Последнее февральское предупреждение: ЦБ заложил в прогноз риск роста ключевой
Главной интригой заседания, на котором ЦБ ожидаемо сохранил ключевую на уровне 21%, стал среднесрочный прогноз — регулятор заложил в него возможность роста ключевой выше 22% в 2025-м, а также значительно ухудшил ожидания по средней инфляции за год. Председатель ЦБ Эльвира Набиуллина на пресс-конференции еще раз дала жесткий сигнал: как минимум в регуляторе не считают завершение украинского конфликта «базовым сценарием». При этом рост дефицита бюджета действительно может подтолкнуть ЦБ к ужесточению политики уже этой весной. Почему пока рано расслабляться и рассчитывать на быстрое смягчение политики Банка России не стоит — в материале «Известий».
Решение ЦБ по ключевой ставке в феврале 2025 года
ЦБ решил сохранить ключевую на уровне 21% на заседании 14 февраля, следует из пресс-релиза регулятора. Жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) создает условия для снижения инфляции, но баланс рисков пока всё еще сохраняется в пользу разгона цен.
«Если набранной жесткости окажется недостаточно, мы будем готовы вернуться к вопросу о повышении ставки на ближайшем заседании», — заявила Эльвира Набиуллина.
Жесткий сигнал регулятор дал не только на словах, но и в своем среднесрочном прогнозе, который он публикует под каждое второе заседание по ключевой.
В документе ЦБ повысил ожидания по средней ставке в 2025-м. Если раньше ее уровень должен был составить 17–20% за год, то сейчас диапазон повысили до 19–22%. Это значит, что Банк России допускает дополнительный рост ставки до 22–23% в этом году.
Кроме того, ЦБ ожидает более серьезного давления на цены в 2025-м. По данным регулятора, средняя инфляция за год будет находиться в диапазоне 9,1–9,8%, тогда как по итогам 2024-го она составила лишь 8,4%. Тем не менее к концу года ожидается замедление темпов роста цен до 7–8%. При этом глава ЦБ дала понять: «Никто не может видеть будущее, ни у кого нет хрустального шара. И мы, как многие участники рынка, и аналитики, и правительство делаем прогнозы исходя из тех данных, которые у нас есть на настоящий момент».
Банк России также отмечает, что давление на цены всё еще остается высоким, поскольку рост спроса сильно опережает возможности производства в РФ. Во второй половине 2024-го этот фактор лишь усилился, что привело к разгону месячной инфляции.
— Если прочитать обновленный прогноз ЦБ между строк, то не останется сомнений, что в этом году нас могут ожидать высокие инфляционные показатели и отдельные кризисные проявления, — считает экономист Андрей Бархота.
При этом регулятор фиксирует замедление кредитования и рост сбережений из-за высоких ставок в экономике. Эти факторы должны сдержать спрос и замедлить темпы инфляции.
На будущие решения ЦБ будет сильно влиять бюджетная политика, отметили в Банке России. Например, по предварительным январским данным, в первый месяц дефицит казны в 1,7 трлн рублей уже превысил план на год (1,2 трлн).
В ЦБ прокомментировали сценарии при завершении украинского конфликта
Решение ЦБ подтвердило тот факт, что, с позиции регулятора, с декабрьского заседания в ситуации с ростом цен не произошло серьезных изменений, отметил экономист Андрей Бархота. И это несмотря на новости о переговорах РФ и США по украинскому конфликту, которые уже ослабили доллар до 90 рублей и поддержали фондовый рынок (индекс Мосбиржи ушел выше 3200 п.).
Однако базовый сценарий ЦБ исходит из неизменности геополитических условий, отметила Набиуллина на пресс-конференции. Она подчеркнула, что пока нет смысла «спекулировать» на тему завершения украинского конфликта.
«Всё будет зависеть от развития ситуации. Сейчас просчитать точно влияние на экономику, инфляцию мне кажется маловозможным», — подчеркнула она.
По словам Андрея Бархоты, несмотря на новости о переговорах, активных подвижек в снятии санкций пока не было и для снижения ключевой пока нет оснований.
При этом и высокая инфляция, и политика ЦБ, и давление на котировки компаний связаны именно с санкциями, подчеркнул директор аналитического департамента «Цифра брокер» Ованес Оганисян. По его словам, нормализация геополитики способна сильно повлиять на цены в РФ — через восстановление экспорта и насыщение внутреннего рынка за счет наращивания импорта.
Весной 2025 года тренд на деэскалацию украинского конфликта, вероятно, станет более отчетливым, отметил Андрей Бархота. Но исход может быть неочевидным: есть риск, что стороны увязнут в обсуждении возможностей территориальных уступок и размещения миротворческого контингента.
Впрочем, полностью от шансов на позитивное развитие событий в ЦБ не отказываются. В ноябре Эльвира Набиуллина отмечала предпосылки для «дезинфляционного» сценария развития экономики. В таком случае средняя ключевая ставка за 2025 год будет находиться в диапазоне 15–18% — это значительно меньше базового сценария. По сути, ЦБ видит возможность позитивного исхода событий, но страхуется от возможных рисков.
Что будет с ключевой ставкой весной 2025-го
При дальнейшем росте бюджетных расходов выше ожиданий ключевую вполне могут поднять до 22–23% этой весной, допустили в пресс-службе Национального рейтингового агентства (НРА). При этом даже в базовом сценарии она не снизится раньше августа-сентября 2025-го. Именно в этот период появится ясность насчет параметров бюджета 2026 года — ЦБ будет учитывать возможный рост расходов на поддержку экономики, отметил главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах.
— Глава Банка России уже неоднократно отмечала, что какого-либо потолка для ключевой мегарегулятор не видит. Ставка будет такой, которая позволит контролировать инфляцию. Поэтому прогноз в 22% вполне реалистичен, — отметила экономист РЭУ им. Г.В. Плеханова Мери Валишвили.
Банки снижают ставки по вкладам — если в начале 2025 года они могли достигать 25%, то сейчас в среднем закрепились на уровне ниже 22% у крупнейших игроков. Это может подтолкнуть население отойти от сберегательной стратегии и повысить потребление. В конечном счете, по словам Андрея Бархоты, на заседаниях в марте и апреле всё еще есть риск роста ключевой ставки до 22–23%.
