На крах и риск: как дефолт Evergrande может отразиться на российских компаниях
Российские компании из сфер металлургии и добычи природных ископаемых могут пострадать в случае банкротства китайского девелопера Evergrande, считают опрошенные «Известиями» эксперты. По их словам, из-за возможного дефолта азиатского застройщика резко упадет спрос на сырье для возведения объектов, которое в том числе закупается в России. Для глобальной финансовой системы банкротство Evergrande не станет «черным лебедем», однако рост экономики КНР сильно замедлится, указали специалисты.
Китайское предубеждение
China Evergrande Group — многопрофильный инвестиционный холдинг, а также крупный игрок в сфере недвижимости Китая — 21 сентября не смог расплатиться по двум кредитам коммерческим банкам. Общий долг компании превысил $301 млрд. Участники рынка уже начали продавать акции девелопера: их стоимость за последний месяц снизилась почти в два раза до 2,3 гонконгского доллара. Проблемы у компании начались еще летом — тогда там заявили, что продажи обвалились на 88%. На четверг, 23 сентября, намечена очередная выплата купонов по еврооблигациям. Evergrande уверила, что будет готова сделать этот платеж.
— Уже нет особой разницы, заплатит ли компания этот купон или нет. Дело в том, что дефолт по процентным платежам двум коммерческим банкам уже может запустить действие ограничительных условий по кредитным договорам: изъятие залогов, срабатывание поручительств и т.д. Кроме этого, неплатеж по двум банковским кредитам, который стал известен рынку, является железным занавесом, полностью отсекающим компанию от внешнего кредитного финансирования в каких-либо формах. Если не произойдет радикального вливания ликвидности в компанию, дефолт по еврооблигациям — это лишь вопрос времени, — считает ведущий аналитик «Открытие Брокер» Николай Власов.
Недостроенные жилые дома в Evergrande Oasis, жилом комплексе, построенном Evergrande Group
Последствия для экономики КНР в любом случае будут существенные, убеждена аналитик «Финама» Наталия Пырьева. По ее словам, в первую очередь от сложившейся у застройщика ситуации пострадают банки, которые уже начали отказывать в новых кредитах потенциальным покупателям жилья в строящихся объектах компании. В дальнейшем ситуация в банковском секторе может усугубиться за счет масштабных невыплат, дефолтов и банкротств. Следующими под удар, вероятно, попадут поставщики Evergrande, спрогнозировала эксперт, добавив, что вслед за этим волна накроет и строительный сектор, а затем — и всю финансовую систему страны.
Основным пострадавшим окажется строительный сектор в Китае, в частности наиболее слабые игроки, согласен старший аналитик по облигациям компании «Атон» Артем Привалов. Несмотря на свои объемы и обязательства в размере около $300 млрд, из которых кредиты и облигации составляют $88 млрд на конец первого полугодия 2021-го, девелопер занимает долю рынка всего в 4%, оценил он. При этом сектор недвижимости составляет около 14% ВВП страны и существенную долю инвестиций граждан.
— Полноценного понимания, какой купон придет завтра держателям облигаций, нет. Хотя Evergrande указала на свое намерение произвести платеж по облигациям в материковом Китае вовремя, она не заявила, сможет ли выплатить $83,5 млн в виде процентов по еврооблигациям. При этом, учитывая структуру долга Evergrande, начинают появляться мнения, что основными пострадавшими в истории будут именно держатели еврооблигаций застройщика, — ожидает Артем Привалов.
У краха глаза велики
Когда новости об отказе Evergrande от платежей по кредитам только начали появляться, некоторые эксперты сравнивали потенциальное банкротство компании с крахом корпорации Lehman Brothers, с которого начался глобальный экономический кризис 2008 года. Однако роль Evergrande в мировой финансовой системе не слишком велика, тогда как Lehman Brothers был важен именно масштабами своих операций, а также скоростью и бесконтрольностью банкротства, заявил управляющий директор отдела макроэкономического анализа и прогнозирования агентства «Эксперт РА» Антон Табах.
По его мнению, тот факт, что достаточно рутинный крах девелопера вызывает столько шума в прессе, хорошо показывает, насколько инвесторы за последние годы стали избалованы высокой ликвидностью и растущими ценами на любые активы.
Судя по аналогиям схожих по характеру кризисов последних десятилетий, при реализации негативного сценария «кризиса Evergrande» потенциал негативной динамики индекса Мосбиржи и курса рубля к USD составляет 20–70% и 10–60% в течение полугода-года относительно текущих уровней, оценили в «Фридом Финанс». Там подчеркнули, что вероятность подобного ценового шока на рынке РФ составляет 20%.
Основным риском неконтролируемого банкротства Evergrande, если до этого дойдет, может стать падение цен на рынке недвижимости Китая — это, скорее всего, приведет к снижению инвестиций в сектор, падению спроса на металлы и строительные материалы, сказал инвестиционный стратег «ВТБ Мои инвестиции» Станислав Клещев. В результате этого может произойти замедление темпов роста экономики КНР и давление на цены сырьевых товаров, пояснил он.
— На российском рынке основной риск — для акций компаний металлургии и добычи, которые могут пострадать от сокращения спроса на их продукцию со стороны Китая. Прохождение пика цен на сырье — основной сценарий на следующий год. Дополнительный шок в случае падения рынка недвижимости Китая может ускорить снижение сырьевых рынков. Это будет означать недополученные прибыли компаний, меньшие дивиденды акционерам и недополученные доходы в бюджет, — разъяснил Станислав Клещев.
Китайский негатив будет способствовать повышению волатильности рынков в конце года, что тяжело будет проигнорировать и российским биржам, считает руководитель отдела экономического и отраслевого анализа ПСБ Евгений Локтюхов. Однако, по его словам, на рубль, в большей степени зависящий от состояния рынка нефти и внутренних факторов, эта история вряд ли сильно повлияет.
Рынки США на открытии торгов в среду, 22 сентября, растут: индекс NASDAQ достиг 14,8 пункта, Dow Jones превысил 34 пункта. Индекс Мосбиржи также открылся в плюсе, превысив 4 тыс. пунктов. При этом лидеры роста на российском рынке — промышленные компании «Русал» и ММК.
