Государственный долг России приблизился к отметке 20 трлн рублей, увеличившись за I квартал на 740 млрд. Таким образом, в среднем за сутки показатель поднимался на 8 млрд рублей. В целом за последние 12 месяцев объем заимствований государства вырос в 1,5 раза — до этого такие темпы наблюдались в 2011 году. Впрочем, эти цифры еще не свидетельствуют о том, что наша страна летит в долговую яму.
Сама по себе абсолютная величина долга ничего не говорит не только обычным людям, но и профессионалам финансового рынка. Важно знать три важные детали, которые одинаково работают как на уровне стран, так и на житейском уровне. Например, если ваш родственник или знакомый просит одолжить ему денег, информация о том, что он уже назанимал на миллион рублей, неприятна, но бесполезна. Необходимо иметь представление, как долг соотносится с его доходами и состоянием в целом, сможет ли он платить вам проценты, а также кому он должен, кроме вас. Если он зарабатывает 10 тыс. в месяц и миллион занял в микрокредитной организации под 10% в неделю, вы под любым предлогом ему откажете. Напротив, если у него многомиллиардный бизнес и свой самолет, вы скорее сочтете за честь, что он обратился к вам с такой пустяковой просьбой.
В масштабах страны это выглядит так. Прежде всего надо определить, как объем государственного долга соотносится с ВВП. Среди развивающихся стран среднее значение этого показателя к ВВП составляет 55%, тогда как для развитых эта цифра в районе 100%. Россия на этом фоне выглядит явным фаворитом: для нашей страны это соотношение составляет всего около 15%. Это один самых низких показателей в мире. Таким образом, даже увеличив заимствования еще в два раза, Россия по этому параметру своей надежности не потеряет. Антирекорд принадлежит Японии, где госдолг в 2,3 раза превосходит ВВП. В США этот показатель равен 106%.
Второй момент: во сколько стране обходится обслуживание государственного долга, то есть размер процентных платежей. Они гасятся из бюджета, поэтому чем меньшую долю в расходах операции по закрытию госдолга занимают, тем лучше. Для России этот показатель составляет 4,8%, тогда как, например, США и Япония тратят более 8% бюджета. Очевидно, наша страна находится в более выгодном положении, однако разрыв тут не такой огромный, как по отношению заимствований к ВВП. Причина в том, что мы занимаем под более высокий процент. Если США размещают облигации своего правительства под 1,6% годовых, то Россия — под 6%.
Очень важная деталь, о которой мало говорят: кто выступает держателем государственного долга. Например, в Японии это исключительно резиденты страны, и те сплошь пенсионные фонды или центральный банк, и вероятность того, что все они одномоментно бросятся продавать облигации или будут требовать досрочного их погашения, очень низкая. У нас объем внутреннего государственного долга составляет около 16 трлн рублей и представлен в основном облигациями федерального займа (ОФЗ). Иностранцам принадлежит чуть менее четверти этой суммы, то есть около 4 трлн рублей. На долю резидентов США и Великобритании приходится 1,9 трлн рублей. Что касается внешнего долга, который составляет $57 млрд, то на долю иностранных держателей приходится менее $15 млрд.
Для России из-за угрозы новых санкций сохраняются риски того, что иностранцы могут начать резко продавать ее долговые бумаги. Максимальный объем возможных продаж — $70 млрд. Сумма большая, но для нас не смертельная, так как легко перекрывается международными резервами Центрального банка, которые оцениваются в $600 млрд. Захотят ли продавать иностранцы наши облигации? Только если будут вынуждены это делать, так как найти в мире надежные долговые бумаги с такой высокой доходностью, как российские, очень сложно. В итоге наша страна идет по общему пути сокращения доли нерезидентов среди держателей государственного долга, что улучшает позиции России в переформатировании мирового экономического порядка в сторону создания нескольких крупных валютных зон.
Автор — главный инвестиционный стратег «БКС Мир инвестиций»
Позиция редакции может не совпадать с мнением автора
