Отправить под ставку: высокая ключевая замедлит рост ВВП на 1,5 п.п. в этом году
Высокая ключевая замедлит рост валового внутреннего продукта на 1,5 п.п., следует из консенсус-прогноза «Известий». Сейчас Центробанк постепенно снижает ставку, но больше полугода она находилась на рекордном уровне. Значительно влияют также спад инвестиций, снижение производства, волатильность рубля и санкции. За счет этого рост экономики в нынешнем году составит порядка 1,5%, хотя в прошлом он был почти втрое выше. Что сможет поддержать рост ВВП в 2025-м — в материале «Известий».
Рост экономики России в 2025-м: прогноз
По итогам 2025-го экономика России вырастет на 1,5%, считают опрошенные «Известиями» эксперты из университетов и брокерских компаний. Для сравнения, в прошлом году ВВП увеличился на 4,3%.
Основная причина замедления — это высокая ключевая. С октября 2024 по июнь 2025 года регулятор держал ее на рекордно высоком уровне в 21% годовых — в начале лета ЦБ снизил ее впервые за три года, на 1 п.п. На последнем заседании 12 сентября Банк России установил ее на уровне 17%.
«Во II квартале динамика ВВП была несколько ниже наших оценок. И в целом мы пока идем ближе к нижней границе прогноза выпуска на этот год. При этом секторы, связанные с внутренним спросом, продолжали расти. Тогда как другие, ориентированные на внешний спрос, скорее снижались. Это следствие как ухудшения ценовой конъюнктуры на международных сырьевых рынках, так и ограничения доступа российских производителей к части глобальных рынков», — отметила на конференции по ключевой глава Центробанка Эльвира Набиуллина.
Она подчеркнула: экономика России в ближайшие два года будет замедляться, но всё же это будет рост. Его ускорение ожидается не раньше 2027-го, добавила глава ЦБ.
Высокая ключевая в этом году способна замедлить рост ВВП в среднем на 1,5 п.п., оценили опрошенные «Известиями» эксперты. Главным образом через ограничение инвестиций и кредитования она «съедает» около 0,7–1,6 п.п., уверен аналитик Freedom Finance Global Владимир Чернов.
Как отметил экономист Андрей Бархота, если ставка ЦБ остается на высоком уровне около полугода, то в результате экономика может замедлиться примерно на 0,5 п.п. А в случае сохранения жесткой денежно-кредитной политики на протяжении года показатель может просесть еще больше — до 2 п.п.
Если бы ставку не снизили в июне, то по итогам года могла бы быть даже рецессия в 1–2%, полагает главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров.
Что замедлит экономику к концу 2025-го
Помимо высокой ставки негативный вклад в рост экономики в ближайшие кварталы может внести спад инвестиционной активности, полагают эксперты Института народнохозяйственного прогнозирования (ИНП) РАН в своем «Краткосрочном анализе динамики ВВП: сентябрь 2025». Так, по итогам II квартала 2025-го прирост физического объема инвестиций в основной капитал составил 1,5% против 8,7% в январе–марте.
«Известия» направили запрос в ИНП РАН о том, можно ли сейчас назвать спад инвестиций одним из ключевых рисков.
По оценкам Всемирного банка, инвестиции формируют около 20% ВВП России — их замедление означает потерю примерно 1,5 п.п. роста, отметил доцент ИОН Президентской академии Андрей Челюскин. Без этого спада экономика могла бы показать заметно более высокую динамику в 2025 году, добавил он.
Кроме того, согласно материалу ИНП РАН, усугубляются проблемы в секторах промышленности — снижается производство, ухудшаются финансовые показатели. Так, выпуск обрабатывающего производства вырос лишь на 1,5% в июле — это минимум с февраля 2023-го. Существенный спад также наблюдается в производстве продукции инвестиционного назначения и потребительских товаров.
На рост ВВП в этом году также будут негативно влиять санкции, считают эксперты, опрошенные «Известиями». Ограничения, неопределенность и потери в экспорте добавляют примерно 0,8–1,6 п.п. в процесс замедления, полагает Владимир Чернов. Однако, по мнению доцента базовой кафедры финансового контроля, анализа и аудита главного контрольного управления города Москвы, заместителя руководителя Высшей школы финансов РЭУ им. Г.В. Плеханова Юлии Коваленко, ущерб менее значителен, потому что экономика России за последние годы адаптировалась к введению санкций.
Немаловажным фактором риска становится и волатильность курса рубля — с начала года нацвалюта окрепла почти на 20%. В последние дни на Forex она ослабла до 87 за доллар, однако после решения по ключевой 12 сентября в моменте окрепла сразу на 3 рубля, до 81.
В то же время в бюджете средний курс доллара за год заложен на уровне 94,3 рубля. По словам экономиста Андрея Бархоты, крепкий рубль на протяжении 6–9 месяцев способен замедлить экономику примерно на 0,5 п.п.
Что ускорит ВВП России в этом году
Тем не менее ВВП всё же вырастет в этом году — к концу первого полугодия он уже увеличился на 1,2%. По мнению экспертов ИНП РАН, позитивно на экономику будут влиять сохранение высокого уровня занятости и продолжение роста заработных плат. В июле 2025-го численность занятых в возрасте 15 лет и старше составила 75 млн человек (+0,6 млн к показателю прошлого года) — это максимальное значение за всю историю наблюдений.
Как писали ранее «Известия», в июне средняя номинальная зарплата достигла 103 тыс. рублей — это на 15% больше, чем в начале 2024-го.
Помимо этого, сейчас наблюдается оживление в ипотечном и автокредитовании (это помогает развитию экономики), отмечают авторы исследования РАН.
«Известия» обратились в Минэк с вопросом, что поддержит и затормозит экономику в этом году.
Основные драйверы роста в ближайшее время будут связаны именно с потребительским спросом, а не с инвестициями или инфраструктурой, полагает Андрей Челюскин из Президентской академии. Также, по словам Юлии Коваленко из РЭУ им. Г.В. Плеханова, не стоит забывать про научно-технологические изобретения, которые также могут дать толчок развитию экономики. Важно использовать современные технологии в производстве для сокращения затрат.
