Банк России на заседании 24 июля, вероятнее всего, повысит прогноз по инфляции на 2026 год до 6–7,5%, считают опрошенные «Известиями» эксперты. Сейчас регулятор ожидает годовой рост цен в диапазоне 4,5–5,5%, однако июньское ускорение инфляции и ситуация на топливном рынке делают этот сценарий всё менее реалистичным. Одновременно ЦБ, скорее всего, сохранит ключевую на уровне 14,25% и ужесточит риторику, предупреждая рынок, что цикл смягчения денежно-кредитной политики может затянуться. Какой ставки ждать к концу года и когда кредиты будут доступными — в материале «Известий».
Почему ЦБ повысит прогноз по инфляции
Предстоящее заседание Банка России станет опорным, а значит, регулятор обновит прогнозы по инфляции, ключевой ставке и состоянию экономики. Именно поэтому для рынка главным событием может оказаться не решение по «ключу», а пересмотр макропрогноза. Большинство опрошенных «Известиями» аналитиков ожидают, что ЦБ повысит прогноз по росту цен с нынешних 4,5–5,5% до 6–7,5%.Причина — в ускорении инфляции в июне. По данным Росстата, годовой рост цен уже достиг 6%, а недельная динамика в июле остается повышенной.
Основным драйвером ускорения инфляции стали проблемы с логистикой топлива. Сейчас есть существенные риски, что удорожание бензина и дизеля отразится на стоимости других товаров, отметил управляющий эксперт центра аналитики и экспертизы ПСБ Денис Попов. С учетом нынешней динамики банк повысил прогноз по инфляции на конец года с 5–5,5 до 7–7,5%.Похожих оценок придерживаются и другие участники рынка. В Совкомбанке ожидают рост цен на уровне 6,7% по итогам года, в «Абсолют Банке» — около 7%, во Freedom Global — 5,5–6%, а в Газпромбанке — 6–6,5%.Основной вопрос сейчас заключается не в самом скачке цен на топливо, а в том, как долго продлится эта ситуация, считают аналитики. Для ЦБ же важнее оценить возможные вторичные эффекты — насколько это скажется на стоимости других товаров и услуг и повлияет ли на инфляционные ожидания населения и бизнеса, подчеркнула руководитель отдела макроэкономического анализа «Финама» Ольга Беленькая.
Почему ЦБ оставит ставку на уровне 14,25%
Из-за возросших проинфляционных рисков пауза в снижении ставки стала основным сценарием для рынка. Из 13 опрошенных «Известиями» экспертов десять ожидают, что 24 июля Банк России сохранит ключевую на уровне 14,25%. Еще трое допускают уменьшение на 0,25%. При этом ни один из участников опроса не считает повышение ставки базовым вариантом.
Главной причиной осторожности регулятора остается как раз неопределенность вокруг последствий ситуации с топливом, считают аналитики. На июльском заседании регулятор, вероятно, еще не будет располагать достаточными данными для того, чтобы спрогнозировать, насколько долго продлятся проблемы с логистикой и как они повлияют на инфляцию и бюджетную политику, пояснил Денис Попов из ПСБ.Ранее регулятор заявил, что ситуация на рынке топлива рассматривается как временное явление, напомнил заместитель председателя правления Абсолют Банка Антон Павлов. Однако для того чтобы понять, насколько продолжительной окажется эта проблема, потребуется время — как минимум до августа, отметил он.Повышенные инфляционные риски также связаны с ростом ценовых ожиданий и мягкой бюджетной политикой, отметил главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Россияне и бизнес начали ожидать более быстрого роста цен, из-за чего компании заранее поднимают стоимость товаров и услуг. Кроме того, государство сохраняет высокие бюджетные расходы, которые поддерживают спрос в экономике. Также объем денег в обращении растет быстрее, чем рассчитывал ЦБ.
Даже если регулятор всё же решится на символическое снижение ставки, дальнейший цикл смягчения замедлится, считают эксперты. Новый прогноз Банка России может предполагать более высокую траекторию ключевой, чем ожидалось еще весной, полагает главный экономист Газпромбанка Павел Бирюков. В ПСБ не исключают, что возвращение к снижению ставки произойдет лишь в начале 2027 года после ослабления инфляционного давления.
При этом более жесткая риторика ЦБ еще не означает, что регулятор готовится повышать «ключ», отметил главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах. По его словам, речь скорее идет о медленном снижении ставки и возможных паузах между решениями.Смягчение денежно-кредитной политики должно быть естественным процессом, исходя из макроэкономических показателей и стабильной экономики, заявил Владимир Путин в ходе рабочей встречи с главой Якутии Айсеном Николаевым 14 июля.
Больше ясности о дальнейшем направлении политики ЦБ может появиться к сентябрьскому заседанию, считает главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. По его оценке, к этому моменту регулятор сможет лучше оценить первичные и вторичные эффекты роста цен на топливо и их влияние на инфляцию.
Что будет с кредитами и вкладами
Сохранение ключевой означает, что резких изменений в банковских продуктах пока ждать не стоит. Привлекательные ставки по депозитам сохранятся, а финансовые организации будут осторожнее снижать стоимость кредитов, отметил директор департамента операций на финансовых рынках банка «Русский Стандарт» Максим Тимошенко. По его словам, условия по ссудам и вкладам будут зависеть не только от решения ЦБ, но и от его дальнейших сигналов. Кроме того, высокая ключевая продолжит поддерживать курс рубля.Жесткая денежно-кредитная политика сохранится как минимум до конца года, а значит, кредиты останутся дорогими, считает глава аналитического департамента «Цифра брокер» Наталия Пырьева. По ее оценке, нынешний уровень инфляции и проинфляционные риски пока не позволяют рассчитывать на быстрое смягчение условий кредитования.
Период дорогих денег может оказаться более продолжительным, чем ожидалось ранее, согласился главный аналитик банка «Санкт-Петербург» Виктор Григорьев. По его словам, ЦБ сможет вернуться к снижению ставки только в случае устойчивого замедления инфляции. Если же рост цен сохранится, а инфляционные ожидания продолжат увеличиваться, регулятору, возможно, придется отказаться от дальнейшего смягчения политики или даже рассмотреть ее ужесточение.Пока же российским заемщикам стоит готовиться к тому, что в ближайшие месяцы ссуды не подешевеют. Для вкладчиков же сохранение высокой ключевой — это хорошая новость, она означает, что доходность депозитов, вероятнее всего, еще долго будет оставаться на привлекательном уровне.