Уйти в актив: в Совфеде предложили оставить госкомпаниям идущие в бюджет дивиденды
Сенаторы предложили оставить в распоряжении компаний с госучастием дивиденды, которые обычно направляются в бюджет. Предполагается, что эти средства будут направлены на развитие и инвестиционные проекты. Резолюция верхней палаты парламента уже направлена в профильные ведомства, узнали «Известия». Инициатива не коснется частных инвесторов, но позволит крупнейшим компаниям получить дополнительные ресурсы на новые проекты, погашение издержек и так далее. В прошлом году в казну поступило свыше 700 млрд рублей от дивидендов, а в 2025-м показатель может быть вдвое больше. Это существенная сумма при дефиците бюджета за январь–август в 4,2 трлн рублей. Поддержит ли инициативу финансовый блок правительства, разбирались «Известия».
Изменения в дивидендной политике госкомпаний
В Совете Федерации предложили нормативно закрепить приоритетное направление дивидендов акционерных обществ на инвестиционную деятельность. Речь об акциях, которые находятся в собственности государства. Резолюция за подписью спикера Совфеда Валентины Матвиенко направлена в профильные ведомства, с документом ознакомились «Известия». Как рассказал источник в госорганах, вопрос находится в стадии изучения и проработки.
— Прорабатываемая в Совете Федерации мера направлена на укрепление российской экономики и ее ключевых отраслей: нефтегазовой, банковской, транспортной и других. Средства крупнейших участников рынка будут направляться на развитие бизнеса, новые проекты, погашение издержек и так далее. При этом важно понимать, что интересы частных инвесторов затронуты не будут, речь идет только о дивидендах, которые были бы выплачены акционеру-государству, — сказал «Известиям» зампред комитета СФ по экономической политике Юрий Федоров.
Для самих компаний такой подход может дать плюс в финансовой и операционной устойчивости, у них появятся дополнительные средства для инвестиций, добавил сенатор. При этом, как отметил «Известиям» источник в госорганах, в условиях дефицита бюджета нововведение будет сложно согласовать с Минфином, так как дивиденды акций — одна из составляющих доходов государства.
«Известия» направили запросы в Минфин и Минэкономразвития.
Всего за 2024 год государство получило более 700 млрд рублей дивидендов со своих акций, а в 2025-м этот показатель может быть вдвое больше за счет возобновления выплат теми компаниями, которые не платили их в прошлые годы, сказал «Известиям» руководитель департамента поддержки клиентов и продаж «Альфа-Форекс» Александр Шнейдерман. Он добавил, что среди крупнейших активов государства — 60,9% банка ВТБ, 50% + одна акция «Сбера», 50,2% «Газпрома» и другие.
«Известия» направили запросы в крупнейшие компании и банки с госучастием.
— Выплата дивидендов в компаниях с госучастием — это всегда определенный конфликт интересов между инвестиционными, фискальными и корпоративными задачами, который возникает уже в силу прямого участия государства в капитале, — отметил член экспертного совета комитета по защите конкуренции Госдумы Дмитрий Тортев.
Сегодня насчитывается более 500 организаций с госучастием, и, как правило, это системообразующие предприятия, которые влияют на экономику страны. Однако поступление подавляющего объема дивидендов (более 90%) в федеральный бюджет всегда обеспечивается 15–20 компаниями. На фондовой бирже представлено чуть больше — около 40 организаций, пояснил он. При этом стоимость государственных долей в публичных компаниях значительна, это около 12 трлн рублей — в нефтегазовом, финансовом секторах, энергетике и других, оценил эксперт.
Каким может быть дефицит бюджета РФ
Минфин ранее сообщал, что дефицит федерального бюджета за период с января по август 2025 года достиг 4,193 трлн рублей. В июне президент России Владимир Путин подписал закон о корректировке его параметров. Согласно документу, доходы были снижены с 40,296 трлн рублей (18,8% ВВП) до 38,506 трлн (17,4% ВВП), а расходы увеличены с 41,469 трлн (19,3% ВВП) до 42,298 трлн рублей (19,1% ВВП). В результате запланированный дефицит бюджета был увеличен с 0,5 до 1,7% ВВП.
