После большой чистки инвестбанки недосчитаются $1 трлн на балансе

После того как крупнейшие инвестбанки почистят свои балансы, они сократятся на 7%, или на $1 трлн. К такому выводу пришли эксперты в результате совместного исследования Morgan Stanley и консалтинговой компании Oliver Wyman.

По их мнению, всему виной рост стоимости заимствований и давление со стороны регуляторов, которые после кризиса потребовали повысить требования к уровню капитала. Стоимость финансирования действительно существенно выросла.  Особенно сложно с долгосрочными займами. Достаточно посмотреть на рост доходности по гособлигациям. Так, с начала февраля  доходность 10-летних казначейский бумаг США увеличилась с 1,8% годовых до почти 2,4%, 30-летних — с 2,8% до без малого 3,5%.

Исследователи приходят к неутешительному выводу, что ужесточение требований регуляторов приведет к тому, что банки будут вынуждены уменьшить размеры рисковых активов на $900 млрд, или на 15%. Им фактически придется прекратить инвестировать в рисковый и малоприбыльный бизнес.

В докладе Morgan Stanley и консалтинговой компании Oliver Wyman отмечается, что у инвестбанков уже не получиться манипулировать только с маржей. «Возросшие постоянные издержки и локализация капитала делают недостаточными чисто маржинальные стратегии. Фирмам теперь придется выбирать по-настоящему прибыльные направления бизнеса и инвестировать в них, а из остальных просто уходить», — подчеркивается в исследовании.

К примеру, Royal Bank of Scotland уже сократил портфель рисковых активов на $111 млрд. Швейцарский UBS вскоре собирается вообще уйти с рынка облигаций. Чтобы минимизировать расходы, финорганизации продолжат увольнять людей и снижать зарплату действующим сотрудникам. В итоге банки надеются на то, что это позволит сократить расходы на $10–12 млрд.

В ходе процесса реструктуризации рынка 15–20% нынешних бизнесов сменят владельцев: инвестбанки будут перетряхивать свои портфели, оставляя в них лишь по 3–4 прибыльных направления и избавляясь от остальных.

— Корпорациям придется выбирать, от каких активов избавляться для того, чтобы сохранить конкурентоспособность и возможности для дальнейших инвестиций, — считает партнер Oliver Wyman Тед Мойнихэн.

Успешная реструктуризация отразится на прибыли банков, которая по мнению аналитиков, в 2012–2013 годы поднимется на 5–10%. В Европе лучшие перспективы у Barclays благодаря сильным позициям на рынках облигаций, валют и товаров, BNP Paribas — из-за низких издержек, успешной сделки по Fortis и большому собственному капиталу, а также UBS, у которого есть преимущества в виде быстрого сокращения доли заемных средств и сильный капитал.

Российские эксперты с выводами зарубежных коллег в целом согласны.

— Сейчас компании отрасли имеют весьма хаотичные балансы, большие суммы неработающего cash и экстренно накопленные «на всякий случай» капиталы. От этого страдают показатели эффективности, в том числе и традиционные нормы прибыли, — говорит экономист брокерской группы «ITinvest-Проспект» Сергей Егишянц. — Поэтому идея «почистить балансы», вычленив несколько наиболее прибыльных направлений и сосредоточившись на них, более чем резонна. В конце концов, любой системе
хочется работать в регулярном режиме, а не в экстренном.

Однако эксперты отмечают, что без спекуляции заявление Morgan Stanley не обошлось.

— Цель отчета — заставить регуляторов сократить давление на инвестсектор. Монетарные власти хотят избежать нового этапа надувания инвестиционных пузырей, — говорит ректор УЦ «Финам» Ярослав Кабаков.

Поэтому Morgan Stanley, по его мнению, несколько завышает риски сокращения инвестиций, а также расходов на персонал.

— Понятно, что этого не хочется властям, особенно американским, у которых на носу выборы, — подчеркивает Кабаков.

Он полагает, что желание регуляторов перестраховаться и сделать ситуацию на рынках более контролируемой вполне логично. Монетарные власти уже научены горьким опытом, когда участники финансового сектора  злоупотребляли спекулятивными операциями, заемным капиталом и т.п. Поэтому и хотят снизить вероятность кризиса до минимума.

— Регуляторы по всему миру пытаются сделать ситуацию в финансовом секторе более контролируемой и сократить возможные риски, повышая требования к ключевым игрокам. В частности, растут нормативы достаточности капитала, вводятся ограничения на совершение определенных сделок, — отмечает аналитик «Allianz РОСНО Управление Активами» Ариэл Черный.

К тому же сейчас мировая экономика демонстрирует восстановительный тренд, поэтому инвестбанкирам трудно избежать соблазна нарастить вложения в рискованные бумаги за счет сокращения более надежных государственных облигаций.

— Для того чтобы дороже продать государственные и дешевле купить рискованные бумаги, инвестбанкам сейчас очень нужно спровоцировать новую волну «бегства в качество», — считает Кабаков. — Заявление о том, что 15% активов поменяют владельцев, — попытка надавить еще и на частных инвесторов. Банки продадут сейчас активы только для того, чтобы откупить их затем дешевле.