Мировой рынок золота в 2025 году столкнулся с беспрецедентным ростом спроса и цен — драгметалл обновил десятки исторических максимумов, а общий объем покупок впервые превысил 5 тыс. т. Золото скупают все — только за последний год россияне приобрели порядка 70 т. На фоне повышенного интереса к драгметаллу и скромного предложения индустрия начинает плодить бумажные суррогаты. Как не заиграться в инвестора, зачем вкладывать в золото и что происходит на рынке — спекулятивный пузырь или фундаментальный дефицит, — разбирались «Известия».
Что произошло с рынком в прошлом году
29 января Всемирный совет по золоту представил отчет с основными данными по драгметаллу за прошлый год. Оказалось, что цена золота установила 53 новых рекорда, средняя стоимость в четвертом квартале составила $4135 за тройскую унцию (+55% год к году), а средняя годовая цена достигла максимума за всё время — $3431 за унцию (+44% год к году). При этом 30 января золото и серебро упали на рекордную за многие годы величину. Золото потеряло в цене более 10%, опустившись ниже $5 тыс. за унцию. Обвал в течение торговой сессии стал крупнейшим со времен глобального финансового кризиса.
Впервые в истории общий спрос на золото превысил 5 тыс. т. Такой объем металла оценивается в беспрецедентную сумму в $555 млрд (рост составляет 45% год к году). Важную роль здесь сыграла повышенная инвестиционная активность: запасы золота в мировых биржевых инвестиционных фондах выросли на 801 т — это второй по величине годовой прирост за всю историю. А увеличение спроса на покупку металла в слитках и монетах стало рекордным за последние 12 лет — 1,4 тыс. т.
Одной из крупнейших стран по потреблению золота по итогам года осталась Россия (входит в десятку). Россияне скупили больше 70 т физического золота — в виде слитков, монет, ювелирки. Это масштаб, сравнимый с покупками отдельных ЦБ. При этом точных официальных данных по совокупному частному владению в России не существует, но есть основания полагать, что население владеет примерно 600 т физического золота. Это больше золотых резервов десятков стран — Польши, Португалии, Испании, Австрии, в частности.
Справка «Известий»Из общего объема извлеченных запасов золота (около 200 тыс. т) примерно половина находится у частных лиц. Основные держатели — жители стран Азии.
Значительные стратегические резервы держат мировые центробанки, для которых золото — инструмент хеджирования от рисков. В 2025 году ЦБ приобрели 863 т золота. Крупнейшим покупателем стал Национальный банк Польши, увеличивший резервы на 102 т.
На различные сферы промышленности приходится примерно 12% от глобального объема золота. Металл используется в электронике, медицинских инструментах и оборудовании, а также в аэрокосмической сфере.
Биржевые инвестиционные фонды (ETF) и инвестиционные механизмы контролируют порядка 4 тыс. т, то есть порядка 2% от всего мирового золота. Данные финансовые инструменты предусматривают хранение физического золота в защищенных хранилищах. Инвесторы могут с ними работать без необходимости решать логистические задачи, связанные с хранением физического металла.
Добывающие компании, как правило, оперативно продают свое золото, чтобы покрывать текущие расходы, и не накапливают резервы.
Можно ли говорить о «золотом пузыре»
Вопрос о том, существует ли «золотой пузырь», звучит каждый раз, когда цена на металл уходит вверх слишком быстро (в январе она превысила $5 тыс.). Пузырь возникает там, где актив покупают не потому, что он нужен, а потому что его можно перепродать дороже, цена живет ожиданием, а не реальностью. В золоте сейчас происходит обратное — основной спрос обусловлен стремлением снизить риски. Это, в условиях ограниченности ресурса, делает разговоры о пузыре преждевременными.
Физически уже добытого золота в мире не так много — около 200 тыс. т, потенциально «достать» можно еще примерно 60 тыс. т. В последние годы объем производства находится примерно на уровне 3,6–3,7 тыс. т. Большая часть золота уже в устойчивом владении и не продается годами, то есть рынок живет не «потоком», а перераспределением. Драгметалл, который используется в промышленности и технологиях, считается рассеянным — он физически существует, но экономически почти недоступен. В итоге получается, что золота меньше, чем кажется, именно поэтому даже относительно небольшой дополнительный спрос способен двигать цену.
