Невероятное богатство: что не так в отчете UBS о благосостоянии в РФ
Очередной доклад о мировом богатстве от банка UBS показал существенный рост этого показателя в России с начала десятилетия. Это второй результат в мире — после Южной Кореи. Во многом рост мог объясняться укреплением курса рубля. Однако на самом деле эти цифры нужно воспринимать с большой осторожностью, так как аналитики крупнейшего швейцарского банка несколько раз давали весьма сомнительные данные по уровню достатка россиян и вообще жителей Центральной и Восточной Европы. Почему UBS нельзя в полной мере доверять, разбирались «Известия».
Лучшие после Кореи
С поправкой на инфляцию далеко не во всех странах мира богатство по итогам первых пяти лет увеличилось. К примеру, в Великобритании оно рухнуло почти на 23%, тогда как в Нидерландах снижение составило более 14%. На фоне этого падения зафиксированный швейцарскими аналитиками скачок благосостояния россиян на 37% выглядит как несомненный рывок. Помимо Южной Кореи (фантастический рост на 55%), хорошо показала себя и Хорватия (+29%).
Однако при переходе к абсолютным значениям начинаются вопросы. Прямые данные за 2025 год для России недоступны, но если опираться на базовые оценки швейцарцев за прошлые годы (например, за «исходный» 2020 год) и применить к ним этот рекордный рост, получится, что среднее богатство одного взрослого человека в России составляет около $40 тыс. Эта цифра совершенно не согласуется ни с внутренней макроэкономической статистикой, ни с обычной арифметикой.
Для понимания масштаба погрешности достаточно сравнить показатели двух стран с сопоставимым уровнем номинального экономического выпуска. По оценкам профильных институтов на 2025 год, ВВП на душу населения (по текущему курсу) в Португалии находится в районе $32 тыс. В России этот же показатель составляет около $18 тыс. Разница по макроэкономической отдаче — менее чем в два раза. При этом в отчете UBS среднее богатство одного взрослого в Португалии оценивается в $195 тыс. Наличие почти пятикратной разницы в накопленном капитале при двукратном соотношении ВВП противоречит правилам функционирования экономики накопления.
До поглощения банком UBS публикацией Global Wealth Report на протяжении многих лет занимались аналитики Credit Suisse. Их методики оценки государств Центральной и Восточной Европы стабильно выдавали странные результаты. В 2010-е годы они умудрились оценить среднее состояние взрослого украинца в $40. Весь накопленный капитал огромной страны с миллионами квартир и машин был приравнен к стоимости обычного ужина в европейском ресторане. Богатство россиян в те же годы оценивалось в смешные считаные тысячи долларов. Другой абсурдный пример: средний объем капитала в Польше — стране, выступавшей главным бенефициаром европейских дотаций и показывавшей быстрый экономический рост — швейцарцы оценили ниже, чем в Болгарии.
Почему произошла недооценка
Подобные казусы возникают из-за привязки некоторых западных моделей к биржевой капитализации и развитости институциональных финансов. В их представлении богатство — это акции, облигации и паи в пенсионных фондах. Если фондовый рынок страны невелик относительно ее ВВП, а граждане не хранят сбережения во взаимных фондах, алгоритм автоматически записывает их в бедняки. Но главное — методология UBS крайне плохо справляется с учетом жилой недвижимости, приобретенной без участия кредитов. На Западе дом стоимостью $500 тыс. часто обременен ипотекой на $400 тыс., и реальное богатство человека составляет лишь пятую часть от цены актива. В России абсолютное большинство квартир находится в прямой собственности граждан благодаря приватизации или прямым покупкам. Модели UBS зачастую игнорируют активы, по которым нет регулярных банковских выписок.
Попробуем рассчитать реальное благосостояние граждан, опираясь на проверяемые внутренние данные. Главным активом остается жилая недвижимость. В стране насчитывается около 4 млрд кв. м жилья, если вычесть откровенно ветхий и неликвидный фонд. Для расчетов можно применить консервативную цену в 120 тыс. рублей за 1 кв. м (по оценке Минстроя, которая ниже рыночной, но для последней сложно установить «среднее значение по больнице» без искажений). Совокупная стоимость жилой недвижимости в стране окажется равна 480 трлн рублей. Разделив эту сумму на 111 млн совершеннолетних граждан (швейцарский рейтинг учитывает только взрослых), мы получаем 4,3 млн рублей на человека. По среднему курсу 90 рублей за доллар это дает почти $48 тыс. Одна только недвижимость уже перекрывает весь объем богатства, подсчитанный UBS.
Второй компонент — финансовые накопления. Данные Центрального банка РФ позволяют вычислить их с высокой точностью. Депозиты и счета населения в банках превысили 51,6 трлн рублей. И это без учета эскроу-счетов, на которых заморожено еще порядка 6 трлн. Наличные деньги, включая иностранную валюту, оцениваются регулятором примерно в 16–18 трлн рублей, причем на долларовые и евровые сбережения «под подушкой» приходится внушительная часть этой суммы (около $90–100 млрд). Активы на брокерских счетах граждан добавляют в общую копилку еще около 9–10 трлн. В сумме валовые финансовые активы россиян достигают 77 трлн рублей.
Долги невелики
Из этого объема необходимо вычесть долговую нагрузку. Общая задолженность населения по ипотеке и потребительским кредитам составляет около 36,2 трлн рублей. Очищенный от долгов чистый финансовый капитал равен 40,8 трлн рублей. В расчете на одного взрослого это дает 367 тыс. рублей, или примерно $4,1 тыс.
Третий крупный актив — транспорт. Российский автопарк насчитывает около 45 млн легковых автомобилей. С учетом возрастной структуры парка и цен на вторичном рынке средняя стоимость машины составляет минимум 1 млн рублей. Совокупная стоимость автопарка оценивается в 45 трлн рублей. Это прибавляет каждому взрослому гражданину еще 405 тыс. рублей, или $4,5 тыс.
Сведя эти компоненты воедино, мы получаем базовый уровень: $47,8 тыс. в недвижимости, $4,1 тыс. в финансах и $4,5 тыс. в транспорте. Итоговая цифра составляет $56,4 тыс. на взрослого человека.
Здесь важно подчеркнуть, что за рамками расчетов остался огромный массив имущества. Не учитывались дачные участки и загородные дома, гаражи, накопленное золото, бытовая техника и доли в малом бизнесе. Полноценная инвентаризация этих активов уверенно добавит к полученной сумме еще 15–20% (но точно сказать сложно).
Динамика роста на 37%, оцененная банком UBS, действительно отражает реальные процессы в России. В последние годы в стране росли номинальные и реальные заработные платы, происходило удорожание жилья на фоне ипотечных программ, а высокие ставки по депозитам позволяли капиталу быстро увеличиваться за счет сложных процентов. В лучшем случае можно сказать, что швейцарцы верно уловили тренд, но базироваться на их расчетах (в том числе и при установлении показателя неравенства, который в России, по мнению UBS, является вторым в мире после ОАЭ) по факту нельзя.
