, опросы Reuters ориентировались на общий спад всего в 1%.
Таким образом, объемы производства обрушились к минимумам 2005 года. За исключением кратковременных шоков во время глобального финансового кризиса и на пике пандемии COVID-19, таких падений не было десятилетиями. Cейчас промпроизводство почти на 20% ниже пика до пандемии и на 11,5% по отношению к уровню 2021 года. Производство автомобилей, если не считать два указанных кризиса, вообще находится на самом низком уровне с 2000 года.
Промышленность Германии находится в пике в последние три года. Индекс деловой активности PMI в производственном секторе хронически находится ниже уровня в 50 пунктов, что означает спад. Именно ситуация в промышленности, обеспечивающей более 30% немецкого ВВП (больше, чем в других странах G7), приводит к общему спаду в экономике, края которому не видно. По итогам 2023 года ВВП страны сократился на 0,3%, в 2024-м — еще на 0,2%. Последний раз спад на протяжении двух лет подряд наблюдался в ФРГ в начале 2000-х годов, и это был исключительный по послевоенным меркам случай.
Предполагалось, что в этом году начнется восстановление. Но уже во II квартале экономика вновь оказалась в отрицательной зоне, а судя по катастрофическим цифрам по промышленности в августе, в минусе с высокой вероятностью окажется и третий. Официальный прогноз Еврокомиссии говорит о нулевом росте по итогам года, но вполне может быть, что и это предсказание окажется слишком оптимистичным. Отметим, последний раз такой обвал в промышленности страны наблюдался после Второй мировой войны.
В автопроме позиции наиболее шаткие. Согласно опросу VDA, более 60% немецких автопроизводителей намерены сократить количество рабочих мест в стране из-за тяжелой экономической ситуации — при том, что сокращения уже вовсю идут на протяжении последних нескольких лет. Половина производителей оценивают свое положение как «плохое» или «очень плохое», а около 80% компаний планируют отложить или сократить инвестиции в Германии. 28% хотят перенести производства за рубеж.
Сомнительный стимул
Новое правительство Германии планирует развернуть ситуацию за счет масштабного плана стимулирования размером в сотни миллиардов евро, направленного в первую очередь на возрождение военно-промышленного комплекса, а также обновления инфраструктуры. Если вторая задача может дать серьезный мультипликатор для всей экономики, то военные расходы едва ли способны выполнить иную роль кроме кратковременного допинга, который одновременно разгонит инфляцию. Последняя, кстати, упорно держится выше целевой отметки в 2%, что совсем не нормально для стагнирующего и даже снижающегося ВВП.
Параллельно в Германии, где на социальные расходы уходит более 30% ВВП (один из самых высоких показателей в мире), для экономии средств планируют отменить «Бюргергельд» — систему, где каждый житель, не являющийся частью рабочей силы, получает некий минимум выплат от государства. Эта система, фактически представляющая собой усеченную версию базового дохода, требует десятков миллиардов евро в год, более того, больше половины ее получателей — иностранцы. Хотя отмена программы может быть полезной для стабилизации государственных финансов, спрос на товары и услуги серьезно пострадает. Стоит отметить, что за последние три года численность безработных в стране увеличилась на полмиллиона человек.
Франция топит евро
В Германии по крайней мере не стоит так остро проблема госдолга. Он составляет всего лишь 60% ВВП, что дает определенную свободу действий для правительства. У соседней Франции нет и этого. Уже который год бюджет сводится с дефицитом не менее 4%, а общий объем государственных расходов достигает 57% ВВП. Пространство для маневра отсутствует, что хорошо чувствуют рынки. В последние месяцы основные рейтинговые агентства понизили рейтинги Франции. Необходимость привести государственные финансы в порядок требуют решений по повышению налогов (что сложно осуществить из-за высокой фискальной доли в экономике) или же резкого сокращения расходов.
Вся эта ситуация привела к падению сразу нескольких правительств за последний год. На этой неделе мир увидел двухактовую драму, когда премьер-министр Себастьян Лекорню подал в отставку, не проведя и 13 часов на своем посту. Президенту Эммануэлю Макрону удалось убедить его вернуться в правительство, но теперь последнее может получить вотум недоверия в парламенте, который не контролируется правящей партией.
Спред (разница) между доходностями госдолга Франции и Германии достиг максимума этого года, при том, что он и так был высоким по историческим меркам. Франция также сталкивается с промышленным спадом, пусть и не таким значительным, как Германия, но главная ее проблема — долг, сейчас превышающий опасный порог в 110% ВВП. Это очень близко к уровню Италии, которая в этом плане считалась проблемной страной последние несколько десятилетий. Однако итальянцы смогли хотя бы стабилизировать ситуацию с дефицитами и сохранить долг на отметке 130% ВВП.
Высокие ставки ЕЦБ эту картину дополнительно осложняют, так как при таких дорогих заимствованиях долги начинают расти еще быстрее. Одновременно снизить ставку рискованно, поскольку инфляция остается достаточно серьезной и ослабление ДКП может привести к новому ее всплеску. При этом сокращение расходов, во-первых, сложно организовать по политическим причинам, а во-вторых, оно также приведет к ухудшению обстановки в экономике. В результате получается порочный круг, разорвать который невероятно сложно.
Хотя симптомы кризиса в разных странах еврозоны разные, причины во многом общие. Не в последнюю очередь речь идет о разрыве экономических связей с Россией (что касается по большей части Германии), однако отсутствие дешевых энергоносителей с востока и потеря значительной части российского рынка только усугубили имевшуюся и без этого проблему. Не самый удачный опыт внедрения зеленых технологий в энергетике, сложное и препятствующее развитию регулирование, обострение конкуренции с Китаем в целом ряде секторов — всё это привело к резкому замедлению роста или даже спаду во многих экономиках валютного союза.
Ситуация сейчас во многом похожа на ту, что сложилась около 15 лет назад в ходе первого европейского долгового кризиса. Тогда удалось обойтись относительно малой кровью, ограничившись «приговором» для экономики Греции (чей ВВП по-прежнему на четверть меньше, чем в середине 2000-х годов). Сейчас, однако, угроза куда более весомая. Разного рода трудности возникли не на периферии, а в самом сердце ЕС — в Германии, Франции и Италии. При этом долговое бремя союза намного выше, чем в прошлом десятилетии, политическая обстановка намного острее, а теперь еще нужно как-то смягчать последствия торговой войны с США. Всё это ставит под серьезный вопрос будущее евро и всего европейского экономического проекта.
