Общее стоимость золота в хранилищах Банка России оценивается в $310,7 млрд, при этом за год она выросла на $112 млрд, хотя масса драгметалла сократилась на 6 т. Чем это объясняется и к чему ведет, разбирались «Известия».
Управление активами
В российской казне хранится 2326,5 т золота на конец 2025 года. Согласно данным официальной статистики Всемирного совета по золоту, в текущем году чистые продажи этого драгметалла Россией составили 6,2 т. Несмотря на это, РФ продолжает занимать лидирующую позицию по размеру золотого запаса — почти 2330 т (около 75 млн тройских унций) — и находится на пятом месте после США, Германии, Италии и Франции.
С 2020 года чистые покупки золота со стороны России составили всего 55,4 т. Чистые продажи наблюдались в 2002 году (35,3 т), в 2004-м (3,2 т) и, наконец, в 2025 году, когда Россия продала чуть больше 6 т золота.
С конца 2022 года цена золота выросла примерно в 2,1 раза, а золотовалютные резервы Банка России — в 2,4 раза. То есть рост резервов опять же в основном обеспечен ценовым фактором, при небольшом натуральном увеличении объема золота. Доля золота в международных резервах Банка России увеличилась примерно с 23% в конце 2022 года до около 42,3% в ноябре 2025-го, притом что валютная составляющая активов достигла $423,9 млрд, обращает внимание завлабораторией анализа институтов и финансовых рынков Президентской академии Александр Абрамов.
— Сегодня золото, по сути, остается единственным заменителем свободно конвертируемой валюты в международных резервах Банка России, — констатирует он.
За последние 12 месяцев стоимость унции золота выросла на 60% — с $2,6 тыс. до $4,3 тыс. Пик роста цен пришелся на октябрь. Рост самый значительный с 1979 года. Опрошенные изданием эксперты выделили несколько факторов роста цен на золото.
Корреляция с курсом доллара
Слабость курса американской национальной валюты — важнейший фактор. В 2025 году индекс доллара DXY продемонстрировал одну из худших динамик с 2017 года — снижение индекса доллара составляет более 8% с января по декабрь 2025-го. При этом, как отметил аналитик ФГ «Финам» Николай Дудченко, отрицательная корреляция между курсом доллара США и ценами на драгоценные металлы в настоящее время достаточно высока.
На внутреннем контуре экономики США возникли трудности, связанные с неопределенностью на рынке, а также с действиями президента Трампа в отношении ФРС.
— Американский президент последовательно критикует действия Пауэлла, обвиняя его в медлительности и призывая как можно быстрее снизить ключевую ставку. Это давление подтолкнуло цены на золото вверх, так как возникла реальная угроза утраты регулятором независимости, — рассуждает аналитик.
Геополитическая напряженность
В 2025 году ситуация на Ближнем Востоке продолжала оставаться неспокойной.
— Несмотря на заключенное перемирие с ХАМАС, освобождение заложников и вывод израильских солдат с территории сектора Газы, это не произвело должного впечатления на рынки. По всей видимости, рыночные участники не очень уверены в том, что мир продлится долго, а ситуация окончательно разрешена, — уверен Дудченко.
Существует угроза проведения наземной операции в Венесуэле. США сформировали у ее берегов ударную группировку и угрожают нанести удар по наркокартелям, находящимся на территории страны. По мнению аналитика из «Финама», эта ситуация скорее создана искусственно и направлена на оказание дополнительного давления на Китай и Россию.
— Таким образом, цена на золото по большей части выступала в качестве защитного актива, и аллокация в данный актив увеличилась, — считает Дудченко.
Торговые войны
С начала года Трамп проводит жесткую протекционистскую политику, в том числе в отношении своего главного геополитического противника — КНР.
— После встречи Трампа с Си Цзиньпином на саммите АТЭС обстановка немного разрядилась, — продолжает Дудченко. — Однако рынок всё же ожидал большего — подписания окончательного торгового соглашения. Дональд Трамп пообещал посетить Пекин в апреле следующего года.
Повышенный спрос на драгоценные металлы
Всемирный совет по золоту обновил данные по притоку средств в так называемые золотые ETF. С начала текущего года и до конца ноября чистый приток средств в ETF составил более $77 млрд. Большая часть этого притока пришлась на Северную Америку.
Растет спрос на золото и со стороны центральных банков. Согласно последнему обзору от Всемирного совета по золоту, большая часть центральных банков отдает предпочтение сохранения позиции в золоте. Тому несколько причин.
— Во-первых, золото — это историческая позиция. Во-вторых, золото не подвержено риску дефолта и является активом, хеджирующим от инфляции. В-третьих, в периоды рецессии и мировых потрясений растет роль золота как защитного актива. В-четвертых, золото — прекрасная позиция для диверсификации портфеля как для частного инвестора, так и в масштабе страны, — перечисляет Дудченко.
По его мнению, эти же факторы будут актуальны и в 2026 году.
А по словам Александра Абрамова, уход центробанков в золото — часть глобального тренда на дедолларизацию, который подстегнули действия американского президента.
— Центральные банки Китая, Индии и ряда других стран в течение года активно покупали золото, постепенно уходя от преобладания доллара и евро в своих резервах. При этом в октябре произошла некоторая нормализация торговых отношений США и Китая, что и привело к небольшому снижению цены, — пояснил эксперт.
Эффект FOMO
Отчасти рост цен на золото провоцирует сам рост цен на золото. В страхе упустить выгоду (Fear of Missing Out, FOMO) инвесторы направили средства именно в этот актив.
— Сейчас наблюдается период коррекции, но это не отменяет возможности возобновления спекулятивного интереса к цене, — высказался Дудченко.
Золото как ресурс
Золото выступает на рынках не только как инвестиционный актив. Растет потребность в золоте как непосредственно в металле для нужд промышленности, причем активными темпами — на 7–10% в год, комментирует заместитель директора Банковского института развития Юлия Макаренко.
— Золото — ценный материал для изготовления микроэлектроники и сверхточного оборудования. Драйвером потребления золота как металла стали дата-центры, объем рынка которых растет ежегодно на 5–10% (не все IT-гиганты раскрывают реальную мощность своих дата-центров). Это растущий рынок прямо сейчас — многие проекты на стадии возведения, — говорит она
Прогнозы по золоту
Эксперты в базовом сценарии ожидают дальнейшего последовательного роста цен на золото.
Так, Николай Дудченко допускает достижение отметки $4,5 тыс. за тройскую унцию. Александр Абрамов прогнозирует рост с текущих $4,2 тыс. до $5 тыс. Среди факторов давления он назвал, помимо перечисленных, нарастающее давление долговых проблем в ряде развитых и развивающихся стран и тренд на снижение доли доллара в международных расчетах.
По мнению Юлии Макаренко, при накоплении существующих противоречий золото будет дорожать — возможно, до $4,8 тыс.
— Тем не менее огромная часть спроса формируется за счет негативных ожиданий рынка. В случае наступления разрядки, к примеру реальных действий по разрешению военного конфликта в Европе, возможно как возвращение России ее заблокированных в США активов, снятие санкций и, как следствие, падение цен на золото до уровня $3 тыс. и ниже, до фактически рыночной цены — с последующим естественным плавным повышением, так как исчезнет некая спекулятивная составляющая, которая обеспечила скачкообразный рост в условиях неопределенности, — резюмирует она.