На фоне конфликта на Ближнем Востоке государственный долг США увеличился почти на $2 трлн и в конце октября впервые превысил $40,5 трлн. Одна из главных причин — значительный дефицит бюджета, составляющий около 6% ВВП. Вашингтон вынужден наращивать заимствования, в то время как Япония, Китай и Россия сокращают вложения в американские гособлигации. Растущие расходы на обслуживание долга создают дополнительные риски для мировой экономики. Когда США упрутся в новый потолок госдолга и насколько устойчив на этом фоне госдолг РФ — в материале «Известий».
Почему растет американский госдолг
Госдолг США обновил исторический максимум: по данным американского минфина, на 26 октября он впервые превысил $40,5 трлн. Статистика публикуется с небольшой задержкой. Долг формируется за счет выпуска государственных ценных бумаг — Treasuries, которые по своему назначению сопоставимы с российскими облигациями федерального займа (ОФЗ). Их эмитентом выступает казначейство страны.
Более $32,6 трлн приходится на обязательства перед внешними держателями — гражданами, организациями, банками и другими странами, которые приобретают американские гособлигации. Еще около $7,9 трлн составляют внутригосударственные заимствования, то есть обязательства перед ведомствами и государственными фондами. Таким образом, в пересчете на каждого жителя США приходится примерно $116 тыс. государственного долга. «Известия» направили запрос в финансовое ведомство.
В последние месяцы темпы роста заимствований ускорились. Одна из ключевых причин — значительный дефицит федерального бюджета. В 2026 финансовом году доходы американской казны составили около $5,5 трлн, тогда как расходы достигли $7,5 трлн. Иными словами, правительство потратило примерно на $2 трлн больше, чем получило. Это соответствует приблизительно 6% ВВП страны, пояснил начальник аналитического отдела инвестиционной компании «Риком-Траст» Олег Абелев. Финансовый год в США завершился 30 сентября.
Дополнительную нагрузку на бюджет создают проценты по государственному долгу. В этом году чистые расходы на его обслуживание впервые превысили $1 трлн, пояснил эксперт. Это больше, чем весь оборонный бюджет США, составляющий около $900 млрд. По объему затрат обслуживание долга занимает третье место среди статей федеральных расходов — после социального обеспечения ($1,6 трлн) и здравоохранения (почти $1,1 трлн), уточнил Олег Абелев.
Конфликт на Ближнем Востоке также усиливает нагрузку на американский бюджет. При этом существенное влияние оказывают не только прямые расходы на военное обеспечение, но и косвенные экономические последствия противостояния. Среди них — рост цен на топливо, ускорение инфляции и повышение процентных ставок, считает макроэкономист Freedom Global Юрий Ичкитидзе.
За восемь месяцев боевых действий между Вашингтоном и Тегераном на Ближнем Востоке госдолг США увеличился примерно на $1,77 трлн. Такие расчеты «Известия» провели на основе данных американского минфина.
Можно ли решить проблему растущего госдолга США
Сейчас власти США пытаются сдержать рост государственного долга. Администрация Дональда Трампа делает ставку на доходы от пошлин и увеличение ВВП, рассчитывая за счет этого снизить долговую нагрузку, отметил Олег Абелев. Однако возможности таких мер ограничены.
Тарифная политика сталкивается с правовыми препятствиями. Верховный суд США ранее признал часть введенных пошлин незаконными. Кроме того, повышение тарифов для торговых партнеров провоцирует ответные меры, что ограничивает экономический эффект такой политики, уточнил эксперт.
Для стабилизации ситуации властям необходимо сократить бюджетный дефицит, считает Юрий Ичкитидзе из Freedom Global. Однако резкое урезание расходов может иметь серьезные политические последствия для администрации Дональда Трампа. Сокращать социальные выплаты и расходы на здравоохранение в США крайне сложно, отметил Олег Абелев. Повышение налогов, в свою очередь, противоречит предвыборным обещаниям президента.
По его мнению, облегчить долговую нагрузку могло бы снижение процентных ставок, которое уменьшило бы стоимость обслуживания госдолга. Однако такой шаг возможен только при условии замедления инфляции. Дополнительный эффект мог бы обеспечить рост производительности за счет внедрения новых технологий, добавил Юрий Ичкитидзе.
Впрочем, полноценный долговой кризис в США в ближайшие несколько лет маловероятен, считают опрошенные «Известиями» эксперты. При этом нельзя исключать скачков доходности гособлигаций и временного ухудшения ликвидности. Главный риск связан с сочетанием слабого экономического роста, устойчивой инфляции, значительного бюджетного дефицита и неспособности властей договориться о корректировке расходов, пояснил Юрий Ичкитидзе.
Потолок государственного долга США установлен на уровне $41,1 трлн. При нынешних темпах роста заимствований объем обязательств может приблизиться к этой отметке уже после Нового года.
Почему американские госбумаги привлекают инвесторов
В последние месяцы крупные держатели американского госдолга начали пересматривать структуру своих вложений — некоторые страны сократили инвестиции в гособлигации США, однако их портфели по-прежнему остаются значительными. Так, в августе объем американских госбумаг у Японии составил $1,06 трлн — на 3,2% меньше, чем в июле. Вложения Китая сократились на 4,5%, до $591 млрд.
