Пшик, блеск, красота: цены на нефть продолжают резкие колебания
Нефть дешевеет. Во вторник цены на смесь Brent упали на 6,6%, а на WTI — на 7,1%. Если же сравнить с недавними максимумами, то североморская смесь подешевела на четверть. Эти колебания происходят на фоне введения Соединенными Штатами санкций против Ирана, роста добычи в США, а также неопределенности в балансе спроса и предложения. Но реальных предпосылок к долгосрочному падению цен нет.
Эра дорогой нефти
Дешевой нефти в мире практически не осталось. Перспективы удовлетворения растущего спроса связаны с глубоководным бурением, арктическим шельфом, трудноизвлекаемыми запасами и нетрадиционными источниками черного золота. Традиционные месторождения истощаются. А спрос продолжает расти.
Если на момент начала кризиса миру требовалось 93 млн баррелей в день, к настоящему моменту потребности выросли на 6 млн баррелей в сутки. Вполне вероятно, что в следующем году мы перешагнем отметку в 100 млн баррелей.
Рост потребления нефти и увеличение себестоимости ее производства предопределяют оптимальный коридор цен, при которых отрасль может устойчиво развиваться. Этот коридор оценивается в достаточно широком диапазоне — от $70 до $85 за баррель. То есть при ценах ниже — катастрофически падают инвестиции, а при ценах выше — появляются лишние объемы. Есть и более консервативные оценки оптимального коридора — $70–75 за баррель. Мы уже наблюдали, что происходит с рынком, когда нефть переваливает за $100, и что случается, когда она рушится до $30.
Сохранение оптимального коридора цен сложно переоценить, так как уже сегодня необходимо закладывать фундамент добычи, которая потребуется миру в 2020-х годах. Даже прогнозы, весьма оптимистично оценивающие роль возобновляемой энергетики и рост парка электромобилей, признают необходимость наращивать производство углеводородного сырья в ближайшие два десятилетия. Но это, в свою очередь, означает, что пусть и через кризис, вымывающий с мирового рынка наименее приспособленных игроков, цены вернутся к оптимальным уровням. Что, собственно, и произошло после 2016 года.
Бездумной стихии рынка помогло разумное человеческое вмешательство — сделка ОПЕК+. Это лишний раз убеждает не только в возможности, но и в необходимости совместных усилий на рынке нефти и в важности адекватного планирования. Но сейчас цены снова пошли вниз. Почему?
Падение на спекуляциях
Со второй половины 2014 года и до 2016-го любые новости о возможном снятии санкций с Тегерана вызывали волну спекуляций о том, что Иран может выбросить дополнительные миллионы баррелей нефти, которые еще больше обрушат и без того нестабильный на тот момент рынок. Когда же санкции всё же были частично сняты, рост производства составил вполне ожидаемые и при этом достаточно умеренные 600–700 тыс. баррелей. На фоне растущего спроса этот объем можно было считать незначительным.
После того как в мае 2018 года президент США объявил, что планирует вновь наложить санкции на Иран, спекуляции развернулись на 180 градусов. Теперь предполагалось, что уход Ирана с мирового рынка приведет к колоссальному дефициту нефти. При этом неясными были перспективы европейских компаний, которые остаются заинтересованными в иранском черном золоте.
США поставили цель обрушить иранский экспорт до нуля. Но вполне очевидно, что в лучшем случае им удастся лишь сократить его до прежних санкционных показателей, так как Китай ни при каких обстоятельствах не присоединится к санкциям и будет закупать 1–1,5 млн баррелей иранской нефти. Пусть и по сниженной цене.
Тем не менее на рынке возникло беспокойство, что нефти на всех не хватит. Его поспешили развеять крупные производители, которые могли достаточно оперативно нарастить добычу до необходимых объемов.
Санкции вступили в силу в ноябре. Но ряду стран было разрешено еще полгода закупать иранскую нефть. И этот факт также усилил волнения. Ведь, по мысли ряда инвесторов, иранская нефть еще долго не уйдет с рынка, а крупные производители уже начали наращивать добычу, чтобы компенсировать выпадающие объемы. Значит, рынку грозит переизбыток предложения!
Но в действительности его в настоящее время нет. Так, в первой половине ноября, по словам министра энергетики Александра Новака, добыча нефти в России даже немного сократилась — на 20 тыс. баррелей в сутки. Кроме того, резкие колебания цен вызваны, по всей видимости, не фундаментальными факторами, а исключительно усилиями спекулянтов. Что касается фундаментальных факторов, то их будут оценивать страны ОПЕК+, и они же примут решение об изменении уровней добычи на встрече в декабре. Если таковые вообще потребуются.
Пока же единственная страна, которая заметно увеличила добычу, — это США. С начала месяца она выросла с 11,2 млн до 11,6 млн баррелей в сутки. Но это, к сожалению, отражение чисто американской специфики. Сегодня в Соединенных Штатах более половины добываемых объемов приходится на долю сланцевой нефти. При этом местные эксперты опасаются повторения кризиса перепроизводства. А «сланцевые» компании не могут просто ограничить добычу, так как для них из-за чрезмерной закредитованности это будет означать неминуемое разорение. Тем не менее пока рост местной добычи вполне может быть компенсирован ростом спроса. В противном случае, если американские компании действительно вновь начнут оказывать негативное влияние на мировой рынок, вызывая кризис перепроизводства, ОПЕК+ может прибегнуть к мерам, которые значительно снизят цены и вновь уберут с мирового рынка лишних игроков.
Плюсы для России
Но представим, что цены действительно рухнут до многолетних минимумов. Как это отразится на России? Заложенная в бюджете цена на нефть составляет всего $40, а курс доллара — 65 рублей. В реальности средние цены на черное золото составят по итогам года порядка $70. То есть угрозы для бюджета нет. А прошедший кризис продемонстрировал крайне высокую устойчивость российских компаний к низким ценам на углеводороды. Их производственные показатели в течение кризиса были одними из лучших в мире.
Сохранение текущей бюджетной политики позволит пережить возможный кризис. А в краткосрочной перспективе простой российский потребитель получит от текущего снижения цен неожиданную выгоду.
Средняя цена на нефть марки Urals ложится в основу налога на добычу полезных ископаемых. А он, в свою очередь, влияет на себестоимость производства нефтепродуктов. Последние месяцы из-за роста мировых цен на черное золото и низкого курса рубля себестоимость бензина и дизтоплива значительно выросла. Это не в последнюю очередь повлияло на рост оптовых цен, а те — на рост цен розничных.
Теперь же налог будет ниже, с ним снизится себестоимость производства бензина и дизеля. Всем игрокам топливного рынка России будет значительно проще соблюдать условия соглашения с правительством по удержанию розничных цен.
Впрочем, на данный момент предпосылок к продолжению падения нефтяных котировок нет. И тем более нет оснований для поддержания их даже на нынешних уровнях. Дешевой нефти не осталось.
