Резервы привели в Россию в "семерку"

Россия вышла на 7-е место в мире по объему валютных резервов, находящихся в распоряжении денежных властей страны. К концу этого года, опередив Индию, она приблизится по данному показателю к Сингапуру. Участвовать в состязании, где бесспорное лидерство принадлежит странам Восточной Азии, ей позволяет то, что ее нефтяные сверхдоходы по-прежнему не находят дороги в реальный сектор экономики, а подгоняют вместо этого рост потребительских цен.

Обогнав накопления Гонконга и оставив далеко позади Федеральный резерв Соединенных Штатов, валютные запасы Банка России, составившие к середине марта этого года $134,4 млрд, почти поравнялись с индийскими ($137,56 млрд). Более масштабные резервы - только у Японии, Китая, Тайваня, Южной Кореи и Сингапура. Об этом свидетельствуют данные, извлеченные из официальной статистики ведущих финансовых держав мира аналитиками Центра экономических исследований Московского международного института эконометрики, информатики, финансов и права. По их прогнозу, при сохранении высоких цен на энергоносители Россия в ближайшее время выйдет на пятое место - и на этом остановится. Подняться выше, по их мнению, ей не позволит полная зависимость от очень ограниченного числа статей сырьевого экспорта. Давно уже занятые "накопительством" страны Дальнего Востока не только далеко оторвались от преследователей, но и могут предложить мировому рынку более разнообразные товары, а значит, рост их валютных накоплений более устойчив.

Как полагает Владимир Тихомиров, аналитик ФК "Уралсиб", ограниченность возможностей России состоит не в том, что набор статей ее экспорта невелик (у "азиатских тигров" он не больше, просто их товары высокотехнологичны), а в зависимости от колебаний цен на сырьевых рынках. Однако это не мешает, по его мнению, российским резервам расти до бесконечности. Доходы населения еще долго останутся низкими, как и желание компаний вкладывать деньги в местные проекты. А значит, ни импорт, ни инвестиции не вырастут в обозримом будущем настолько, чтобы избавить Банк России от необходимости аккумулировать излишки валюты. Если 3-4 года назад резервы страны были на уровне $20-30 млрд, а сейчас достигли почти $140 млрд, то при сохранении высоких цен на нефть Россия может приблизиться к уровню Тайваня ($246,63 млрд) за следующие 3-4 года.

То обстоятельство, что изымаемые государством у нефтяных компаний сверхдоходы попадают на счета в ЦБ "мимо" экономики, делает процесс наращивания резервов относительно безболезненным для потребителя, поскольку оно не приводит к росту цен. Однако другой источник роста резервов - скупка долларов Центробанком на валютном рынке - остается среди главных причин высокой инфляции. По словам Ярослава Лисоволика, аналитика компании UFG, тот факт, что инфляционное давление в экономике пока превышает прошлогодние показатели, отчасти связан именно с накоплением больших резервов в конце прошлого года. Абсолютные размеры резервов, по его мнению, уже запредельны с точки зрения критериев достаточности резервов по отношению к импорту, краткосрочному долгу и денежной базе. Дополнительно накапливаемые резервы не только усиливают инфляцию, но и размещаются в низкодоходных облигациях - процентные выплаты по внешнему долгу нередко значительно выше.

Однако небезболезненным стал бы и отказ России от увеличения ЗВР. По словам Елены Матросовой, директора ЦМЭИ БДО "Юникон", сказать, нужны ли России такие резервы, сложно: если бы ЦБ не скупал валюту, то динамика валютного курса выглядела бы совсем не так, как сейчас. Накопление резервов имеет смысл еще и потому, что инвестиционные рейтинги, полученные в последние годы Россией, - результат такого накопления. Главным основанием для изменения рейтинга стало именно то, что резервы страны превысили размер внешнего долга. К тому же для иностранных инвесторов ЗВР - это гарант курсовой стабильности. Заявление о том, что Россия прекращает наращивать золотовалютные резервы, означало бы снижение курса доллара к рублю, а значит, - активизацию спекулятивного капитала.

Мировые лидеры по накопленному объему международных резервов

№	Денежные власти	Объем резервов (в миллиардах долларов США)
1	Банк Японии	840,56
2	Народный банк Китая	609,93
3	Центральный банк Китая (Тайвань)	246,63
4	Банк Кореи	202,16
5	Валютное управление Сингапура	184,62
6	Резервный банк Индии	137,56
7	Банк России	134,40
8	Валютное управление Гонконга	123,90
9	ФРС США	86,82
10	Швейцарский национальный банк	74,17
11	Немецкий Бундесбанк	72,79
12	Банк Негара (Малайзия)	69,14
13	Банк Мексики	62,14
14	Европейский Центральный Банк	48,75
15	Банк Канады	35,04

Источник: ММИЭИФП