В ночь со среды на четверг американское рейтинговое агентство Egan-Jones сообщило о понижении кредитного рейтинга Германии на одну ступень — до АА–. Агентство Egan-Jones не является мощным мировым ньюсмейкером: оно не входит в «большую тройку» отрасли, крупные фонды не бегут менять инвестиционную политику на основании его публикаций, а домохозяйки не бросаются обсуждать на кухнях «мировую закулису», прочитав очередную сенсационную заметку о зверствах рейтинговых «монстров».
Так что новость о снижении суверенного кредитного рейтинга столпа Евросоюза могла бы пройти незамеченной, если бы не одно «но»: узкая трейдерская прослойка общества давно заметила, что рейтинги Egan-Jones чудесным образом предваряют решения «большой тройки» — S&P, Moody’s и Fitch. Кто первым объявил о снижении рейтинга непотопляемых Соединенных Штатов Америки? Egan-Jones, которое тихо вывесило отчет у себя на сайте еще 19 июля. Вряд ли документ обрел широкий круг читателей. Зато 6 августа мы проснулись уже в другом мире, в котором больше нет всесильной AAA-Америки, а есть только обычная АА+.
Героем месяца стало S&P, якобы первым решившееся поколебать основы мироустройства. Многие эксперты финансового рынка говорят, что Egan-Jones наименее подвержено влиянию американского банковского и государственного лобби, поэтому его оценкам можно доверять в большей степени, чем оценкам «большой тройки». Внутри рейтингового бизнеса думают иначе.
— Мне кажется, что Egan-Jones, пользуясь случаем, хочет заявить о себе на глобальном уровне, поскольку тема суверенных рейтингов стран Евросоюза находится на пике общественного внимания с одной стороны, а с другой стороны, критика в адрес «большой тройки» не ослабевает, — считает генеральный директор Национального рейтингового агентства (НРА) Виктор Четвериков. — Они пытаются набрать очки за счет очевидных вещей. Потому что действительно надо приводить в соответствие рейтинги всех государств, но сейчас все этим занимаются. Мы, например, понизили Германию и Францию еще год назад. Им и нам это проще сделать, чем крупным агентствам. Но говорить, что они более независимы, я бы не стал. Не думаю, что их оценка окажет сильное впечатление на инвесторов и государство, поскольку ящик Пандоры был открыт еще до их решения.
По словам Четверикова, понизить кредитную оценку Германии надо было давно — экономики всех стран Европы дают сбои, и это касается крупнейших экономик региона. Теперь же, как считает гендиректор НРА, оценки ААА достойны только скандинавские страны, Австралия и Новая Зеландия.
Решение Egan-Jones было обнародовано в день, когда состоялся очередной аукцион немецких краткосрочных долговых бумаг. И прошел он вполне успешно — с понижением доходности относительно прошлых торгов. Главный экономист УК «Русь-Капитал» Алексей Логвин полагает, что это дает основания думать, что решение Egan-Jones все-таки было преждевременным.
— У Германии есть шанс получить снижение рейтинга только за компанию с кем-то еще по политическим причинам, потому что экономической необходимости в таком шаге нет, — говорит он. — Те макроэкономические индикаторы, которые мы видим в последнее время, — промышленное производство, безработица — вполне адекватны и не внушают серьезных опасений.
Логвин полагает, что в тех условиях, которые сейчас сложились на европейских рынках, даже S&P, Moody’s и Fitch не смогут внести серьезную смуту, поскольку сильнейшим игроком стал ЕЦБ, который раздал евробанкам многомиллиардные кредиты. Причем вливания произошли в очень короткий срок. Поэтому пока эти деньги ищут себе путь в более-менее надежные активы, опасаться резко негативной реакции рынка на любые действия рейтинговых агентств не стоит. Рынку трудно падать в таких условиях, какие бы новости ни выходили.
С этой точкой зрения согласен и аналитик ИК «РУСС-Инвест» Дмитрий Кулешов.
— Агентство в данном случае высказывает опасения, что Германии придется оплачивать долги проблемных стран еврозоны, — говорит он. — Это принципиально отличается от опасений в связи с невозможностью государства обслуживать собственный долг. При этом доходность немецких облигаций, как считает Egan-Jones, останется на текущих низких уровнях. Именно это имеет определяющее значение для рынков капитала. S&P, кстати, уже сообщило, что понижать рейтинг Германии не собирается. Но даже если это и произойдет, важна будет реакция на это событие со стороны портфельных управляющих, а не сам факт снижения.
С такой интерпретацией событий не может согласиться аналитик ФГ «Калита-Финанс» Алексей Вязовский. Он уверен, что снижать рейтинг Германии пора уже давно. Но принять такое решение «большая тройка» попросту боится: агентствам в Европе уже никто не верит, поскольку они выставляли Греции высшие баллы при вступлении в ЕС.
— Если же S&P, Moody’s и Fitch все-таки решатся на такой шаг, то это вызовет прежде всего кризис на межбанковском рынке, — прогнозирует Вязовский. — Европейские банки уже сейчас закрывают друг другу лимиты. И все идут за деньгами в ЕЦБ, который стал кредитором в последней инстанции. Но такое участие регулятора чревато инфляцией.
Вязовский считает, что столь активное использование печатного станка в скором времени может превратить Европу в подобие арабского мира, где люди выходят на улицы, потому что у них нет денег на покупку бешено подорожавшей еды. Разумеется, цивилизованный Старый Свет не будет лить кровь из-за удешевления евро, но социальная напряженность, по мнению аналитика, неизбежна.