МВФ: уловка номер 22

"Развивающиеся рынки закрыты для размещения новых заимствований - по крайней мере до конца этого года" - таков главный вывод опубликованного на прошлой неделе доклада МВФ об итогах этого сектора мировой финансовой системы. По расчетам экспертов фонда, общая сумма новых поступлений на рынок в 2001 году сократилась до уровня начала 1990-х годов. Закончился цикл взлета развивающихся рынков, и никто не знает, повторится ли он еще когда-либо. Пока инвесторы выводят свои средства, предпочитая безопасные активы. И хотя бегство капиталов можно назвать массовым, отмечается в исследовании, паники в рядах отступающих не наблюдается. Судя по всему, история развивающихся рынков как единого целого окончена. Отныне значение будет иметь каждая конкретная бумага, размещенная на мировом финансовом рынке. В пользу этого говорит, например, тенденция присвоения более высокого по сравнению с государственными российскими бумагами рейтинга отдельных ценных бумаг, выпускаемых частными российскими компаниями. Один из последних примеров: на днях агентство Mood's присвоило бумагам компании "Сибнефть" рейтинг B1 при том, что суверенный рейтинг России - B2. Раньше такое представить себе было трудно. Авторы доклада исходят из общего понятия развивающихся рынков, включающих в себя как государственные, так и корпоративные ценности. Они считают, что ухудшение общего инвестиционного фона неизбежно снизит перспективы выпуска корпоративных бумаг, в особенности акций компаний, действующих в "рискованных" странах. Это повлечет за собой увеличение стоимости привлечения капитала для частного бизнеса и может привести к замедлению реализации планов приватизации, проводимой правительствами этих стран. Пессимизм МВФ выразился и в пересмотре прогноза мирового экономического развития. Выступая на пресс-конференции, управляющий директор фонда Херст Келер (Horst Kohler) заявил, что мир входит в рецессию, а начало восстановительного периода следует ожидать лишь к середине будущего года. Эти выводы были оспорены министром финансов США Полом О'Нилом (U.S. Treasury Secretary Paul O'Neill), который считает, что экономика страны покоится на прочном основании. Главный казначей США был так раздосадован негативизмом Келера, что предложил ему заключить пари, об условиях которого, впрочем, ничего не известно. Публикация жестких прогнозов позволила мировому сообществу говорить о том, что МВФ превращается в независимое международное экономическое ведомство. Уверенности в этом добавили высказывания одного из членов наблюдательного совета фонда - британского министра финансов Гордона Брауна (Gordon Brown). Он предложил расширить полномочия сотрудников фонда, которых сейчас принято называть "техническим персоналом". Последующие события, однако, показали, что ожидать превращения МВФ в полноценную кредитную организацию преждевременно. На прошлой же неделе фонд выделил Турции кредит размером в $10 млрд. По оценкам экономического сообщества, это решение принято исключительно по политическим мотивам. Выделение кредита горячо поддержал Пол О'Нил, хотя именно за такие решения республиканцы критиковали своих предшественников в Белом доме. В штаб-квартире МВФ воздерживаются от комментариев по этому поводу. Соображения о соотношении политических и экономических факторов в деятельности фонда высказал "Известиям" Мартин Гилман - официальный представитель МВФ в России: "Политические факторы играют важную роль в принятии решения о выделении кредитов, но я не стал бы переоценивать их роль. Главное, из чего исходит фонд, - это доверие. Если мы верили, что ссуда поможет выправить ситуацию, мы давали ее, даже если формальные показатели национальной экономики не позволяли этого делать. Очень легко судить нас с точки зрения постороннего наблюдателя, но трудно реально принимать решение". Критиковать МВФ за политические решения о выделении кредитов по крайней мере странно. МВФ - неотъемлемая часть Бреттон-Вудской системы, механизма политического урегулирования экономических кризисов. Независимо от желаний любых политических сил эта система функционирует так, как предполагалось при ее создании. В нынешних реалиях это часто ведет к так называемой "Ловушке 22" - патовой ситуации, когда любое действие (как и бездействие) лишь ухудшает предыдущее положение.