По итогам августа российские вложения в государственные ценные бумаги США уменьшились до $25 млн — это более 2 млрд рублей по среднему курсу за месяц в 83,09 рубля за доллар. Годом ранее показатель составлял $39 млн. На фоне американского госдолга объемом $40,5 трлн российские вложения незначительны и не влияют на устойчивость отечественного финансового рынка.
РФ начала сокращать вложения в госдолг США еще в 2018 году на фоне санкционных рисков. В апреле того года объем американских бумаг в российских портфелях снизился с $96 млрд до $48,7 млрд.
Несмотря на сокращение, совокупный объем средств, вложенных разными странами в облигации США, остается значительным. Одна из причин интереса к этим бумагам — глубина и ликвидность рынка, пояснил генеральный директор УК «Гамма Групп» Салават Алпаров. Объем находящихся в обращении казначейских облигаций США превышает $40 трлн, а ежедневный оборот достигает сотен миллиардов долларов. Инвестор может купить или продать бумаги практически любого срока погашения и объема с минимальной разницей между ценой покупки и продажи. Ни один другой рынок суверенного долга не обеспечивает сопоставимого уровня ликвидности, отметил он.
Кроме того, в мире в целом нет полноценной альтернативы. Европейские облигации обеспечены экономикой, которая растет медленнее американской, японские бумаги дают отрицательную реальную доходность, а китайский рынок ограничен капитальным контролем, уточнил эксперт. Для центробанков, пенсионных фондов и страховых компаний из разных стран Treasuries остаются основным инструментом. Поэтому даже инвесторы, сокращающие долю американских бумаг, не всегда могут найти им замену сопоставимого масштаба.
Интерес к американским гособлигациям поддерживает и высокая доходность с поправкой на риски. Сейчас при ставке по 10-летним бумагам выше 5% и инфляции на уровне 3,4% инвестор в результате получает чистые 2 п. п., объяснила аналитик фондового рынка УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова. Причем для поддержания интереса к облигациям власти вынуждены как раз повышать эту доходность. Сегодня она находится на максимуме за последние 15 лет.
Впрочем, единого порога, после которого американские гособлигации перестанут быть привлекательными для инвесторов, не существует. Важна совокупность факторов: соотношение госдолга и ВВП, расходы на его обслуживание, соотношение процентных ставок и темпов экономического роста, инфляционные ожидания, а также готовность властей корректировать бюджетную политику, уточнил Юрий Ичкитидзе из Freedom Global. Даже высокая долговая нагрузка не означает неизбежного кризиса, однако сокращает запас прочности экономики.
Рост госдолга США влияет и на мировую экономику. Увеличение обязательств повышает расходы на их обслуживание. Чтобы привлечь покупателей новых облигаций, минфину приходится предлагать более высокую доходность. Это удорожает заимствования в стране и делает американские активы привлекательнее по сравнению с активами развивающихся рынков. В результате капитал может перетекать в США, а доллар — укрепляться.
Для стран, имеющих долги в долларах, это означает рост расходов на обслуживание обязательств в национальной валюте, отметил Салават Алпаров. В свою очередь, такая ситуация может стать триггером долгового кризиса в этих государствах.
Что с госдолгом в России
Абсолютный объем российского госдолга и его доля в экономике значительно ниже, чем в США. На 1 октября совокупный размер внутренних и внешних государственных заимствований составил около 41,3 трлн рублей — порядка 18% ВВП страны. В пересчете на рубли это в 79 раз меньше, чем в Соединенных Штатах.
Ситуация с госдолгом РФ устойчива — сейчас он остается одним из самых низких среди мировых экономик, заявили «Известиям» в пресс-службе Минфина. В ведомстве добавили, что продолжат придерживаться такого подхода в новом бюджетном периоде.При этом устойчивость госфинансов зависит не только от объема долга, но и от структуры заимствований. Подавляющая часть средств привлекается на внутреннем рынке в нацвалюте. Минфин учитывает риски, связанные со стоимостью заимствований и рефинансированием, и последовательно снижает их, чтобы сохранять госдолг на приемлемом уровне, уточнили в пресс-службе.
Тем не менее российским властям также необходимо следить за темпами роста расходов на обслуживание долга, пояснил Олег Абелев из «Риком-Траст».
В последние годы российский бюджет остается дефицитным. На ближайшую трехлетку Минфин прогнозирует дефицит на уровне около 2% ВВП ежегодно. Власти планируют постепенно его сокращать.
Для покрытия дефицита Минфин активно занимает на рынке, а расходы на обслуживание госдолга растут. Если ключевая ставка останется высокой, а дефицит продолжит увеличиваться, нагрузка на бюджет будет усиливаться. При этом Банк России намерен продолжать снижение ставки: в следующем году регулятор прогнозирует ее средний уровень в диапазоне 12,5–13,5%.
Риск внешнего долгового кризиса в России практически отсутствует, поскольку почти весь госдолг номинирован в национальной валюте, а основные держатели обязательств — внутренние, а не иностранные инвесторы, уточнил Олег Абелев.
Главный вызов для нашей страны сейчас — темпы экономического роста. Если они останутся низкими, даже небольшой бюджетный дефицит будет постепенно увеличивать госдолг, отметил главный экономист Института экономики роста им. П.А. Столыпина Борис Копейкин. При ускорении экономики отношение госдолга к ВВП начнет снижаться. Для этого необходимо создать соответствующие условия: стимулировать инвестиции, повышать производительность труда, развивать конкуренцию и внедрять новые технологии.