Долга пауза: кредитная зависимость бизнеса пошла на спад впервые за три года
Российский бизнес начал снижать долговую нагрузку, однако одновременно стал осторожнее в вопросах развития. Доля заемных средств в капитале крупных и средних компаний впервые за три года сократилась до 50,7% после рекордных 52%, подсчитала FinExpertiza (исследование есть у «Известий»). Несмотря на снижение ключевой ставки, предприятия пока не спешат наращивать кредитование: вместо запуска новых инвестиционных проектов они делают ставку на экономию и оптимизацию расходов. Такая стратегия уменьшает риски банкротств, но одновременно сдерживает модернизацию производств, расширение штата и рост зарплат. Какие отрасли и регионы по-прежнему наиболее зависимы от заемных средств и когда бизнес вернется к активным инвестициям — в материале «Известий».
Почему бизнес перестает брать кредиты
Несмотря на то что российский бизнес по-прежнему сильно зависит от внешнего финансирования, в 2025-м эта зависимость впервые за три года снизилась. Доля заемных средств в капитале крупных и средних предприятий уменьшилась до 50,7% после локального максимума в 52% в 2024-м, подсчитала аудиторско-консалтинговая сеть FinExpertiza по свежим данным Росстата (статистика публикуется с лагом).
Показатель рос с 2022-го: тогда доля заемного капитала была минимальной за последние годы — 48,5%, в 2023-м она поднялась до 50,5%, а в 2024-м достигла 52%, следует из расчетов аналитиков. Еще один пик за последние 10 лет был зафиксирован в ковидном 2020 году — 52,1%. Тогда долговая нагрузка увеличивалась на фоне низкой ключевой, дешевых кредитов и антикризисной поддержки.
После нескольких лет роста долговой нагрузки многие предприятия сосредоточились не на новых кредитах, а на сокращении расходов и инвестпланов, отметила президент FinExpertiza Елена Трубникова. По ее словам, на потребность во внешнем финансировании влияет и отраслевая специфика: одним компаниям нужны займы для оборотного капитала, другим — для долгих проектов, поэтому реакция на снижение ставки не бывает одинаковой.
Компании сохраняют осторожность из-за слабого потребительского спроса, роста издержек, налоговой нагрузки и неопределенности, сказала руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ «Финам» Ольга Беленькая. По ее словам, бизнес сокращает инвестпланы, поэтому меньше нуждается в новых кредитах. При этом снижение ключевой ставки с 21% до 14,25% за последние 12 месяцев постепенно смягчает денежно-кредитные условия: из-за распространения плавающих ставок дешевеют не только новые, но и действующие займы. Это может поддержать спрос на кредиты, однако банки по-прежнему тщательно оценивают финансовое положение заемщиков, особенно компаний с высокой долговой нагрузкой, отметила эксперт.
Впрочем, даже после снижения ключевой до 14,25% деньги для большинства инвестпроектов остаются дорогими, сказал глава Торгово-промышленной палаты (ТПП) Сергей Катырин. Для бизнеса важна не только ставка, а конечная цена кредита, его срок, требования к залогу, прогноз спроса и налоговая нагрузка. Если проект может дать доходность 12–15%, брать заем дороже этого уровня экономически невыгодно, добавил он.
«Известия» направили запрос в ЦБ и Минэк.
Кто живет в долг
Наиболее зависимой от заемного финансирования отраслью остается строительство: на кредиты приходится 74% капитала компаний сектора, следует из исследования FinExpertiza. Высокая доля заемных средств сохраняется и в обрабатывающей промышленности — 59%. Внутри этого сегмента наиболее активно кредитные ресурсы используют предприятия, занимающиеся ремонтом машин и оборудования. Более половины капитала за счет заемных средств также формируют компании научно-технической сферы, гостиничного и ресторанного бизнеса, а также рынка недвижимости.
Меньше всего заемных средств у организаций госуправления и социального обеспечения — 13%. Низкие значения (20–30%) также у сферы персональных услуг, образования, водоснабжения, культуры, спорта и развлечений.
При этом в 50 регионах России доля заемных средств в капитале предприятий превышала 50%. Самый высокий показатель зафиксирован в Ингушетии — 123%. Как пояснили аналитики, значение выше 100% свидетельствует о том, что обязательства компаний превышают стоимость их активов. Иными словами, даже полная реализация имущества не позволила бы бизнесу полностью рассчитаться по долгам, что делает его особенно зависимым от кредитов, инвестиций и других внешних источников финансирования.
Похожая ситуация сложилась в Кабардино-Балкарии — 103%. В Чечне показатель почти достиг 100%. Во всех трех регионах сложнее всего положение в энерго-, тепло- и газоснабжении.
При этом в 35 регионах компании в основном обходились собственными средствами: доля заемного капитала там не превышала 50%. Самым независимым оказался бизнес Алтая — 17%. Аналитики связывают это со структурой экономики региона и высокой долей прибыльных компаний в ключевых отраслях. Низкая зависимость от внешнего финансирования также была в ХМАО — 18% и Калужской области — 22%.
Какова цена осторожности бизнеса
Снижение кредитной зависимости бизнеса можно, с одной стороны, считать хорошим сигналом: иначе рынок мог бы столкнуться с ростом банкротств и дефолтов, считает ведущий аналитик Freedom Global Наталья Мильчакова. Компании стали осторожнее относиться к долгам и чаще опираются на собственные средства после периода дорогих денег, сказала она.
Но есть и обратная сторона. Кредит — это не только долг, но и «топливо развития» экономики, отметил доцент кафедры экономики и финансов общественного сектора Президентской академии Даниил Гоненко. Когда деньги слишком дорогие, бизнес откладывает модернизацию, режет расходы и думает не о росте, а о текущей работе. Поэтому снижение доли заемных средств может означать слабые инвестиции в расширение, технологии и производительность, сказал он.
Еще один фактор — сжатие предложения кредитов, считает член президиума «Опоры России», председатель комитета по финансовым рынкам Павел Самиев. По его словам, банки активнее реструктурируют старые долги, но осторожнее выдают длинные займы. Это значит, что часть компаний сейчас пытается не допустить просрочки и банкротства, а не привлекает деньги для развития, отметил эксперт.
Для экономики это грозит более медленным обновлением фондов, внедрением технологий, расширением бизнеса и созданием рабочих мест, считает Сергей Катырин из ТПП. Он отметил, что особенно чувствительны промышленность, строительство, транспорт и торговля. На рынке труда это может проявиться более осторожным наймом и слабой индексацией зарплат, добавил Даниил Гоненко.
Активнее брать кредиты на развитие бизнес начнет при более заметном снижении ставки, устойчивом спросе и понятных правилах игры. По оценке Ольги Беленькой, спрос на долгосрочные займы может оживиться при ставке около 10–12% и снижении неопределенности на горизонте трех-пяти лет. Сергей Катырин считает комфортным для инвестиций уровень 8–10%, а Наталья Мильчакова — ниже 10%, лучше 7–8%. При таких условиях Freedom Global ожидает в 2027-м роста инвестиций на 3–5%.
Таким образом, снижение зависимости бизнеса от займов выглядит не как однозначное оздоровление, а как осторожная пауза перед новым инвестиционным циклом. Для экономики это значит, что запас прочности у части предприятий может вырасти, но скорость обновления производств и создания рабочих мест — снизиться. Поэтому теперь важно, чтобы кредит снова стал для бизнеса не способом выжить, а инструментом роста.
