Во второй половине ушедшего года бизнес начал активно набирать кредиты, несмотря на сохраняющиеся высокие ставки. Если за первые шесть месяцев 2025-го общий объем ссуд нефинансовых организаций увеличился лишь на 600 млрд рублей, то за последующие пять прирост составил уже 6,5 трлн — совокупная задолженность таких компаний выросла до 82,1 трлн рублей. Это следует из данных Центробанка, которые изучили «Известия». Причем ближе к концу года темпы кредитования заметно ускорились: только в ноябре долги бизнеса увеличились на 1,5 трлн. При высоких ставках такая тенденция может тянуть вверх цены через издержки, предупредили эксперты.
Почему заимствования компаний резко выросли
Общий объем кредитов и займов бизнеса начал резко расти к концу 2025-го. За первые полгода долги нефинансовых организаций почти не менялись — они увеличились лишь на 600 млрд рублей. Однако уже с июля они росли практически непрерывно. За пять месяцев показатель подскочил на 6,6 трлн рублей и достиг 82,1 трлн рублей на начало декабря. Это следует из данных Банка России, которые проанализировали «Известия». Таким образом, корпоративная задолженность увеличилась более чем на 8%.
Наиболее активный рост пришелся на осень. Летом повышение было умеренным, но с сентября прирост стал превышать 1 трлн рублей в месяц. Это говорит о заметном ускорении кредитной активности бизнеса во второй половине года.
Основную часть долга по-прежнему формируют кредиты в нацвалюте. За рассматриваемый период заимствования в рублях увеличились более чем на 6 трлн рублей. Валютные ссуды также росли, но значительно медленнее.
На рынке наблюдается заметный и вызывающий озабоченность тренд: после периода относительной стагнации в начале 2025 года бизнес начал активно наращивать долговую нагрузку, подтвердил аналитик «Цифра брокер» Егор Зиновьев. По его словам, этот всплеск особенно контрастирует с осторожным поведением заемщиков до этого. Однако суть происходящего не в оптимистичном расширении, а в вынужденной адаптации к сложным условиям.
Сегодня около 80% российских компаний нуждаются в дополнительном финансировании — прежде всего для закрытия кассовых разрывов и оплаты текущих расходов, пояснил финансовый советник и основатель Rodin.Capital Алексей Родин. По его словам, многие компании откладывали оформление кредитов в период рекордно высоких ставок, ожидая их снижения. Даже небольшое смягчение денежно-кредитной политики в прошлом году стало для части бизнеса сигналом, что дальше ждать уже нельзя. В июне ЦБ впервые за полгода начать опускать ключевую с 21%.
На поведение бизнеса повлияли ожидания снижения ключевой ставки, а также сезонное оживление деловой активности, отметил аналитик ФГ «Финам» Игорь Додонов. По словам, осенью компании традиционно увеличивают потребность в оборотных средствах — в том числе из-за наращивания запасов перед концом года, завершения проектов и ожидания поступлений по госконтрактам.
Среди других причин роста заимствований — изменение внешнеэкономических условий за последние годы и курс на импортозамещение, который требует дополнительных вложений, добавил Алексей Родин. Поэтому бизнес ищет источники финансирования, и кредитование — это один из основных методов получить базу для развития и роста, когда организация остро нуждается в финансах.
По мнению главного экономиста «БКС Мир инвестиций» Ильи Федорова, на рост заимствований повлиял и избыточный оптимизм бизнеса. Летом многие компании рассчитывали, что ставки начнут снижаться быстрее, а к концу года традиционно вырос спрос на ссуды. Осенью активнее занимали отдельные крупные отрасли, а ближе к декабрю за кредитами пошли практически все.
Основными драйверами роста рынка сейчас стали крупные компании, которые обладают большей финансовой устойчивостью и могут себе позволить привлечение кредитов по нынешним ставкам, уточнила руководитель департамента кредитования корпоративного бизнеса Альфа-банка Елена Потемкина. В частности, в жилищном строительстве застройщики могут привлекать финансирование по сниженным ставкам за счет средств на эскроу-счетах, а в ряде отраслей действуют льготные программы по линии профильных министерств и ВЭБ.РФ.
В то же время нынешние темпы кредитования находятся у верхней границы ориентиров Банка России и выглядят слишком высокими с точки зрения борьбы с инфляцией, подчеркнул Илья Федоров. Уже в декабре, по оперативным данным, рост долгов начал замедляться. Дальше для ЦБ ключевыми станут показатели I квартала 2026-го.
Чем может грозить скачок долгов бизнеса
Рост заимствований бизнеса во многом носит вынужденный характер, отметила директор по коммуникациям ИК «АКБФ» Айгуль Залегдинова. По ее словам, компании активнее занимают не из-за оптимизма, а из-за необходимости: растут операционные расходы, усиливается потребность в рефинансировании старых долгов и закрытии кассовых разрывов. В этих условиях кредит становится инструментом поддержания нынешней деятельности, а не расширения бизнеса.
Рост долгов — это скорее вынужденная мера, чем признак восстановления, согласился аналитик «Цифра брокер» Егор Зиновьев. Он предупредил: в условиях высоких ставок это усиливает зависимость экономики от заемных денег и делает ее более чувствительной к любым внешним шокам. По его словам, доля расходов на проценты в прибыли стала настолько большой, что компаниям приходится брать новые займы (даже под высокий процент), чтобы расплатиться по старым долгам.
При высоких ставках рост кредитования может тянуть вверх цены через увеличение издержек. Увеличиваются также риски дефолтов в отдельных отраслях. Так, например, еще в августе вице-премьер РФ Марат Хуснуллин заявлял, что опасность банкротства есть примерно у 20% застройщиков.
На фоне замедления экономики, снижения спроса в отдельных отраслях и жесткой денежно-кредитной политики ЦБ отметил снижение доходов бизнеса с рекордных уровней прошлых лет. Кроме того, из-за замедления роста российской экономики ключевой уязвимостью становится кредитный риск, говорится в материалах регулятора. Ухудшается положение отдельных закредитованных компаний.
В дальнейшем снижение ставок по мере замедления инфляции будет способствовать уменьшению процентной нагрузки организаций, ожидают в ЦБ.