Облигации как золото: какие инструменты вложений стали наилучшими
В июле 2025 года российский финансовый рынок продемонстрировал разнонаправленную динамику. Главными событиями месяца стали ослабление рубля, прервавшее его семимесячную тенденцию к укреплению, и продолжающийся рост на долговом рынке. Эти процессы наблюдаются как результат снижения ключевой ставки Банком России и устойчивого замедления инфляции, говорится в обзоре рисков финансовых рынков ЦБ. Показатели за более длительный период демонстрируют, что наиболее выгодными инструментами вложений в последние месяцы стали ОФЗ, корпоративные облигации, золото и рублевые ПИФы. Вне конкурса — биткоин по причинам, напрямую с Россией не связанным. О том, что происходит на российском финрынке и какие его инструменты станут выгодными в ближайшие месяцы, — в материале «Известий».
Рубль: впервые вниз
Ключевым трендом июля, по оценке ЦБ, стало ослабление национальной валюты. Рубль подешевел к доллару США на 4,3% (до 81,83 рубля) и к юаню на 3,9% (до 11,37 рубля). Это произошло на фоне роста спроса на валюту со стороны компаний в конце месяца и укрепления индекса доллара по всему миру. Однако в начале августа рубль частично отыграл потери.
К слову, продажа валюты экспортерами остается крайне высокой. Отношение чистых продаж к валютной экспортной выручке крупнейших экспортеров в мае 2025 года составило 86%. Напомним, что на прошлой неделе ЦБ отменил обязательную продажу валютной выручки. Однако и до этого нормы продажи составляли 36%. Как видим, ЦБ не беспокоится по поводу достаточной ликвидности валюты на рынке и имеет на это все основания.
Рынок гособлигаций продолжил умеренный рост в силу продолжившегося снижения ключевой ставки. Доходности по облигациям федерального займа (ОФЗ) снизились в среднем на 89 базовых пунктов, особенно сильно — для бумаг с ближним сроком погашения. Минфин за месяц успешно разместил ОФЗ на 789,3 млрд рублей, выполнив более половины квартального плана — спрос серьезный. Что касается корпоративных облигаций российских компаний, то объем рынка вырос на 929 млрд, до 31,46 трлн рублей. Индикативная доходность снизилась значительно сильнее, чем у ОФЗ (-207 базовых пунктов, до 16,03%), благодаря чему спреды рискованности сузились.
Что касается рынка акций, то Индекс Мосбиржи скорректировался на 4% (до 2732,1 пункта) на фоне геополитической неопределенности и новых санкционных ожиданий. В минусе оказались бумаги нефтегазового (-6,7%), финансового (-6,2%) и транспортного (-6,1%) секторов. Рост показал только IT-сектор (6%). Здесь свою роль играли волатильность, связанная с геополитикой, а также замедление темпов роста экономики и слабые показатели мировых цен на нефть, особенно после их взлета в предыдущие месяцы.
Кто был основным покупателем на рынке
Физические лица продолжили демонстрировать консервативные настроения. Основной объем их вложений пришелся на рублевые депозиты и счета (+752 млрд рублей за месяц). При этом частные инвесторы активно наращивали вложения в облигации: нетто-покупки корпоративных облигаций составили рекордные 90,9 млрд, а ОФЗ — 65,3 млрд рублей. Интерес к акциям оставался скромным (+15,2 млрд).
Спрос на валюту со стороны юрлиц подскочил на 32%, до 2,1 трлн рублей. Население также купило валюты на 119,5 млрд (рост на 53%). Но куда более серьезным был взлет спроса на цифровые финансовые активы (ЦФА). Рынок ЦФА во II квартале 2025 года продемонстрировал взрывной рост. Объем выпусков в обращении увеличился на 86% с начала года, достигнув 514 млрд рублей. Основными эмитентами и покупателями остаются банки и юридические лица.
Что дало наилучшую доходность в последнее время
По итогам июля самые сильные показатели были у замещающих облигаций (+6,4%). Они показали наилучший результат благодаря двум факторам: снижению ставок (рост цен) и ослаблению рубля (валютная переоценка). В лидеры вошли также акции IT-сектора (+6,1%), которые продолжили восстановление после длительной коррекции, начавшейся в начале года, и показали лучшую динамику на фондовом рынке. Корпоративные облигации обеспечили своим владельцам доходность до 5,2%. Она варьировалась в зависимости от риска: бумаги категории «А» принесли 5,2%, «ВВВ» — 4,9%, а наиболее надежные «ААА» — 3,0%.
Если говорить о более длительном сроке (за последние 12 месяцев), то тренды видны более отчетливо. Инвесторы, сделавшие ставку на долговой рынок, собрали все «сливки». Федеральные облигации оказались самым доходным инструментом — 27,4%. Это стало результатом многомесячного снижения ключевой ставки Банка России. Корпоративные облигации с высокими рейтингами «ААА», «АА» и «А» дали от 24 до 26,5% прибыли. Наконец, золото принесло инвесторам 24,6%. Неудивительно, учитывая, что на мировом рынке оно продолжает бить рекорды и всё в большей степени становится «активом последней надежды».
При этом самую высокую доходность во всех категориях показал биткоин, который за 365 дней взлетел на 66%. Здесь ключевую роль сыграл приход к власти в США администрации Трампа, которая обожает криптовалюту по многим причинам. Целый ряд законов, которые были приняты в Штатах в последний месяц, институционализируют «крипту». Плюс геополитическая напряженность также порождает, как и в случае с золотом, всё больше и больше скепсиса по поводу фиатных валют. Впрочем, в отличие от золота, биткоин и другие криптовалюты по-прежнему остаются запредельно волатильными.
Период роста позади
Будут ли эти тренды меняться в остаток текущего года? Как объяснил заместитель руководителя управления инвестиционного консультирования ФГ «Финам» Иван Дубинин, доходность начинает сокращаться буквально по всем направлениям.
— Все доходности надежных эмитентов с погашением дальше декабря 2025 года снизились в уровень 14–15% годовых (по сравнению с 22–23% годовых и выше на начало года). Дальнейшая динамика этих инструментов (в том числе облигаций с погашением через 1–2 года) будет зависеть от уровня инфляции и от геополитической обстановки, — считает эксперт.
По его словам, видится логичным включение в портфель акций, которые выигрывают в перспективе от снятия санкций, и открытия рынков, как минимум на 25–30% от портфеля.
— Как защитный инструмент можно рассмотреть покупку валютных облигаций, привязанных к курсу ЦБ. Учитывая низкий курс доллара и доходность на уровне 7%, нам кажется, они вполне могут потягаться в цифрах с рублевыми облигациями при доходности последних 14% годовых — к тому же учтем защитный эффект от резкого скачка курса.