Сегодня существует механизм отказа от выплат дивидендов акционерам, который многие крупные компании с госучастием применяли: решение принимается на уровне совета директоров и собрания акционеров, отметил топ-менеджер в области финансовых коммуникаций Андрей Лобода. Однако в этом случае без них остается не только государство, но и частные инвесторы (физлица), поэтому нововведение Совфеда при его детальной проработке позволит, с одной стороны, разграничить категории владельцев акций и сохранить выплаты простым гражданам, а с другой — дать поддержку тем компаниям, которые наиболее в ней нуждаются, считает специалист.
Кроме того, поддержка российских организаций особенно важна на фоне санкций, когда бизнесу приходится работать в новых условиях и искать новые источники финансирования, добавил он.
Среди крупнейших игроков российского рынка за последние годы ряд компаний с госучастием ограничивал выплаты дивидендов. «Газпром» в 2022 году отказался от финальных выплат, мотивируя решение инвестициями и увеличением налоговой нагрузки.
— В 2025-м компания вновь не выплатила дивиденды за 2024 год, тогда рынок воспринял это болезненно, но у «Газпрома» появились свободные ресурсы для капитальных вложений и обслуживания долга, — отметил аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
Единый подход к дивидендам госкомпаний — 50% от скорректированной чистой прибыли по МСФО — правительство сформировало в июне 2021 года. Те организации, которые не обязаны предоставлять данные по международным стандартам финансовой отчетности, должны выплачивать в виде дивидендов не менее 50% чистой прибыли по стандартам РСБУ. В 2020 году Счетная палата подсчитала, что большую часть (97%) государству принесли 20 акционерных обществ — всего 2% от общего количества. При этом свыше 500 компаний в 2017–2019 годах вообще не принесли средств бюджету.
Сбербанк в 2022-м по поручению правительства заморозил дивиденды за 2021 год, чтобы укрепить капитал и поддержать кредитование экономики, а позже вернулся к выплатам и закрепил целевой показатель в 50% от прибыли. «Аэрофлот» последние годы также направлял средства не акционерам, а на восстановление бизнеса и обновление авиапарка. «Транснефть» в разные периоды балансировала между высокими дивидендами и выполнением инвестпрограммы, что хорошо показывает постоянное противоречие между интересами бюджета и рынка, добавил он.
При этом ряд крупных российских компаний с госучастием продолжает исправно платить дивиденды. В 2025 году ВТБ выплатил рекордные дивиденды в объеме 25,58 рубля на акцию и с доходностью 26%. «Роснефть» также продолжает придерживаться такой политики, осуществляя выплату непрерывно с 2000 года. В августе 2025-го она завершила выплату утвержденных годовым собранием акционеров итоговых дивидендов: их суммарный размер за 2024 год составил 542 млрд рублей, или 51,15 рубля на ценную бумагу, сообщал председатель правления компании Игорь Сечин.
Впрочем, в целом отказ от выплаты дивидендов и направление их на развитие — давно и хорошо зарекомендовавшая себя мировая практика крупных организаций, отметил доцент кафедры стратегического и инновационного развития Финансового университета Михаил Хачатурян. Однако эта мера, как правило, носит временный (до трех-четырех лет) и добровольный характер. Ведь ключевой задачей существования любой акционерной компании является приумножение собственной эффективности и благосостояния своих акционеров посредством направления части доходов на дивидендные выплаты.
— В этом смысле отказ от выплат — это чрезвычайное действие, к которому вынуждено прибегать руководство компании в условиях невозможности использования иных источников финансирования проектов, — отметил Михаил Хачатурян.
Для самих компаний обсуждаемый в Совфеде подход придаст финансовой и операционной устойчивости — снизится долговая нагрузка, появятся дополнительные ресурсы для реализации крупных инфраструктурных и инвестиционных проектов и, вероятно, возрастет кредитный рейтинг, отметил Владимир Чернов. Это позволит им дешевле занимать на рынке и стабильнее проходить стресс-периоды.
При этом для рынка главным станет не факт урезания дивидендов, а качество инвестиционных программ, на которые они будут направляться, и их реальная окупаемость, заключил специалист.
