На российском долговом рынке сложилась уникальная ситуация, которая может сделать облигации ключевым активом для приумножения капитала в этом году.
После длительного периода сверхвысокой ключевой ставки Банк России перешел к циклу смягчения денежно-кредитной политики. По итогам последнего в 2025 году заседания регулятор опустил ставку до 16%. Согласно прогнозам, тренд на снижение ключевой ставки продолжится и в 2026-м.
Фундамент для этого закладывает инфляция, последовательно снижающая темп: с пиковых значений в начале 2025 года к декабрю она замедлилась до менее 6%. При этом ЦБ, скорее всего, опустит ставку до 12–13% в конце 2026-го. Именно на стыке этих двух трендов — снижения ключевой ставки и инфляции — рождается мощный инвестиционный стимул в пользу облигаций.
Главное преимущество облигаций с фиксированным купоном в такой среде — возможность сохранить нынешние условия на годы вперед. Сейчас инвестор может зафиксировать доходность на уровне 14–17% годовых, в зависимости от кредитного рейтинга конкретного эмитента. Через год, когда за депозиты в банках будут, скорее всего, предлагать уже 11–12%, этот актив в портфеле будет продолжать приносить прежний высокий купонный доход.
Второй, и потенциально более весомый, источник — рост рыночной цены облигаций. Здесь в игру вступает ключевая зависимость: когда ставка Банка России снижается, доходность к погашению по уже выпущенным облигациям тоже падает. А чтобы она не упала, рыночная цена этих бумаг должна вырасти. Этот эффект сильнее всего выражен у долгосрочных облигаций.
Его можно измерить с помощью дюрации — показателя чувствительности цены облигации к изменению процентных ставок. Рассмотрим на цифрах — выпуск ОФЗ 26252 с дюрацией около пяти лет. В нашем сценарии снижения ставки Банка России на 3 п. п. за год, можно ожидать рост цены такой облигации примерно на 15%. Добавим к этому купонный доход около 13,5% годовых. Итоговая доходность за 12 месяцев может приблизиться к 28–29%. Это делает долгосрочные госбумаги очень привлекательными в начале цикла снижения ставок.
Доходность действительно очень интересная, однако не стоит обольщаться, поскольку существует кредитный риск эмитента. В условиях потенциальной турбулентности на первый план выходит качество.
Хорошей стратегией будет сфокусироваться на облигациях федерального займа (ОФЗ) — это инструменты с практически нулевым кредитным риском, поскольку их гарантом выступает государство, — и на облигациях крупных компаний с рейтингами ААА и АА. Такой подход позволит найти баланс между повышенной доходностью и приемлемым риском.
2026 год готовит благоприятную почву для долгового рынка. Сочетание нисходящего тренда по ставкам, замедления инфляции и возможности зафиксировать всё еще высокую доходность делают облигации стратегическим активом. Внимательный выбор надежных эмитентов и фокус на бумаги с более длинной дюрацией могут сделать этот класс активов хорошей основой инвестиционного портфеля в наступившем году.
Автор — начальник управления инвестиционного консультирования ВТБ Мои Инвестиции
Позиция редакции может не совпадать с мнением автора
