О курсах не спорят: бюджет теряет свыше 100 млрд ежемесячно из-за крепкого рубля
Доллар впервые с начала 2023 года опустился ниже 71 рубля, а российская валюта с апреля стала лучшей в мире по версии Bloomberg. Но то, что выглядит хорошей новостью для населения, становится проблемой для экономики: каждый рубль укрепления сверх заложенного в бюджет курса обходится казне в 100–150 млрд рублей в месяц, заявили опрошенные «Известиями» эксперты. Впрочем, у такого рубля есть и плюсы: он помогает сдерживать рост цен и делает зарубежные поездки доступнее. Почему российская валюта так резко усилила свои позиции и как долго это продлится — в материале «Известий».
Почему рубль укрепляется
19 мая расчетный курс доллара, который служит ориентиром для внебиржевого рынка, впервые с февраля 2023-го опустился ниже 71 рубля. С начала апреля российская валюта укрепилась примерно на 12%. Как сообщило агентство Bloomberg, по динамике к доллару рубль стал лучшей валютой мира в этом квартале. «Известия» направили запрос в ЦБ.
Укрепление рубля связано сразу с несколькими причинами. В апреле нефть Urals подорожала почти до $95 за баррель — на 23% выше мартовских уровней. При этом на фоне напряженности на Ближнем Востоке крупнейшие экспортеры втрое увеличили продажи валютной выручки — до $7,3 млрд, напомнил основатель финтехплатформы SharesPro Денис Астафьев.
Дополнительную поддержку нацвалюте оказывает слабый спрос на доллары и юани. Экспортеры активно продают выручку, в том числе для уплаты налогов, а импорт остается сдержанным из-за высокой ключевой. Кроме того, около 60% расчетов уже проходит в рублях, отметил Денис Астафьев. По его словам, жесткая политика ЦБ сделала российские активы более привлекательными и снизила интерес к иностранным деньгам.
При этом крепкий рубль становится проблемой для экспортеров и бюджета. Компании получают меньше рублей за продажу нефти, металлов, удобрений и сельхозпродукции, тогда как основные расходы — зарплаты и другие затраты — остаются высокими, отметил эксперт. По его расчетам, укрепление курса на один рубль снижает доходы казны примерно на 100 млрд в месяц.
Похожую оценку привел и Денис Астафьев: каждый рубль укрепления относительно заложенного в бюджет уровня обходится казне примерно в 110 млрд ежемесячно. Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах назвал большую цифру — около 150 млрд. При этом рост цен на нефть частично компенсирует выпадающие доходы, подчеркнул он. По словам эксперта, сильнее других от дорогого рубля страдают металлурги, угольщики и часть аграрного сектора.
Ранее Минэк пересмотрел прогноз среднего курса на 2026 год до 81,5 рубля за доллар вместо прежних 92,2. Однако даже эта оценка предполагает более слабый рубль по сравнению с нынешними значениями.
В министерстве заявили «Известиям», что укрепление рубля создает сложности для экспортеров, поэтому власти обсуждают меры поддержки таких отраслей. В Минэке также подчеркнули, что влияние курса на инфляцию снижается благодаря расчетам в нацвалютах и импортозамещению.
Как сильный рубль влияет на цены
Крепкий рубль для российской экономики несет больше рисков, чем преимуществ, считает аналитик ФГ «Финам» Александр Потавин. При этом краткосрочно он помогает сдерживать инфляцию: импортные товары и сырье дешевеют, а значит снижается давление на цены.
Однако эффект проявляется не сразу. По словам Александра Потавина, цены в магазинах обычно реагируют на изменение курса с задержкой в один-два месяца, поскольку часть поставок уже оплачена по более высокому курсу. Быстрее всего дешевеют товары с высокой долей импорта — электроника, бытовая техника, лекарства, одежда и автозапчасти.
Для импортеров ситуация благоприятна, но потребители не увидят быстрого удешевления товаров, поскольку компании продолжают закладывать в стоимость растущие расходы, считает глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева.
Сейчас выгодно покупать валюту перед отпуском, однако ждать скорого снижения цен на импорт не стоит, предупредил основатель Rodin.Capital Алексей Родин.
Сильный рубль также может подтолкнуть ЦБ к дальнейшему снижению ключевой ставки, поскольку ослабляет инфляционные риски, добавил Александр Потавин.
В выигрыше оказываются импортеры, ретейл, фармацевтика и часть IT-компаний, у которых выручка рублевая, а часть затрат привязана к валюте. Однако для экспортеров ситуация остается сложной. Нефтегазовые компании, металлурги и химическая отрасль получают меньше рублей за свою продукцию при прежних расходах внутри страны, отметил эксперт. Если валюта РФ останется крепкой надолго, часть бизнеса может сократить инвестиции и замедлить наем сотрудников.
При этом курс рубля по-прежнему формируется рыночным путем — через спрос и предложение, отметил завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков Президентской академии Александр Абрамов. По его словам, это позволяет избежать ситуации с несколькими валютными курсами.
Сколько будет стоить доллар в 2026 году
Несмотря на внешние ограничения, властям и ЦБ удается удерживать ситуацию под контролем, считает Александр Абрамов. По его словам, в дальнейшем рубль, скорее всего, будет постепенно слабеть по мере восстановления инвестиционной активности и снижения ключевой ставки. Эксперт пояснил: оживление кредитования и рост вложений бизнеса приведут к увеличению инвестиционного импорта, а значит и спроса на иностранную валюту.
При этом такое ослабление рубля будет происходить на фоне экономического роста и не станет негативным сигналом для экономики. По оценке Александра Абрамова, к концу года курс может стабилизироваться около 75 рублей за доллар.
Александр Потавин из «Финама» считает, что минимальные значения по доллару рынок может увидеть уже в конце мая — вплоть до 70 рублей. Однако столь быстрое укрепление нацвалюты, доходящее до 1,5% за торговую сессию, указывает на высокую долю спекулятивных операций. Поэтому предсказать точный минимум курса сейчас сложно, отметил эксперт. По его словам, поводом для разворота могут стать любые значимые события, например, снижение цен на нефть в случае договоренностей между США и Ираном.
Схожего мнения придерживается и Наталия Пырьева из «Цифра брокер». Она считает, что в мае-июне рубль еще может сохранять сильные позиции благодаря дорогой нефти, однако дальнейшего укрепления существенно ниже 70 рублей за доллар рынок не ждет. Во втором полугодии снижение ключевой ставки и возможная стабилизация ситуации на Ближнем Востоке могут привести к ослаблению курса до 75–80 рублей за доллар.
Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец отметила рост интереса инвесторов к валютным облигациям. По ее словам, нынешнее укрепление рубля многим кажется неустойчивым: приток валюты от дорогого сырья может сократиться, если ситуация вокруг Ирана стабилизируется. Кроме того, в июне Минфин, вероятно, увеличит покупки валюты по бюджетному правилу, что сделает рынок более сбалансированным. Поэтому валютные инструменты сейчас выглядят привлекательными для инвесторов, считает эксперт.
В целом эксперты сходятся во мнении, что нынешнее укрепление рубля носит временный характер, а во втором полугодии курс, вероятнее всего, перейдет к постепенному ослаблению.
