Архитектура неудачи: как провалилась мегасделка в компьютерной сфере
На минувшей неделе сорвалась одна из крупнейших сделок в мировом бизнесе за весь год — калифорнийской Nvidia фактически отказали в приобретении британского разработчика архитектуры для процессоров ARM. Сумма несвершившейся покупки должна была составить $66 млрд. Сделка не состоялась из-за того, что регуляторы сразу нескольких стран забили тревогу, опасаясь возникновения монополии. Почему вообще эта компания настолько важна и из-за чего была сорвана многомиллиардная сделка — в материале «Известий».
Двое в лодке
Процессор в любом устройстве — от суперкомпьютера до самого простого дешевого смартфона — работает по определенному набору инструкций. В зависимости от этого набора строится и расположение логических блоков в процессоре, то есть его дизайн или микроархитектура. Исторически сложилось, что в мире существует только два сколько-нибудь распространенных вида архитектуры процессоров — x86 от американской Intel и ARM от одноименной британской компании.
Сразу стоит отметить, что Intel и ARM поделили весь мир компьютеров на «сферы влияния». На процессорах x86 работают стационарные компьютеры и ноутбуки самых разных видов. Причем это касается как процессоров самой Intel, так и ее главного конкурента в этой отрасли — AMD. Тогда как архитектура ARM чаще всего используется для микропроцессоров в смартфонах, и ей пользуются десятки компаний. На сегодняшний день 90% современных «мобил» содержат именно ARM-процессоры.
Впрочем, постепенно ситуация меняется. В 2020 году компания Apple решила пойти своим путем и использовать вместо продукции Intel свои процессоры Apple Silicon на базе архитектуры ARM. Таким образом, британская компания сделала еще один шаг к монопольному положению на одном из самых высокотехнологичных и сложных рынков в мире. При этом Великобритания в целом не особо избалована хайтек-корпорациями. Общая рыночная капитализация данного сектора в стране составляет $120 млрд, в два раза меньше, чем в Германии, и в четыре — чем в Японии. Даже бывшие доминионы — Австралия и Канада — опережают Британию по этому показателю. Поэтому ARM можно без всякого преувеличения назвать флагманом технологичного сектора Британских островов.
В 2016 году ARM была приобретена японским конгломератом SoftBank. Телекоммуникационный оператор (третий по величине в стране) в тот момент агрессивно расширял портфель, скупая как конкурентов, например, японское подразделение Vodafone, так и смежные фирмы. Покупка ARM, впрочем, оказалась довольно удивительной, поскольку напрямую к бизнесу SoftBank деятельность британской компании не относилась. Как бы то ни было, сумма сделки составила $30 млрд, и это были самые большие деньги, когда-либо выплаченные за европейскую технологическую корпорацию. SoftBank рассчитывала, что ноу-хау ARM могут помочь корпорации в продвижении своей версии «интернета вещей», а на тот момент это был главный объект хайтек-хайпа.
Дорогостоящее пренебрежение
Агрессивные покупки японцам, впрочем, впрок не пошли. В 2020 году выяснилось, что принадлежащие компании фонды понесли убыток в $18 млрд по своим инвестициям. Инвесторы перестали видеть в компании сколько-нибудь перспективного игрока. Соотношение цены акций к прибыли сейчас составляет у SoftBank 3:1, тогда как нормальным показателем на современном фондовом рынке считается 20–25:1, а у технологических компаний это соотношение может достигать 80:1 и даже выше (что, впрочем, тоже свидетельствует о немалом риске). Так или иначе, но эта цифра показывает, что рынок относится к компании с пренебрежением.
Началась большая распродажа. К примеру, в конце 2020 года японцы продали 80% акций Boston Dynamics, специализирующейся на робототехнике. Тогда же стартовали и переговоры о продаже ARM. Перспективным покупателем оказалась американская корпорация Nvidia, обывателю знакомая в первую очередь производством видеокарт для персональных компьютеров и игровых консолей.