За прошедший год одним из заметных игроков на мировом рынке золота стал криптогигант Tether Holdings. В январе стало известно, что он хранит примерно 140 т драгметалла на сумму около $24 млрд в защищенном швейцарском хранилище. Это самый крупный запас за пределами центральных банков, ETF и коммерческих банков. Tether (базируется в Сальвадоре и выпускает крупнейший в мире стейблкоин USDT с капитализацией $186 млрд, а также золотой стейблкоин XAUT) закупает золото со скоростью от 1 до 2 т в неделю и собирается держать такой темп еще несколько месяцев (по подсчетам Bloomberg, за год запасы увеличились на 70 т). Компания собирается конкурировать с банками в торговле металлом.
Tether относится к так называемым покупателям доверия. Это не инвесторы в классическом смысле и не спекулянты, это эмитенты, балансы которых должны внушать уверенность. Они накапливают физическое золото, чтобы под обещаниями стоял твердый актив. Подобные крупные покупки являются заметной дополнительной нагрузкой на физический рынок: из-за того, что компания регулярно приобретала крупные объемы, доступное предложение сокращалось, особенно в узких сегментах физической поставки. Остальная часть роста интереса к золоту обусловлена спросом центральных банков, инвесторов и ETF.
С учетом рекордного спроса в 5 тыс. т и медленно растущего предложения (+1% в год) желание владеть золотом растет быстро. Возникает структурный дефицит. В условиях, когда реального металла не хватает на всех, индустрия начинает производить суррогаты: бумажное золото, производные инструменты, фонды, ноты и счета, не предполагающие прямого владения физическим активом. Это не признак пузыря, это признак напряжения в системе.
Как, когда и во что инвестировать
Есть одна ошибка, которую совершают почти все новички, думая, что золото — это способ заработать. На самом деле это способ сохранить капитал, когда остальное теряет цену и доверие. Рынок золота не любит суеты, вознаграждает не скорость, а выдержку.
Механика следующая: золото долго и скучно растет, потом резко ускоряется, туда забегают рыночные новички, цена перегревается, затем следует болезненная коррекция (минус 20–30%), тогда все начинают говорить о пузыре и конце эпохи. Случайные инвесторы в панике продают металл, а долгосрочные держатели начинают, наоборот, его скупать, воспринимая падение цены как скидку. Рынок золота безжалостен к нетерпеливым — перераспределяя актив в пользу тех, кто умеет ждать.
Настоящая функция актива-убежища — переживать смену правил, сохранять форму капитала тогда, когда привычные опоры начинают шататься. Поэтому вкладываться имеет смысл только в те формы золота, где инвестор владеет активом, а не обещанием. Здесь работают слитки и инвестиционные монеты, они существуют независимо от банков, брокеров и регуляторов. Компромиссным вариантом (как часть портфеля) может быть биржевой спот-металл. Это инструмент с физическим обеспечением — когда золото покупается через биржу (можно с помощью брокерского приложения), оно учтено и находится в хранилище. Инструмент дает контроль, гибкость и прозрачность, позволяет держать металл без банковской «магии» и без фьючерсных трюков.
Не стоит идти туда, где продают обещание золота вместо самого золота. Обезличенные металлические счета, структурные продукты, «умные» ноты и прочие красиво упакованные решения существуют не для защиты капитала, а для удобства продавца. Там почти всегда платишь за простоту, спред и иллюзию владения.
То же самое касается попыток «подержать» золото через фьючерсы или производные инструменты. Они предназначены для торговли ценой и управления риском, а не для хранения стоимости. Это другой уровень игры, и она редко заканчивается в пользу тех, кто пришел без опыта и дисциплины.
Лучшее время для покупки золота почти всегда выглядит психологически неприятно. Это периоды, когда цена уже упала. Тогда золото перестает быть модным и снова становится тихим активом для долгой дистанции. Худшее время для входа — когда все обсуждают новые ценовые вершины и появляется страх остаться в стороне.
Выходить из золота, вопреки ожиданиям, почти не нужно. Его не покупают ради фиксации прибыли. Его держат, уменьшают или увеличивают долю, перекладывают из одной формы в другую. Золото — это не сделка, а состояние.
Содержащиеся в тексте тезисы являются не инвестиционной рекомендацией, а мнением редакции