Банк России в очередной раз понизил ключевую ставку, уменьшив ее на 50 базисных пунктов. Теперь она составляет 16,5% годовых. Таким образом, регулятор уменьшил «ключ» в четвертый раз подряд, продолжив цикл снижения, начатый в июне этого года. Почему ЦБ понизил ставку — в материале «Известий».
Какое решение принял Центробанк
Совет директоров Банка России на очередном заседании, состоявшемся 24 октября 2025 года, принял решение о снижении ключевой ставки. Он уменьшил ее на 50 базисных пунктов, до 16,5% годовых.
Такое решение было принято на фоне сохранения показателей текущего роста цен, остающихся выше 4% в пересчете на год. При этом экономика России, по мнению регулятора, продолжает возвращаться к траектории сбалансированного роста, что позволило продолжить цикл смягчения денежно-кредитной политики. В частности, в последние месяцы активизировался рост кредитования.
ЦБ планирует поддерживать жесткость денежно-кредитных условий на уровне, который позволит вернуть инфляцию к целевому показателю в 4%. В базовом сценарии это означает, что ключевая ставка должна находиться в диапазоне 13–15% годовых в 2026 году.
«Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от устойчивости замедления инфляции и динамики инфляционных ожиданий», — подчеркивается в пресс-релизе Центробанка.
Банк России прогнозирует, что с учетом текущей ДКП годовая инфляция в 2026 году снизится до 4–5%. Это говорит о повышении прогноза на будущий год, что связано с действием разовых проинфляционных факторов. Цели в 4% устойчивая инфляция, по плану регулятора, достигнет во втором полугодии 2026 года. А в 2027 году инфляции удастся закрепиться на этом уровне.
Следующее заседание, на котором будет рассмотрен вопрос об уровне ключевой ставки, намечено Банком России на 19 декабря 2025 года.
Что повлияло на решение регулятора
Рост цен, зафиксированный в III квартале 2025 года, в пересчете на год увеличился до 6,4% с поправкой на сезонность, указывают в ЦБ. Для сравнения, в предыдущем квартале он составлял 4,4%. При этом аналогичный показатель базовой инфляции достиг 4,3%. Годовая инфляция, в свою очередь, составила 8,2%, по оценке на 20 октября. По итогам 2025 года она ожидается в диапазоне 6,5–7,0%.
Среди разовых факторов, повлиявших на повышение текущих темпов роста цен, Банк России выделяет рост стоимости моторного топлива и более быстрое удорожание плодоовощной продукции. Ценовая динамика осталась неоднородной по компонентам потребительской корзины.
Сохранились на повышенном уровне и инфляционные ожидания. Это, как считает регулятор, может препятствовать устойчивому замедлению инфляции. Более того, по оценке Центробанка, в конце 2025-го и начале 2026 года инфляционное давление временно усилится. Такая ситуация будет связана с подстройкой цен и реакцией инфляционных ожиданий на предстоящее повышение НДС.
«Дальнейшее снижение темпов роста мировой экономики и цен на нефть в случае усиления торговых противоречий может иметь проинфляционные эффекты через динамику курса рубля. Значимым фактором неопределенности остается геополитическая напряженность», — уточняют в ЦБ.
Впрочем, по мере исчерпания влияния этих факторов дезинфляция продолжится. Этому поспособствуют денежно-кредитные условия, продолжающие сохранять жесткость на фоне ожиданий банков решений по денежно-кредитной политике.
Подстройка к смягчению ДКП произошла в августе-сентябре — кредитные и депозитные ставки были отрегулированы с учетом снижения «ключа». При этом с середины сентября ставки денежного и долгового рынков пошли в рост. Это связано с тем, что участники рынка пересмотрели вверх ожидания по дальнейшей траектории ключевой ставки. В реальном выражении, однако, процентные ставки за последние месяцы не претерпели значительных изменений.
Домашние хозяйства по-прежнему склонны к сбережению, а рост портфеля розничных кредитов в целом остался на умеренном уровне. Корпоративное кредитование при этом во втором полугодии выросло заметно быстрее, чем в первые шесть месяцев года. Прогноз по росту требований к экономике в текущем году повышен до 8–11%.
Каких шагов ЦБ ожидали эксперты
Снижение ключевой ставки Центробанком до 16,5% годовых является взвешенным компромиссным решением, соответствующим текущим экономическим условиям. Такое мнение в беседе с «Известиями» высказал доцент кафедры экономической политики и экономических измерений ГУУ Максим Чирков.
Уменьшение «ключа» остается плавным, что демонстрирует продолжение оформленного тренда на смягчение денежно-кредитной политики, считает эксперт. Это, как предполагает он, положительно влияет на ожидания бизнеса и граждан.
«Снижение ставки подтверждает уверенность регулятора в продолжении антиинфляционной политики и планомерном движении к целевому показателю инфляции к концу 2026 года. За предыдущие месяцы динамика снижения инфляции превышала ожидания Центробанка, и лишь в последние недели наблюдался некоторый рост», — отметил Чирков.
Стоит отметить, что текущее решение Центробанка не совпало с ожиданиями большинства экспертов, опрошенных «Известиями». Днем ранее, 23 октября, они прогнозировали сохранение ключевой ставки на уровне 17%.
В частности, такой позиции придерживался главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. Он считал, что Банк России притормозит цикл снижения ставки на фоне всплеска кредитования, наблюдавшегося в июле-августе, и разгона инфляции в сентябре. Эксперт полагал, что регулятор будет ждать стабилизации параметров, особенно на фоне данных по бюджетно-налоговой политике.
На тенденцию к замедлению темпов снижения инфляции накладываются и санкционные риски. На это обращал внимание макроэкономист, доцент РАНХиГС Сергей Хестанов. Он уточнял, что оценить масштаб влияния грядущих ограничений пока невозможно, что сказывается на осторожном подходе ЦБ к вопросу о выборе жесткости денежно-кредитной политики.
Между тем доцент кафедры экономики и управления Российского государственного университета социальных технологий Инна Литвиненко допускала, что регулятор может снизить ключевую ставку на 0,5%. Правда, такой сценарий казался ей маловероятным.
При этом эксперты полагают, что к концу года ставка может опуститься до 16%. Этому поспособствуют стабилизация ситуации с кредитованием, переносом НДС в цены и замедлением бюджетных расходов.
Заметно больше пространства для снижения ключевой ставки появится ближе ко II кварталу 2026 года, ожидает главный экономист ВТБ Родион Латыпов. К концу этого года «ключ», по его мнению, может снизиться до 12-13%.
Говорить о планке в 8–10% можно будет лишь в 2027 году, прогнозирует Литвиненко. Она считает, что снижение ключевой ставки будет поступательным и мягким и растянется на ближайшие два года.