Интересно, что на момент покупки ARM в 2016 году рыночная капитализация Nvidia и Softbank была примерно одинаковой, но с тех пор пути успеха у компаний разошлись. Калифорнийцы невероятно выиграли от бума криптовалют и пандемии. Спрос на их продукцию вырос настолько сильно, что она оказалась в дефиците. Видеокарты сейчас продаются по заоблачным ценам, в 2–3 раза выше номинала, что позволило компании практически утроить свою выручку за несколько последних лет. Резкое улучшение финансовых позиций позволило задуматься и о расширении.
Опасное сближение
Покупка ARM позволила бы крупнейшему производителю (наряду со всё той же AMD) графических процессоров создать свою собственную экосистему. Официально Nvidia и лично ее глава Дженсен Хуанг подчеркивали приверженность процессорам на базе архитектуры x86. Но у инвесторов, а также специалистов индустрии возник вопрос: зачем платить огромные деньги за компанию-монополиста, не имея каких-либо планов на синергию? В самом деле сумма сделки составляла $40 млрд изначально, а учитывая, что часть покупки оплачивалась акциями самой Nvidia (за последний год заметно подорожавшими), она достигла $66 млрд. Nvidia — не инвестиционная компания, и покупка такого масштаба без намерения «спрямления» бизнес-процессов выглядела бы реально странно.
Офис компании ARM в Кэмбридже
Всеми этими вопросами задались и участники рынка, которые побоялись оказаться в зависимости от монополиста, которым может владеть один из вероятных конкурентов. Не то что бы в мире полупроводников это такая уж новость — в конце концов AMD покупает лицензию на микроархитектуру у своих «заклятых друзей» из Intel многие десятилетия. Но одно дело, когда работа поставлена на поток, совсем другое — появление нового игрока с неясными намерениями. Особенно на фоне продолжающего дефицита полупроводников — решение проблемы на данный момент отложено до 2023 года, но совершенно не факт, что и тогда на рынке установится равновесие, предложение никак не может угнаться за спросом.
Клубок проблем
Так что вскоре вслед за заказчиками забили тревогу и регуляторы, причем единодушие тут проявили антимонопольные органы одновременно США, ЕС и Великобритании. Для последней покупка «национального достояния» в эпоху после Brexit вообще стала довольно болезненной темой. Остальные же просто боятся, что доминирующая на рынке монополия может взвинтить цены, тем самым подрубив всю глобальную индустрию производства смартфонов, к примеру.
В итоге после нескольких месяцев обсуждений Nvidia и Softbank решили отказаться от сделки. Сложно сказать, кто от этого решения понёс больший урон. С одной стороны, американская компания должна будет выплатить японцам неустойку в размере $1,25 млрд. С другой, для SoftBank это полный срыв планов финансовой стабилизации. $60 млрд просто так на дороге не валяются.
Японский телекоммуникационный гигант немедленно задумался над альтернативами. Спасительным шагом может быть выход ARM на IPO. Но и с публичным размещением возникли вопросы. SoftBank хочет разместить акции компании в США, тогда как политические круги в Лондоне настаивают на домашнем, британском IPO.
Однако это не единственная проблема и даже не главная. Что гораздо важнее, в настоящее время компания не может разобраться в клубке проблем, образовавшихся в ее китайском подразделении ARM China, которое обеспечивает более 20% всех ее продаж. В 2020 году совет директоров ARM China попытался уволить гендиректора Аллена У, но тот, владея пакетом акций компании в 17%, отказался выполнять требования совета.
С тех пор прошло почти два года, но конца и края конфликту не видно. В борьбу уже включились как политики в Пекине, так и местные власти технологической столицы Китая — Шеньчженя. Всё это усложняется угрозами санкций в отношении китайских компаний со стороны США и проблем с обеспечением прав интеллектуальной собственности во второй по величине экономике мира. В таких условиях IPO может провалиться точно так же, как и продажа в руки Nvidia, что не добавит SoftBank денег, а мировому рынку полупроводников — стабильности и уверенности в завтрашнем дне.
