Опасения по поводу мирового кризиса для многих инвесторов стали причиной невысокого спроса на акции. Насколько оправданны такие переживания и какие практические шаги можно предпринять, чтобы избежать худших последствий и воспользоваться возможным кризисом для собственного преимущества?
История капитализма представляет собой долгосрочный рост благосостояния, сменяемый периодами экономических спадов и биржевых паник. Худшим из таких периодов для рынка США, безусловно, была Великая депрессия — мировой экономический кризис, начавшийся с биржевого краха, наиболее острая фаза которого протекала с 1929 по 1933 год. В этот период рынок акций снижался на 80–90%, а на восстановление котировок до докризисных уровней понадобилась четверть века — это произошло лишь в 1950-х. С тех пор как генералы всегда готовятся к прошедшей войне, так и биржевые «медведи» (пессимистично настроенные аналитики, или трейдеры, делающие ставку на снижение рынка) в каждом ухудшении конъюнктуры рынка видят зачатки новой Великой депрессии.
Тем не менее с тех пор снижений рынка акций США подобной глубины и длительности больше не было — я полагаю, что уроки Великой депрессии помогли американским монетарным властям сформулировать правильные ответы на вопрос смягчения экономического цикла, и другие страны также переняли этот опыт. Снижения котировок глубиной в 40–50% с тех пор происходили раз в 10–20 лет, однако восстановление всегда было достаточно быстрым (в течение нескольких лет). Последним таким снижением стал мировой финансовый кризис 2008 года, когда индекс S&P 500 терял в стоимости порядка 50%. Полное восстановление в этот раз заняло пять лет. Отметим также эпизод 2020 года — резкое снижение экономики на фоне карантинных ограничений, по глубине и скорости действительно сопоставимое с Великой депрессией, очень возбудило «медведей», которые начали соревноваться друг с другом в мрачности прогнозов. Однако благодаря слаженным стимулирующим мерам, большинство рынков акций восстановилось от снижения уже к концу 2020-го, а многие значимые экономики — в 2021-м.
Несмотря на все кризисы, историю рынка акций США можно с полной уверенностью охарактеризовать как «триумф оптимистов» — c 1927-го среднегодовая доходность этого инструмента составила 9,7%, что соответствует росту капитала примерно в 6 тыс. раз за этот срок. А что российский рынок акций? Молодой капитализм в России не обошелся без своей доли кризисов. С момента начала расчета индекса Московской биржи в 1997 году инвесторы в российские акции столкнулись с 80-процентным снижением котировок в 1998-м, 50-процентным в 2000-м, 70-процентным в 2008-м и рядом более «мелких» падений. Тем не менее, за эти 24 года доходность вложений в российские акции (рост индекса Московской биржи с учетом реинвестирования дивидендов) составила 19,9% годовых, что дает увеличение капитала почти в 80 раз за этот срок.
С одной стороны, цифры показывают, что рынок акций исторически был лучшим инструментом для долгосрочного инвестирования, несмотря на периодические кризисы и паники. С другой стороны, мало кому приятно видеть снижение стоимости своих вложений на 30–50 и более процентов. Как быть инвестору в такой ситуации? Есть два решения — наивное (и не работающее) и практичное.
Наивное решение — пытаться предсказать, когда и с чего начнется новый мировой финансовый кризис, чтобы вовремя продать акции (на вершине рынка), а затем их откупить. Способные на это люди, скорее всего, существуют, но это точно не решение для среднестатистического, неискушенного инвестора, который вынужден в вопросе предсказания кризисов полагаться на мнение аналитиков или статьи в газетах. Пессимисты предсказали последние 20 кризисов (из двух реально случившихся). Иными словами, на рынке всегда присутствуют те или иные опасения, и, если продавать акции каждый раз, когда есть повод для страха, то вы пропустите абсолютно весь рост этого класса активов.
Практичное решение:
1. Диверсификация. Не стоит делать акции единственным классом активов в своем портфеле. Как минимум у каждого инвестора должна быть ликвидная финансовая подушка безопасности, вложенная в максимально консервативные активы в размере нескольких месяцев расходов семьи. Также в инвестиционный портфель можно включать среднесрочные и долгосрочные облигации, недвижимость, золото и другие активы. Распределение вложений в акции разных стран также помогает снизить риски, российским инвесторам актуально включать в портфель бумаги США и других развитых стран.
2. Соответствие доли акций в портфеле вашим целям, горизонту инвестирования, способности и желанию брать на себя риск. Чем длиннее ваш горизонт, тем большую долю акций можно включать в портфель — если вы вкладываете на десятки лет, то кризиса на рынке следует не бояться, а желать — он позволит вам закупиться активами по более низким средним ценам.
3. Увеличивать долю акций в момент кризиса. Обладая диверсифицированным портфелем, в случае снижения рынка акций на 20–30% и более, можно постепенно перекладывать активы из консервативных инструментов, сохранивших свою стоимость (облигации, депозиты, золото), в подешевевшие акции. Также кризис может быть весьма кстати, если вы инвестируете регулярно (например, вкладываете в инструменты финансового рынка часть ежемесячного дохода) — в периоды падения котировок вы получаете больше активов за свои деньги.
Правильно составленный портфель и четкое следование финансовому плану позволяет инвесторам сберегать капитал без страха перед мировым кризисом.
Автор — директор по инвестициям УК «Открытие»
Позиция редакции может не совпадать с мнением автора
